中信建投:首予JS环球生活(1691.HK)“增持”评级

中信建投:首予JS环球生活(1691.HK)“增持”评级
2020年02月04日 15:11 格隆汇APP

中信建投发布报告称,预计JS环球生活(1691.HK)2019-2021年公司归母净利润分别为0.87、1.24、1.77亿美元,同比分别增长149.94%、41.69%、43.02%,对应PE分别为25.5X、18.0X、12.6X,首次覆盖给予“增持”评级。

该行称,公司是全球优质小家电领军企业,主体起源于九阳股份,2017年并购整合后得到Shark与Ninja两个优质品牌,其股权结构稳定,又因Sharkninja并表增厚,2016-2018年营收由11.32亿增至26.82亿美元,CAGR55.9%。

该行表示,九阳,SharkNinja珠联璧合,协同效应凸显。分别从以下四点分析:产品矩阵相互扩充, 2019年九阳与SharkNinja关联交易额同比增长144%;研发携手为创新赋能,中美英各国研发中心持续为NTD,NPD供能;渠道共享资源整合,Shark已累计入驻300家九阳线下专柜,加速渗透中国市场;全球供应链进阶分工高效,Foodi内产外销步调协调,2019H1九阳外销同比增长近1300%。间的供应链及研发资源共享等,预计可提升2021财年SharkNinja的EBIT利润率至8.8%,2018财年为5.4%。

该行预计,其销售及调整后净利润2018至2021财年的复合增长率为13%及29%,增长来源是更多的 SharkNinja,更多的清洁用具以及来自欧洲和内地的销售和利润,另预计2019至2020财年的毛利率将保持稳定,由于产品和品牌组合的改善,2021财年的毛利率将上升。

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