【汽车】从苹果产业链看特斯拉零部件的投资机会

【汽车】从苹果产业链看特斯拉零部件的投资机会
2020年02月18日 13:00 格隆汇APP

机构:国泰君安

本报告导读: 用量边际变化明显的零部件产品具备持续成长空间,在三电领域、部分汽车电子以及 轻量等子领域将有中国企业出现持续业绩增长,继续推荐相关的特斯拉零部件标的

摘要:

 用量边际变化明显的零部件产品具备持续成长空间,在三电、部分汽 车电子以及轻量等子领域将有中国企业持续业绩增长。在苹果产业链 崛起过程中,智能手机与传统手机相比 BOM 差距巨大或者单机用量 持续增加的领域更容易出现持续增长的公司,中国企业在结构件和功 能器件等领域扮演了重要角色,我们判断在特斯拉产业链上也会出现 类似情况,特斯拉产业链的投资将经历预期形成-预期发散-业绩兑现 三个阶段。

 iPhone 为代表的智能手机崛起带动了产业链发展,中国在功能器件和 结构件领域出现了一批持续高增长的公司。智能手机在 BOM 构成上 与传统手机差异大,单机价值量更高,新产品中部分零件的价值量不 断提升,为产业链的发展创造了客观条件。中国企业在苹果产业链中 扮演着日益重要的角色,在功能器件和结构件等领域走出了一批在收 入、归属净利润以及市值方面持续高增长的公司,在摄像头模组和半 导体器件等领域中国企业也通过并购等方式逐步切入。

 特斯拉崛起为产业链带来新一轮发展机遇,边际变化的零部件产品具 备持续成长空间,中国企业将在部分产品上扮演重要角色:特斯拉和 苹果产业链所对应的行业市场空间巨大,都处于新兴企业对原有巨头 发起挑战的历史变革期,但苹果和特斯拉在公司目标和生产布局存在 差异导致产业链受益程度有差距;我们推断:特斯拉产业链单车构成 差异大或者用量持续增加的领域具备长期成长空间,预计中国企业在 中国新能源车优势产业、发挥中国制造业的管理优势和规模优势。

 特斯拉产业链的投资预计将经历三个阶段,从预期驱动转向业绩驱 动,重点推荐具备持续成长空间的三电、部分汽车电子以及轻量化等 方向。我们判断特斯拉产业链的投资将经历三个阶段:预期形成-预 期发散-业绩兑现。业绩的兑现程度来自于企业的成长性,由收入的 成长性和盈利能力的稳定性决定,我们判断,在三电领域、汽车电子 以及轻量等子领域将有部分中国企业出现持续业绩增长。推荐标的: 均胜电子、拓普集团、宁波华翔、旭升股份,三花智控(家电组覆盖)、 宏发股份及宁德时代(两公司均为电新组覆盖)等,受益标的奥特佳, 岱美股份

 风险提示:特斯拉销量低于预期、部分企业盈利能力下滑

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