2020年上半年复盘:前方将是坦途,还是地雷阵?

2020年上半年复盘:前方将是坦途,还是地雷阵?
2020年06月30日 22:10 格隆汇APP

作者 | 汉阳树

今天是2020年上半年最后一个交易日,2020年上半年,以一种神奇的方式开始,又以令人意料不到的魔幻方式走完,股市在一片嘈杂的质疑声中创出新高,创业板大涨35.6%,傲视全球,看下自己的账户,跑赢了创业板吗?

而站在这个时间点上,前方到底是一片坦途,还是即将面临二次探底的悬崖,仍然莫衷一是。

无论前方是什么,这个上半年肯定是值得铭记的,所以来用几个关键词复盘一下。

1、新冠

2020年第一个关键词是新冠。由于新冠的高传染性,各国政府先后不得不采取封锁经济的措施,这意味着,大面积的企业将失去现金流。对于投资者来说,这是从来没有面临过的情形。

中国是2020年1月20日开始发酵,但由于国内强有力的控制,国内的新增走了一个倒V,新增确诊下得非常快,打了一场歼灭战。

但海外就没有这么幸运了。

欧美疫情发酵比国内晚了1个月,从2月20日起,但由于政府的控制力没有中国政府强,尽管采取了一系列措施,海外多数国家的新增确诊并没有像中国那样迅速下降,而是经历了比较长的下行期。

其中美国最严重,新增确诊一直高居不下,从6月份开始又面临二次疫情冲击,单日新增确诊又创了新高,并且连续几天都在4万以上。

接力欧美的是巴西、印度、俄罗斯等新兴市场,巴西印度至今新增确诊还有爬坡期,俄罗斯开始往下走了,但明显下行期也会比较长。

截至到昨天,全球确诊人数在1000万以上,死亡人数50万以上。

2、深V

但是,投资者始料未及的是,2020年第二个关键词是深V,而且V的如此彻底,不回头。

2月3日,A股几乎集体跌停,2月4日,A股惯性再往下跌了一下,随后就是令人始料未及的拉升。如果不是海外的疫情冲击,不知道当时A股这波会涨到哪?

2月20日开始,欧美疫情开始冲击海外股市。从3月9日开始,情况发生了变化,在3月9日之前,黄金是上涨的,国债也是上涨的,但从3月9日石油危机后,黄金、债市、股市三杀,只有美元在涨。

疫情的基本面冲击全面演化成了流动性危机。从3月9日到3月23日,美股四次熔断,两次一度跌超10%,让巴菲特惊呼见证历史。

但2020年的股市是个疯子,在空头已经把多头逼入绝境时,跪地求饶时,空头突然把刀给了多头:呐,现在轮到你来追我了。

其中美股的多头反扑是最猛的,3月24日,道指大涨11.37%。此时,我相信没有几个人能想到,一波波澜壮阔的涨幅即将开启。这个时候,包括我自己,面对不确定性,都希望从历史中找到一些提示,那个提示是,美股10%以上的涨幅,几乎无一例外的指向是还有第二次大跌,那个低点会更低。

然后就被涨得目瞪口呆了,纳指不仅新高了,2020年上半年还涨了10个点(不算今天晚上)。

当然,2020年表现最好的是我们的创业板,涨了35.6%,主要市场里,表现最差是新加坡,然后是俄罗斯,英法意。

如果从3月23日算起,涨幅更加诱人,多数指数反弹力度在30%以上,纳指一度的涨幅在50%+。相比之下,A股的反弹力度反而是有些落后的,港股表现最差(这两年,港股确实表现不如人意,2019年大家长得好,港股垫底,2020年全球崩盘,港股没落下,全球大反弹,港股却畏缩不前。这背后有没有折射市场对香港地位的担忧?)。

在基本面遭到破坏,短时间内这么大的涨幅,涨得只有估值,创业板的估值已达68倍,纳指已经达到63倍,说奔走在泡沫的边缘并不为过。

3、放水

深V与估值的泡沫来源于2020年第三个关键词:放水。

新冠的最厉害绝招是让经济大面积停摆,各行各业都陷入资金断流的困境,从而引发了流动性危机,这是投资者从来没有面临的投资场景,最终的结果是导致了3月份那波抛售潮,短短1个月,欧美股市跌幅达30%,甚至40%。

在此关键时刻,全球央妈们彻底放弃了节操。只用了几个月时间,美联储放的水超过了2008年金融危机后的3轮QE,美联储的资产规模达到7.13万亿,相比疫情前增加了近3万亿。

欧洲央行也一样,资产规模达到了5.64万亿欧元,较疫情前增加了近1万亿欧元。

相比之下,我们的央妈还算克制。央妈的资产规模基本上没有扩大,降准降息都降了几次,但最近有些不大情愿了,降准也落空了,降息也落空了,LPR已经连续三个月没有下降。临近半年末,银行要考核,账面资金难免吃紧,这几天的国债逆回购利率明显上行。

日本央行也算克制,但我觉得是,它的资产规模真的已经很难再扩大了,日本的央行总资产规模占其GDP已经高达117.3%。日本的货币政策基本上对经济没有多少刺激作用了,这是经济学上典型的“流动性陷阱”。全球是否会“日本化”?也许会,但从央行的资产规模占GDP比来看,中国、美国、欧洲都还有货币扩张的空间。

4、分化

不过央妈的放水,给股市带来的并非雨露均沾,2020年第四个关键词是分化,A股、港股、美股皆是如此,冰火两重天,分外分明。

就以A股来讲,最近这种分化更让一部分人难受。

行业涨幅上来说,A股上半年表现最好的是医药生物,这也可以理解,疫情受益股,业绩确定性高。

今年主动权益基金收益率前20名几乎清一色的投的是医药方向,收益率都在60%以上。

表现第二好的是食品饮料,我自己关注最多的就是食品饮料股,食品饮料已经涨得我看不懂了,除了白酒,多数已经可以称食品饮料科技股了,动不动就是60、70倍的估值。按目前的趋势进行下去,白酒集体迈入40倍+的估值,恐怕只是时日问题。

排第三的是电子,这个板块我关注的少,基本上就是看立讯精密,最近也一直在新高。

农林牧渔排在了第四,主要还是生猪板块给力,今天牧原又创了历史新高,上半年涨幅57%。当然,温氏则沦为了最悲催的龙头股。我发现,今年挺有意思的,好几个板块都有一只悲催的优秀公司,比如生猪里的温氏,白酒里的洋河老窖,电商里的阿里巴巴,定制里的欧派。由此可见,除非研究非常非常透彻,一个板块可能买2-3家公司更适宜,我有位朋友拿了100万的老窖,我说你25万茅台,25万五粮液,25万汾酒,25万老窖,难道不香吗?

行业表现最差的是银行,其次是采掘业,这些板块我都不太熟悉,我身边有几个重仓金融地产的,最近堵得慌。地产之惨,下面段子可见一。我曾经也期待过金融地产的反弹补涨,最终被打脸。

来源:微博

港股的行业涨幅与A股差不多,都是医药最好,不过惨的板块是真的惨,投资港股的人一定知道,港股单边跌起来,可以跌到让人难以置信。

个股来看,今年选股的难度明显是比较大的,尽管指数表现还可以,其实多数股票是下跌的。A股一共3863只个股,2020只下跌。

哪怕是以3月指数低点来评判,这点依然成立,1465只是继续下跌的,1402只上涨幅度不到20%,热闹只属于少数。

抛开不涨的行业板块,股市基本上呈现出拥抱大票的趋势,这也是为什么最近出现了几次,创业板指数是上涨的,但三分之二的股票却是下跌的。

这种趋势美股港股早就存在了,我觉得A股大概率未来也是如此,即使存在短期的普涨,大方向是这种拥抱龙头趋势的加强。毕竟,A股投资者已经也经历了几十年的教育,多多少少已经明白了买股票到底是买什么,一家没有什么前途的公司,凭什么给估值?

科创板已经在进行中,创业板注册制也即将来临,未来的公司是不稀缺的,缺的是优质的标的。在全球央妈大放水,利率压得越来越低的背景下,除了拥抱稳健的龙头,投资者的资金没有更好的去处。

5、趋势

现在回到最关心的问题,未来怎么看,前方是坦途?还是地雷阵?

基本面上来看,其实A股还有可以期待的地方,经济可能深V。

美国那边可能纠缠会更久点,但最差的经济时间点可能已经过去。

投资不要盯着经济的绝对数,而要盯的是相对数,就像之前说的,这次考100,下次考99,市场的反应是杀,而这次考59,下次考60,下次再考65,市场会持续抱以掌声。

目前来看,经济大概率是从不及格向及格回归,这是有利于市场情绪的。而全球央妈并没有马上收水的意思,这有助于估值的抬升。

我们这边虽然克制,担忧资金空转形成局部的资产泡沫,有些投鼠忌器,但大方向依然是持续宽松的。

今天盘后又有消息称我们的央行决定从7月1日起下调再贷款、再贴现利率。而今天也是考核最后一天,最后10几分钟,国债逆回购利率断崖式下跌,预示着市场将不那么缺钱了。

之前提到,上涨的共识已经由早期的犹疑到现在已经变得坚定。踏空者在苦苦地等待回调机会上车,已经在里面的人,在各国央妈和财政两大刺激下,也渐同不安的兴奋变得冷静而期待,现在已经开始有热烈期待的迹象了。

看估值的人,早就死了一波又一波,我自己也死了许多票,比如中国国旅,现在我叫它中国神兔,87块弄丢了。

趋势已成,就不要和趋势作对抗

当然,估值还是要看的,给自己留一分清醒。

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