全球股市整体回升，A股市场持续上行_

作者：张启尧，张峻晓

来源：尧望后势

核心观点：

1、A 股行情回顾：股市大幅上行，金融和绩优股占优

国内经济效益持续好转，海外单日新增病例再创新高。5月工业企业利润总额同比增6.0%今年首次转正，企业的效益持续好转。6月PMI超预期录得50.9小幅上涨连续四个月处在荣枯线上方，制造业稳步恢复持续改善。央行二季度货币政策例会表示货币政策的总体基调不变，并于7月1日“降息”下调再贷款再贴现利率25BP，预计未来流动性整体宽松局面不变。第十四次中央深改委会议着重强调信息技术在多个领域的应用，预计未来相关政策会陆续出台。7月1日新三板精选层“打新”正式开始，国内资本市场的结构层级日趋完善。本周四A股成交额再破万亿，北上资金大幅流入171亿，两融余额新增连续三日超百亿，增量资金充裕助力沪指重回三千点。海外7月1日和2日单日新增病例连续超20万例再创新高，疫情二次爆发迹象越发显著。

过去5个交易日A股大幅回升。截止至周四（7月2日）收盘，沪指收于3091点。市场核心指数全部上行。上证50、沪深300、中小板指、深证成指、上证指数、创业板指表现分别为5.43%、5.19%、4.09%、4.03%、4.04%、1.78%。申万一级行业基本上涨，休闲服务、房地产和非银金融领涨，仅钢铁一个行业下跌。成交占比方面，消费、成长和周期占比具有不同程度下降，金融占比相应大幅回升。

2、估值变化：全球股市整体回升，A股市场持续上行

A股市场核心指数估值持续上行。截至本周四（7月2日）收盘，创业板指、万得全A、沪深300和上证指数PE估值分别是66.64、20.21、13.21和13.95，估值分位数分别是88%、75%、67%和55%。过去5个交易日，历史分位数分别上涨1.2、10.3、9.1和4.5个百分点。

创业板估值相对沪深300指数估值有所下行。截止至本周四（7月2日），从相对估值来看，创业板指/沪深300的PE估值为5.04，历史分位数为73.8%，过去5个交易日历史分位数回落2.1个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为5.14，历史分位数为96.7%，过去5个交易日历史分位数回落1.6个百分点。

A股行业估值基本上行，消费类行业估值持续处在高位。截止至本周四（7月2日），PE估值历史分位数前五行业分别是食品饮料(99%)、休闲服务(99%)、医药生物(96%)、汽车(92%)、计算机(92%)，后五的行业分别是农林牧渔(1%)、采掘(7%)、建筑装饰(11%)、房地产(12%)、轻工制造(20%)。回升前五行业是非银金融、房地产、家用电器、电气设备和银行，分别回升12.2、8.9、7.6、6.1、6.0个百分点；回落的仅钢铁行业，回落0.1个百分点。

全球股市估值整体回升，A股估值持续回升但相对仍处在低位。横向来看，A股估值有所回升但整体相对仍处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。截止至本周四（7月2日）纳斯达克指数与巴西IBOV指数估值靠前，分别为42.05和36.65；恒生指数和越南证交所指数估值靠后，分别为10.96和13.91。

美股行业指数估值大部分回升，其中房地产回升居多。截止至本周四（7月2日），PE估值分位数靠前的分别是可选消费(100%)、信息技术(100%)和必需消费(97%)，靠后的行业分别是金融(4%)、公用事业(34%)和工业(47%)。过去5个交易日估值分位数回升前三的行业是房地产、医疗保健和材料，分别回升19、5和3个百分点。