涉韭菜局罚款36亿!却被高瓴大举增持!这家公司凭什么?

涉韭菜局罚款36亿!却被高瓴大举增持!这家公司凭什么?
2020年07月13日 19:43 格隆汇APP

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7月12日晚间,健康元(600380.SH)的一则公告引爆了投资圈。

据公告显示,公司非公开发行股票,募资不超过21.73亿元,发行股份不超过1.69亿元,大致发行价格为12.83元/股。这波定增,只有一家机构——大名鼎鼎的高瓴资本。

在未开盘之前,健康元已在投资群内意念涨停。果不其然,今日直接封板。按照今日股价来算,高瓴资本已经有43%账面涨幅,浮盈超过9亿元

(来源:Wind)

目前,高瓴仅在医疗健康产业已经布局了160家企业,其中本土企业100家,海外企业60家。其布局方式不局限一二级市场,其实今年在A股二级市场动作频频。

比如,3月高瓴以12.42亿元入股华兰生物子公司——华兰生物疫苗有限公司,入股估值138亿元。

5月,高瓴携手淡马锡认购凯利泰10.6亿元非公开发行的股份。同月,全额认购凯莱英非公开发行的全部股份数量,大致斥资23.1亿元。

高瓴过往的投资战绩,非常辉煌,其动向早已成为场内不少资金的风向标。下图为今年入股的几家公司的市场表现:

(来源:Wind)

高瓴具备超长远的价值投资理念,选取的公司标的,往往是赛道前景好、管理团队稳重可靠的公司。

但对于不少投资者来说,健康元有点不一样。在今年6月,汪耀元、汪琤琤因涉内幕交易“健康元”刚被证监会罚没36亿元,成为A股有史以来最大的新政处罚罚单。

(来源:证监会官网)

这起内幕交易跟公司创始人朱保国不能说毫无关联。下面,我们不妨再来回顾一下。

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健康元是中国制药业第一民企。

早在2001年的时候,朱保国带领公司挂牌上交所了,不过那时的名字叫太太药业。第二年,公司斥资取得另一家药企——丽珠集团的控股权,并收购了香港洋参“鹰牌”。2003年,太太药业更名为健康元,并斥资5000万元把“喜悦”收归囊中。

时间飞逝,转眼来到上一波牛市的时候。2015年年初,朱保国准备减持套现一波公司股份。2月,欧某平向朱保国表示愿意帮他减持健康元股票。

朱保国则希望腾讯入股健康元。3月14日下午,朱保国和欧某平在香港见面时沟通了鸿信行减持健康元股票事宜。

3月24日晚间,一场在香港的酒会,欧某平、朱保国等人出席。而内幕交易关键人物——汪耀元也参加了酒会,并见了欧某平、朱保国等人。

汪耀元的公开信息并不多,但这位“牛散”在2013年之前曾多次出现在华远地产、ST椰岛、ST地矿等公司的前10大流通股股东名单内,而在2014年之后,似乎又远离了江湖。

直到2015年3月16日开始,汪耀元通过其控制的账户大量买入健康元股票,仅仅半个来月就买入10.09亿元,净买入达8.2亿元。在买入期间,5次神秘通话,泄露交易内幕“天机”

(来源:证监会披露)

4月2日,健康元公司股票停牌。4月3日,健康元发布《关于本公司第二大股东拟转让本公司股份等事宜意向的公告》显示,该股权转让完成后,欧某平等通过鸿信行间接持有健康元7439.184万股股份,占健康元总股本的4.81%。

4月7日,健康元宣布复牌,并开启涨停潮。后来6个交易日,其中5个涨停板,期间累计上涨67%。

(来源:Wind)

健康元涉案内幕交易,令不少投资者唏嘘不已。那么,高瓴到底究竟看中了健康元什么呢?

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公司业务范围涵盖保健品、原料药和制剂、处方药与非处方药、中成药与化学制剂、检测试剂等领域,并开始形成上下游产业链。

保健品业务,有大家熟知的太太、静心口服液等品牌;原料药包括抗生素系列及其中间体等;处方药包含消化道用药、心脑血管用药、抗感染用药、抗肿瘤药等领域;非处方药有肠胃道药品“丽珠得乐”,口腔溃疡用药“意可贴”等等。

2017-2019年,公司营收分别为107.79亿元、112.04亿元、119.8亿元,同比增速分别为10.88%、3.94%、6.93%,扣非归母净利润分别为5亿元、6.31亿元、8.29亿元,同比增速分别为58.39%、26.35%、31.3%。

(来源:Wind)

今年一季度,公司营收31.87亿元,同比下滑4.63%,归母净利润为2.8亿元,同比下滑8.39%。

过去3年,公司销售综合毛利率维持在62%左右。净利率波动比较大,维持在13-15%左右。这可见公司的三费很高。尤其是销售费用,过去3年每年大致为40亿元,占总营收的33%左右

另外,健康元净资产收益率(ROE)表现惨淡,除开2017年有点特殊外,常年多处在10%以下。这足以证明公司此前的盈利能力并没有多优异

(来源:Wind)

再看经营活动产生的现金流量净额,过去的年份基本能够覆盖净利润,可见现金流的状况还算OK的。

(来源:Wind)

上市以来,健康元累计实现净利润为85.45亿元,累计分红23.72亿元,分红比例为27.77%。最近几年,分红比例相对随意,一时高,一时低。

(来源:Wind)

综合以上核心数据来看,健康元过去的经营表现不算差,但也算不上特别优秀的公司

这一次战投引入高瓴,想必是要带来一些新的变化。毕竟高瓴在医药领域有着丰富的资源,能够助力公司的长远发展。

(来源:健康元定增公告)

对于高瓴而言,看重健康元可能有两个方面:

第一,健康元是创新药公司丽珠集团的大股东。在2019年度中国医药工业百强榜上,丽珠集团名列第27位。

(来源:Wind)

第二,健康元要重点发力的行业赛道——呼吸科领域,前景广阔。

据机构,该领域全球市场规模约200亿美元,国内市场超过300亿元。国内呼吸疾病知晓率低,仅仅只有 2.6%,随着体检的普及,知晓率有5倍的提升空间。

目前,公司在呼吸科领域已经有2个产品成功上市,迈入收获期。另外,公司在研产品30余项,已投产2项,申报生产5项,临床中5项。

(公司呼吸科品种研发管线,来源:国盛)

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高瓴资本在A股、港股入股的公司,基本都取得了不错的市场表现——A股的药明康德、泰格医药、爱尔眼科、恒瑞医药等,在港股的爱康医疗、百济神州、君实生物、信达生物、爱康医疗、微创医疗等。

高瓴可谓是国内顶尖级的投资机构,其入股的企业,相当于帮普通散户投资者进行了赛选。“抄作业”策略也就是这么来的。

但是高瓴这类机构做的不是短期的财务投资,而是基于价值的长期投资。但是不少散户把长期错配成短期,进行投机操作,风险也不小。不过,高瓴资本能够真金白银入股的公司,是值得普通投资者去研究去跟踪的

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