来源：Wind
央行公开市场提前减量续作。
周三，央行开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%，上次2.95%。央行表示，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。今日无逆回购操作。
Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元。此外，7月23日还有2977亿元TMLF到期。
MLF提前减量续作
本月以来，央行公开市场连续净回笼。
Wind数据梳理显示，截至7月15日，央行公开市场月内净回笼规模3700亿元。其中：
逆回购方面。7月1日—7月7日逆回购累计到期量6500亿元，累计净回笼6500亿元。7月13日——7月14日逆回购累计投放量800亿元，累计净投放800亿元。
MLF方面。7月15日MLF投放量4000亿元，到期量2000亿元，净投放2000亿元。
值得注意的是，针对7月15日MLF操作，央行表示，此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做。
而据Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元。此外，7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。
利率调整方面。根据Wind梳理，最近一次LPR、MLF、TMLF利率调整均是在4月份，而最近一次逆回购利率调整则是在6月份。
中信明明研报分析，直接融资宽信用效果不佳使货币政策求变，结构性政策和银行信贷唱主角。在现有的市场环境和监管环境下，一味地放松银行间市场并不能使资金顺畅地流入实体经济的最底层。从LPR改革，到要求银行向实体“让利”，再到直达实体的货币政策工具，政府和货币当局试图寻找能够更加直接的帮助实体融资，降低实体融资成本的方式，尤其是在今年这个不同寻常的疫情之年。
报告分析，银行间市场的货币投放更偏向于总量，央行难以控制直接融资的货币的流向。由于央行对银行体系的掌控力度更强，近年来央行的货币政策投放或者工具创新则更偏向于结构性的鼓励和支持银行信贷，依靠间接融资的意味更浓。
月内公开市场到期不足6000亿，机构谨慎看后市
Wind数据梳理显示，截至到7月15日，7月公开市场未到期规模还有5777亿元。包括7月20日、7月21日的500亿元、300亿元逆回购到期，以及7月23日的2000亿元MLF到期和2977亿元TMLF到期。
国盛证券杨业伟研报分析，从目前来看，外部环境依然不利于债市。基本面继续处于改善过程中，同时基本面支撑环境之下，货币政策将保持中性。如果下半年出现房地产等资产价格上涨压力，甚至不排除货币政策进一步收紧可能。这意味着从基本面和货币政策角度来看，并不有利于债市。这意味着即使债市上涨，货币政策和基本面约束之下空间也较为有限。而在另一个方向，货币政策调整或经济超预期会导致债市存在继续调整风险。
报告认为，债市调整已经进入下半场，未来的驱动力难以来自资本市场内部，而更多的会来自经济是否超预期，以及房地产等资产价格变化对货币政策的压力。预计短期债券市场将进入震荡阶段，10年期国债利率或在3%左右运行。未来需密切关注房地产价格以及货币政策动向。
国开证券岳安时研报判断，短期对债市来说，目前基本面仍然并不友好。且由于近期股市大幅度上涨，央行对流动性的释放可能会更为谨慎，这一阶段不多的利好可能就是股债跷跷板，即股市出现快速上涨后出现的回调压力，但这种非实质性利好无法成为债市大幅度回升的基础。因此近期债市的主基调更多可能是震荡中反复磨底，这期间对待可能出现的反弹行情也需要维持一定谨慎。
天风证券孙彬彬研报分析，回溯2018年利率牛市开启以来，发令枪从来都是货币政策行为，预期差主要围绕基本面和外围波动。
报告分析，就如同一季度因为疫情带来了宽松，而二季度走出疫情变为适度，那么三季度和下半年是否始终维持适度？就决定了债市的机会和空间。当然如果回到央行的潜在增速评判，相信当前位置对于负债稳定以及需要配置的机构而言，考虑绝对票息，当下逐步参与是合理的选择。
