酒水个股创新高 库存压力依然大

酒水个股创新高 库存压力依然大
2020年07月15日 16:52 格隆汇APP

来源:南方都市报

近日,贵州茅台五粮液等头部酒企的股价纷纷创出历史新高,来自多个电商平台的数据,也在支持消费复苏带动股价上涨的逻辑,但南都酒水新消费指数课题组调研发现,时下真正全面向好的线下酒类零售终端仍占少数,对于国内大部分酒类流通企业而言,今年三季度最大关键词,还是动销。

酒水板块提前“透支”消费复苏

7月14日,对于酒水板块来说,多个指标引发关注。一方面,盘中白酒指数和啤酒指数纷纷刷新历史新高,两者分别摸高至26035.21点和6389.75点;另一方面,酒水的头部个股又遭遇了北上资金的大幅抛压,来自港交所的数据显示,当日贵州茅台和五粮液跻身北上资金净卖出榜的冠亚军位置,分别获净卖出13.53亿元、12.28亿元,而如此大力度的净卖出,显示聪明的北上资金已在见好就收。

t,其市盈率(TTM)已达到了51.38倍;每股收于220.9元的五粮液,市盈率(TTM)也达到了46.02倍。

与春节后首个交易日2月3日的收盘价相比,这期间,贵州茅台股价涨了近8成,五粮液的股价更是翻了近一倍。

同样的情况也出现在啤酒的头部个股身上。截至7月14日,同期啤酒指数已累计上涨54.3%。今年2月3日以来,啤酒指数已累计上涨54%。青岛啤酒珠江啤酒股价累涨分别为93.1%和83.09%,重庆啤酒累涨73.32%。前述三家公司股价均创下历史和近年来新高。

“以啤酒行业两大龙头青岛啤酒和重庆啤酒来看,本身这两家公司流通盘并不大,因此在类似经济复苏及半年报等题材驱动下,会为资金提供助推股价的动力。”广东某证券分析师昨日向南都记者表示,个股估值偏高与公司二季度复苏为资金提供的“想象力”有关,在龙头个股带动拉升的情况下,啤酒相关个股在半年报披露前或仍然高位运行。

线上复苏是否等于全面复苏?

与茅台等一样,其他酒类上市公司的股价同样出现了涨涨涨的模式。在券商分析师们看来,618大促数据,以及4、5、6月份酒水线上的繁荣,是支撑板块普涨的重要证据。

南都酒水新消费指数课题组拿到的阿里渠道数据显示,除了2月份销售额和销售量双双录得下跌,3月份销量出现下跌外,接下来的4、5、6月份,上述两个指标均有显著的增长。

受疫情影响,2020年2月白酒淘系平台线上销售额同比下降42.7%至2.51亿元,其中销售量同比下降49.9%至88.81万件,销售均价同比提升14.4%至282.96元/件。整体来看,高端白酒品牌茅台、五粮液和泸州老窖市占率继续领先。

3月份的情况也没有完全好转,销售量同比还是下降了2.8%至116.24万件。但销售额已开始止跌,同比上升38.26%。到了4月份,阿里线上白酒和啤酒销售额各自达6.9亿元、1.7亿元,分别同比增长262.3%和73.2%。随后的5月和6月,更是出现了量价齐升的局面。数据显示,今年5月,白酒品类在淘宝系平台线上销售额同比上升157.2%至5.27亿元,其中销售量同比提升100.4%至252.84万件,销售均价同比提升28.3%至208.5元/件。6月白酒的淘系平台线上销售额也是同比上升130.8%至10.11亿元,其中销售量同比提升45.7%至258.23万件,销售均价同比提升58.3%至391.6元/件。

不过,相对于全渠道而言,线上依然占比有限。中国酒类流通协会秘书长秦书尧就坦言,三四月份线下渠道全面复苏的还是极少,应该说,从6月份开始,大部分酒企的复苏开始启动。

另外,在秦书尧看来,今年接下来行业能否持续向好,还需要取决于疫情的控制情况。

啤酒方面,行业专家方刚的观点则相对乐观,在其看来,2019年是中国啤酒行业过去五年来成绩(包括人均销量、价格和行业盈利等)最好的一年。即使疫情打破了行业短期的发展趋势,但从啤酒行业的增长惯性会有对冲,“整体而言,市场向龙头集中化、结构高端化等趋势不变,啤酒行业还会继续围绕调整产品结构,增加利润”。

曙光已现但去库存仍是关键指标

当然,曙光确实已在逐步显现。

具有快消品属性的啤酒在消费旺季(每年五六月为啤酒消费旺季开始)来临下,啤酒消费端就在逐步走向复苏的态势。

苏宁易购相关负责人给到本课题组的数据显示,今年6月,啤酒品类销售额同比增长95%,销售量同比增长166%,客单价同比增长65%。

这厢线上消费端啤酒卖得好,那厢啤酒企业也是“火力全开”。根据国家统计局数据显示,今年5月中国规模以上啤酒企业产量408.1万千升,同比增长14.6%。继4月增长7.5%后,5月产量数据显著提速。业界认为,每年第二季度的6月系啤酒行业年内销量增加的时机,“也是相关啤酒上市公司动销动作较为频密的时候”。

据了解,目前市面上大幅流通销售的主要为拉格类风格啤酒为主,这类风格啤酒保质期为一年(适饮期在3个月到半年)。在年初疫情渠道受阻和保质期压力下,电商终端和经销商今年农历新年前啤酒库存情况如何?

对此,南都酒水新消费指数课题组在淘宝上分别以百威啤酒、华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒进行检索,并对相关品类所标注的生产日期进行查询,发现目前淘宝终端上相关公司旗舰店及个体店铺产品,生产日期在今年4至6月。不过南都记者也留意到,燕京啤酒官方旗舰店中的“10度鲜啤”,生产日期跨度为2019年9月1日至2020年3月31日,并且还打折,疑似借促销清理库存。

就经销商方面,课题组还在一个啤酒经销商为主的微信群中发现,实际上今年4月左右,去库存已是部分经销商的“第一要务”。调查还发现,去年生产的啤酒压在了部分经销商仓库的情况仍存在。某啤酒公司一线业务员昨日向南都记者表示,据其近期拜访部分经销商时,发现其负责的经销商仓库中仍有一定量的去年下半年产品压在仓库,其也补充称压货产品为市面上非畅销产品,“有经销商也跟我提出要换货”。

业内人士认为,随着消费旺季来临,部分经销商和终端会迎来清库存的机会,除了必须换货产品,部分年前库存可能会作为旺季动销的“弹药”,“例如利用电商直播的形式将这些库存进行搭售”。事实上,在年前库存压力下,有部分企业疑似以“促销”“赠饮”等动作去库存。

依照中国酒类流通协会的调研和监测,7月份,国内的酒水行业已有了明显的复苏。下半年,就白酒而言,率先复苏的还是一线品牌和名酒企业,中小企业的压力依然比较大。

具体到对经销商流通企业来说,三季度首要工作还是要去库存。上半年因为动销不足,部分经销商库存压力很大。不过,该协会的调研也发现,国内多数大型酒企下半年没有再给渠道下任务,在指标上给经销商更大的压力,更多采取的是厂商合作、共渡难关的策略,这无疑将为去库存提供较好的厂商环境。

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