银行股基金持仓3季度分析:剔除邮储解禁影响后持仓上行0-55%至2-23%,增配核心资产,维持“增持”评级

银行股基金持仓3季度分析:剔除邮储解禁影响后持仓上行0-55%至2-23%,增配核心资产,维持“增持”评级
2020年10月30日 14:34 格隆汇APP

机构:中泰证券

评级:增持

投资要点

3 季度市场持仓银行股小幅回升,持仓比例环比 2 季末 2.33%的低位小幅上升 0.4 个百分点至 2.73%(剔除邮储后环比上升 0.55 个百分点至2.23%),行业低配差亦有回升。增持幅度在 28 个行业中排名第八(增幅前三的分别是电气设备、食品饮料、非银金融),对前期增配较多的传媒、计算机医药生物有较多减持。

行业标配差收窄、但保持在历史超低配状态:1、3Q 基金持仓银行股低配差为 7.64%,低配差收窄至 1Q17 以来的最小水平。2、标配差收窄源自行业标配占比的下行。银行股行业标配(流通 A 股市值在全行业中的占比)占比继续环比下行 1.3 个百分点至 10.4%,为 1H07 以来的最低水平。3、金融板块低配差 2016 年来保持全行业最高,低配差排位第二的是非银金融板块,两者相差 1.44%,两者差距有一定收窄(贡献自非银金融低配差的走高和银行股低配差的收窄)。

3 季度持仓银行个股风格:1、增配银行核心资产,3Q 持股环比变动中宁波、平安、招行分别环比增 2.5%、1.2%、0.6%。2、对基本面稳健、估值处于低位的优质大中型银行有增配,如建行、兴业。3、本季度增加前 5 的个股为宁波、建行、平安、招行、兴业,环比下降较多的个股为民生、浙商、郑州、交行、常熟。

银行真实基本面稳健,安全边际高。银行资产质量稳健度好于预期:资产结构的特点使得我国银行资产质量在中长期保持稳健;本轮银行的坏账周期与宏观经济的下行周期不同步。

银行股上涨潜在催化剂:经济好于预期;市场风格转为偏均衡;中长期增量资金进入市场。任何一个条件发生,银行都具有高性价比。

个股建议:重点推荐、中长期看好的是优质的银行:平安银行招商银行宁波银行

风险提示事件:宏观经济面临下行压力,银行经营不及预期。

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