扫地机器人行业深度报告:从全球视角看国产品牌出海

扫地机器人行业深度报告:从全球视角看国产品牌出海
2020年11月24日 15:41 格隆汇APP

机构:方正证券

核心观点:

1.市场空间:全球扫地机器人潜在市场规模是目前的3倍以上

回顾行业历史,我们发现导航系统和清洁系统是扫地机器人产品发展的主线和支线,但目前产品发展水平未能解决用户核心痛点,产品力不足成为行业由小众市场迈向大众市场的鸿沟。结合当下技术发展方向,我们预判行业跨越产品鸿沟是大概率事件,行业渗透率将随着产品完善加速提升,保守估计全球核心市场的扫地机器人保有量可达1亿台,是2019年保有量的3.3倍。

2.发展趋势:产业分工促进技术创新,行业成长拐点加速到来

从行业属性看,扫地机器人是技术驱动型行业。2017年以来国内产业出现分工协作,由过去垂直一体化模式走向研发设计和生产制造分离的模式,并诞生了若干家有“研值”的产品设计公司。由此,国内扫地机器人产业进入创新爆发期,行业成长拐点加速到来。

3.全球格局:产品出海走向品牌出海,国产头部品牌崭露头角

随着国产企业逐步成为新一轮技术创新的主力,头部企业出海产品也由代工走向自主。石头科技科沃斯等国产品牌正不断瓜分传统霸主iRobot的市场份额:在欧洲,二者的市占率已达9%和6%;在美国,国产品牌正抓住疫情带来的发展机遇,产品加速放量,发展势头正劲。 4、投资建议:首推石头科技,优先享受海外市场发展红利首推“石头科技”。逻辑:短期受益于海外疫情,公司海外收入将延续高增;中长期技术创新带来增量市场,公司以研发见长并且在海外市场已积淀良好口碑,因而将优先享受到海外扫地机器人发展红利。我们预计公司2020-22年净利润分别为12.9亿元、15.8亿元和18.7亿元。

建议关注“科沃斯”。公司看点:1)2019年以来科沃斯扫地机器人产品力稳步提升,聚焦中高端战略初现成效,盈利能力改善空间大;2)添可洗地机在国内销售火爆,盈利拐点有望提前出现。

风险提示:新品迭代不及预期;海外需求不及预期;出口竞争加剧。

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