集采的影响由负转正,石药集团(1093.HK)的吸引力你GET到了吗?

集采的影响由负转正,石药集团(1093.HK)的吸引力你GET到了吗?
2021年01月20日 15:29 格隆汇APP

2021 1 15 日上海市阳光采购网发布《全国药品集中采购文件(GY-YD2021-1)》文件,标志着第四批全国药品带量采购(以下简称“国采”)正式开始。同时公告 2 3 日将进行材料申报和竞价确定。第四批国采共涉及 45 个产品、80 个品规,涉及药企数量预计超过 100 家,45 个品种。

其中涉及石药集团欧意 5 个品种,除诺氟沙星外均为 2019 年底后获批的产品,目前销量很少,本轮带量采购将是公司快速导入市场的重要契机。如果通过带量采购将获得承诺采购量,因此对于这些产品来说带量采购将推动销量提升。

公司业绩增速稳健

石药集团(1093)是一家国内领先的综合药企。公司成立于 1997 年,是一家集研发、生产、销售为一体的综合药企,业务包括原料药、普药和创新药。目前在冀、晋、鲁、苏、赣、津等省市设有 10 余个药品生产基地,产品销售遍及全球 100 多个国家和地区,有 34 个品种单品种销售过亿元。

近年来,公司一系列创新药的成功上市和快速成长,推动了公司向创新药企业转型,同时推动公司业绩增长,提高公司盈利能力。恩必普、克艾力、多美素以及津优力等创新药的成功上市和快速成长,推动了石药集团产品结构从普药为主到创新药为主的转型,并且为公司带来了稳定业绩和高成长性。自 2013 年至 2019 年,石药集团创新药业务的收入占比从 19.3%上升至 58.7%。

2019 年,全集团实现销售收入 364.56 亿元,上缴各类税金 30.4 亿元。2020年前三季度,公司实现营业收入 192.15 亿元,同比增长 14.6%;归母净利润 35.18 亿元,同比增长 25.1%;每股盈利 0.29 元,同比增长 25.2%。近五年公司营收和净利润的年复合增速在25%左右。

创新药研发管线丰富

公司近年来在研发投入上持续加码,已经在小分子创新药、创新制剂、生物药等领域形成完善的研发体系,具有丰富的在研产品管线。目前公司在研项目共 300 余项,其中小分子创新药 40余项,大分子创新药 50 余项,新型制剂 20 余项,主要聚焦在抗肿瘤等治疗领域。多项创新产品已经进入研究后期,预计至 2023年将有 13 款创新药或创新制剂获批上市,研发进入收获期。

抗肿瘤药物成为公司最重要的布局领域。从已经进入临床研究的新药来看,抗肿瘤是公司未来持续发力的领域,在小分子创新药中有 7 项(占比 44%),大分子创新药中有 7 项(占比 70%),创新制剂中有 8 项(占比73%)。基于我国癌症患者的人群特点,公司药物开发的重点方向是治疗肺癌、肝癌、胃癌、乳腺癌、淋巴瘤等癌症。

研发管线即将进入收获期。经过近几年的投入,公司多项创新产品已经进入研究后期,预计从今年至 2023年将有 13 款创新药或创新制剂获批上市。目前两性霉素 B 胆固醇硫酸酯复合物已经进入现场检查阶段,预计年内可以获批。

此外,公司传统仿制药领域布局全面,后续上市品种可期。公司未来三年预计会有 56 个仿制药陆续上市,上市产品数量会逐年增加。公司仿制药主要布局在呼吸系统、心脑血管、精神神经、消化和代谢以及肿瘤和抗感染等疾病领域。后续上市的品种有市场空间上十亿的阿卡波糖片、恩替卡韦片、盐酸莫西沙星注射液等大品种药物,此外还有将近三十个品种国内市场空间过亿。这些产品的上市将进一步夯实公司在仿制药方面的业务,巩固自身在仿制药领域的领先地位。

此外公司近年也进行了一系列的外延并购来拓宽研发管线,见下表:

根据公司目前研发进展和市场拓展情况,公司未来营收预测如下:

结语

2020 年下半年压制公司估值的医保谈判忧虑与带量采购降价等因素目前来看已经消除。我们认为年底公布的恩必普降价幅度没有超越预期,而且恩必普是典型的刚需型用药,而且石药集团推广能力强大,我们认为降价将带动产品的销量。

从年底公布的第四轮带量采购申报名单看,石药集团总共涉及五个产品,分别为解热镇痛药布洛芬、抗抑郁药物度洛西汀、抗菌药诺氟沙星、肿瘤药硼替佐米、帕金森药普拉克索,除诺氟沙星外均为 2019 年底后获批的产品,目前销量很少,通过带量采购将获得承诺采购量,因此对于这些产品来说带量采购将推动销量提升,因此我们认为目前来看医保谈判与带量采购带来的忧虑已经消除。最近三个月券商给与公司目标价均值为11.8港元/股。

另外,公司主席蔡东晨从年底以来分两次耗资约1.7 亿港元增持股份,表明对公司基本面充满信心。建议保持关注。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部