作者 | 加号
来源 | 格隆汇新股
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近年来，随着国内电子元器件制造行业的高速发展，汽车电子在汽车行业的应用领域日益加大；其中新能源汽车中汽车电子的成本占比为47%-65%。回看现今各大行业巨头争先进军新能源汽车行业，那么相关的汽车电子产商能否受益于此？
根据盖世汽车研究院数据所示，汽车电子应用在我国新能源汽车造车成本中占比为65%，高于国内其他三款整车类型。与此同时，根据中国汽车工业协会最新数据所示，我国新能源汽车市场规模预计会从2020年200万辆增长至2030年1000万辆，复合年均增长率17.46%，市场渗透率达20%。由此可见，我国新能源汽车市场规模和渗透率逐年高速增长促进我国汽车电子行业的发展。
数据来源：招股说明书，格隆汇整理
数据来源：中信证券研究部，格隆汇整理2021年1月21日，上海雅创电子集团股份有限公司（简称：雅创电子）通过上市委会议，雅创电子此次上市会是转型独立自主汽车电子制造商的机遇吗？
电子元器件分销这门生意
雅创电子成立于2008年，作为国内外知名电子元器件授权分销商，通过“产品购销模式”对东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等海外电子元器件设计厂商产品进行采购与分销。相关产品包括光电器件、存储芯片、被动元件、分立半半导体等，其中70%产品应用于汽车电子领域，30%产品应用于消费电子、大数据储存、电力电子等领域。
雅创电子自创立以来专注于汽车电子市场，多年的耕耘让公司建立起完善的产业链。
公司上游供应商包括东芝、首尔半导体、村田、松下、LG等知名企业；其中首尔半导体作为国际知名汽车照明LED生产商之一，全球市场占有率位居第五。雅创电子作为首尔半导体汽车照明LED产品在中国地区的主要分销商，在2019年公司分销规模占首尔半导体在国内销售额约80%。
那么公司下游汽车电子客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。
其中延锋伟世通为业内知名汽车电子零部件制造商，雅创电子销售LG显示屏、首尔半导体的LED颗粒等产品给延锋伟世通。延锋伟世通利用相关材料生产驾驶信息系统、音响娱乐系统、中控集成电子、车身控制模板等各类汽车电子产品，并销售至奔驰、大众、福特、上海通用、广汽本田等国内外知名车厂。
由此可见，雅创电子在汽车电子元器件分销领域具有较高市场认知度。根据《国际电子商情》公布相关数据所示，2017年-2019年公司在电子元器件分销业务排名分别为25名、23名、31名；雅创电子也是在前35名分销商中唯一一家主要分销汽车电子元器件的厂商。
向独立自主汽车电子制造商转型？
汽车电子属于汽车行业配套行业，汽车行业整车的创新有60%来自于汽车电子技术的应用。
根据最新招股说明书所示，全球汽车电子市场规模呈现逐年稳定上涨的趋势，2017年-2022年全球汽车电子市场规模从14568亿元上升至21399亿元，复合年均增长率为6.7%。
2017年-2022年，中国汽车电子市场规模从5400亿元上升至9783亿元，复合年均增长率为10.4%。
我国较高的汽车电子市场规模增长源于我国汽车电子成本在整车成本的比重约为10%，低于全球平均水平35%。这说明了我国在汽车电子领域的产品研发创新能力较低，对于国内汽车电子行业/生产商发展进步空间较大，同时也加快了关键汽车电子元器件国产化的进程。
数据来源：招股说明书，格隆汇整理电源管理芯片（IC）为汽车电子中关键产品。在全球电源管理芯片主要制造商市场占比中，前五名为海外知名企业，其中包括高通、ADI、美信、英飞凌、德州仪器，总市场占有率为71%。另外，在其他29%市场占有率中，日、韩、台和其他欧美企业占据比例为20%以上。
数据来源：招股说明书，格隆汇整理由此可见，国内企业在电源管理芯片（IC）生产的市场占有率较低，国内主要生产商包括矽力杰、士兰微、圣邦股份、上海贝岭、富满电子等，然而多数厂商尚未涉及汽车电子领域。
雅创电子与国际汽车电子管理芯片（IC）主要生产商（德州仪器、英飞凌等）相比，公司整体技术积累较弱、资金实力差距较大、品牌影响力较小。雅创电子与国内相关厂商相比，公司已经具备生产电源管理IC核心技术和拥有经验的研发团队。公司相关产品已经完成开发并得到量产使用（已量产10款电源管理IC产品，年出货量约4000万片），加上拥有优质的下游客户，公司在国内汽车电子市场中处于领先地位。
由此可见，随着国内新能源汽车市场规模的日趋增长，加上国内汽车电子市场发展潜力巨大。
雅创电子本次上市对汽车电子相关技术和产品研发的加大投入，为公司保持国内市场领先地位的同时，也为公司在未来逐步从汽车电子分销商转型为独立自主汽车电子制造商做好铺垫。
转型道路的关键
根据公司财务报表所示，公司4年营业务收入主要来自于电子元器件分销；虽然2017-2020年电子元器件分销收入占比有所下降（100%下降至94.31%），但是公司还是高度依赖此业务收入。
数据来源：招股说明书，格隆汇整理公司在2019年开拓电源管理IC设计业务，该业务收入占比从2019年2.19%缓慢上涨至2020年1-6月3.29%，新业务的发展也将丰富公司业务类型，加强公司在关键汽车电子产品的研发能力。
针对公司未来发展方向，公司应利用新能源汽车市场规模近年高速增长优势和公司在国内汽车电子市场的领先地位，逐步加大在关键汽车电子产品的研发投入，提高电源管理IC设计业务收入的占比。这也将会平衡公司业务收入来源，减低对分销业务的依赖，为公司未来上市后转型独立自主汽车电子制造商提供基础。
