本文来自格隆汇专栏：开源证券赵伟，作者：赵伟 、杨飞、穆仁文
报告要点
相比于4月会议，本次会议经济判断略偏谨慎，政策强调提升效能
7月会议的经济判断比4月会议更趋谨慎。疫后政策退潮带来经济局部下行压力，投资增速已出现下行，而伴随海外供需缺口修复，美国等消费型经济体商品消费见顶，下半年出口或有下行压力。在此背景下，7月会议，先强调总量不稳固、再讲结构不均衡，提到“经济恢复仍然不稳固、不均衡”；4月是“不均衡、基础不稳固”；未提及“用好稳增长压力较小的窗口期”；强调外部环境“更趋复杂严峻”。
政策强调提升效能，政策建议更落地。财政政策，强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，或指向加快专项债发行进度；要求“推动今年底明年初形成实务工作量”；货币政策，强调“助力中小企业和困难行业持续恢复”；新提“做好大宗商品保供稳价工作”，主要政策目的在于降低企业生产成本压力。
工作安排上，需求在前、供给随后
需求层面，强调挖掘国内市场潜力。“支持新能源汽车加速发展”、加快乡村电子商务与物流体系建设，同时推进“十四五规划重大工程”，将“稳增长”与“调结构”完美结合，推进需求侧改革。同时强调“科技创新”、“补链强链”、产业突围等，表明政策将持续支持高新技术产业升级，将长期方向与短期目标结合。
强调纠正“运动式减碳”。“运动式减碳”，或指向为短期突击完成任务，过快的“减碳”行为，容易导致商品供需矛盾。原材料普遍涨价下，工业企业利润向上游行业集中，影响企业生产经营。未来，地方执行层面如何演绎，需保持跟踪。
强调“防范化解重点领域风险”，重点强调地方财政金融、企业境外上市等
“防风险”相关工作安排中，继续强调地方财政金融风险处置机制，4月重在“建立”、7月强调“落实”。与4月强调“平台经济监管”不同，此次会议强调“完善企业境外上市监管制度”。地产政策延续“房住不炒”的大基调，提出“稳地价、稳房价、稳预期”，并明确提出“用地、税收”等政策支持加快发展租赁房。
总体来看，经济研判略偏谨慎，但政策基调依然不变
政策依然在“稳增长”、“调结构”、“防风险”之间平衡，并且对于“稳增长”着墨不多，而“防风险”方面强调落实。跨周期调节政策思路得到延续，政策要求保持连续性、稳定性，并强调统筹做好今明两年宏观政策衔接。
重申观点：经济下行趋势已定、但结构分化显著；财政“后置”可一定程度对冲经济下行、但难改变年内下行趋势；货币流动性维持中性略偏松。
风险提示
宏观经济或监管政策出现超预期变化。
