国泰君安:从黑五看国际品牌双十一价格策略

国泰君安:从黑五看国际品牌双十一价格策略
2021年11月29日 09:03 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:国泰君安证券研究,作者:訾猛、闫清徽、杨柳

核心结论

本报告导读:免税和双十一国际大牌折扣、售价基本较黑五优惠,验证国际品牌在国内激进的价格策略,但在海外大牌降价压力下,头部国货品牌转型产品驱动,在双十一强势突围。

投资建议:海外大牌降价压力下,头部国货美妆品牌经营策略由渠道、营销驱动逐渐转为产品驱动,产品力带动品牌力不断提升,在双十一“大考”期间爆发力显著,持续看好头部国货美妆品牌表现。建议增持:鲁商发展、珀莱雅、青松股份、水羊股份等;受益标的:嘉亨家化等。

海外黑五大促开启,国际大牌重点单品折扣6-8折,力度略低于国内双十一。我们跟踪的重点国际大牌的核心单品折扣基本在6-8折,其中欧莱雅旗下HR、兰蔻、理肤泉6-7折,雅诗兰黛集团旗下LAMER、雅诗兰黛7-8折。考虑到国内双十一国际大牌通过买赠后折扣部分可达5折,从折扣力度对比角度来看,为了迎合国内更加年轻、价格敏感的客群结构,以及电商为主、跨越地理限制的销售渠道,海外集团通过更加激进的销售策略抢占快速增长的国内化妆品市场。

从绝对售价来看,大部分品牌核心单品售价黑五也高于免税及双十一超头直播。不考虑阳光清关等服务费用以及邮寄过程中可能被海关收税的风险,从绝对售价看:1)超高端品牌LAMER、HR免税价格远低于黑五,国内双十一超头价盘主要通过赠送非同款小样进行控制,CPB双十一明显破价;2)高端品牌兰蔻、雅诗兰黛、SKII、资生堂大都免税渠道最为划算,但双十一超头直播买赠后价格也都略低于黑五或基本持平;3)中高端品牌娇韵诗、雅顿加大国内折扣力度,双十一超头价格低于免税及黑五;4)功能护肤雅漾、理肤泉黑五更为划算,但同时造成渠道管控问题,代购、淘C等流通渠道中雅漾、理肤泉单品更加常见,免税渠道无明显价格优势。

黑五价格对比显示国际品牌在国内定价策略激进,但就双十一表现来看,受到免税渠道价盘冲击,国际大牌增长明显乏力,而国货通过差异化产品获取持续高速增长。据青眼数据,2021年双十一TOP50护肤品牌中国货销售额同比+79%,远超外资品牌27%的增速,其中功能护肤国牌表现出众;而2020年双十一国际大牌以58%的增速力压国货。在消费者对促销边际不敏感的背景下,单纯降价已难以支撑国际品牌高基数下的快速增长,此外免税的价格体系也对国际品牌双十一定价策略造成冲击。以消费者为中心,通过产品创新满足消费者不断进阶的需求更为关键,而头部国货已及时转向产品思维,通过完善研发体系、夯实基础研究能力,在2021双十一验证实力。

风险提示:行业景气度下行、品牌端竞争加剧、新品表现不及预期等。

1. 黑五跟踪:免税和国内双十一国际大牌折扣力度、绝对价格基本较黑五更优惠

海外黑五大促开启,国际大牌重点单品折扣6-8折,力度略低于国内双十一。海外国家一年一度的“黑五”购物节中,我们跟踪的重点国际大牌的核心单品折扣基本在6-8折,其中欧莱雅旗下HR、兰蔻、理肤泉基本在6-7折,雅诗兰黛集团旗下LAMER、雅诗兰黛折扣在7-8折,整体看欧莱雅力度较大、雅诗兰黛维持中高端调性。考虑到国内双十一国际大牌通过买赠方式,折扣基本在5折以上(超高端品牌大都买赠非同款小样),从折扣力度对比角度来看,为了迎合国内更加年轻、价格敏感的客群结构,以及电商为主、可跨越地理限制进行收割的销售渠道,海外集团通过更加激进的销售策略抢占快速增长的国内化妆品市场。

从绝对售价来看,大部分品牌核心单品售价黑五也高于免税及双十一超头直播。不考虑阳光清关等服务费用以及邮寄过程中可能被海关收税的风险,从绝对售价看:1)超高端品牌LAMER、HR免税价格远低于黑五,国内双十一超头价盘主要通过赠送非同款小样进行控制,CPB双十一明显破价;2)高端品牌兰蔻、雅诗兰黛、SKII、资生堂大都免税渠道最为划算,但双十一超头直播买赠后价格也都略低于黑五或基本持平;3)中高端品牌娇韵诗、雅顿加大国内折扣力度,双十一超头价格低于免税及黑五;4)功能护肤雅漾、理肤泉黑五更为划算,但同时造成渠道管控问题,代购、淘C等流通渠道中雅漾、理肤泉单品更加常见,免税渠道无明显价格优势。

综上,国际品牌在国内定价策略激进,但就双十一表现来看,受到免税渠道价盘冲击,国际大牌增长明显乏力,而国货通过差异化产品获取持续高速增长。据青眼数据,2021年双十一TOP50护肤品牌中国货销售额同比+79%,远超外资品牌27%的增速,其中功能护肤国牌表现出众;而2020年双十一国际大牌以58%的增速力压国货。在消费者对促销边际不敏感的背景下,单纯降价已难以支撑国际品牌高基数下的快速增长,此外免税的价格体系也对国际品牌双十一定价策略造成冲击。以消费者为中心,通过产品创新满足消费者不断进阶的需求更为关键,而头部国货已及时转向产品思维、通过完善研发体系、夯实基础研究能力,在2021双十一验证实力。

2. 投资建议

在海外大牌降价压力下,头部国货美妆品牌经营策略由渠道、营销驱动逐渐转为产品驱动,产品力带动品牌力不断提升,在双十一“大考”期间爆发力显著,持续看好头部国货美妆品牌表现。建议增持:鲁商发展、珀莱雅、青松股份、水羊股份等;受益标的:嘉亨家化等。

3. 风险提示

1) 行业景气度下行;2) 行业竞争加剧,流量成本持续上行;3) 新品表现不及预期等。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部