财政“续力”紧迫性提升_

本文来自格隆汇专栏：赵伟宏观探索

事件：

8月17日，财政部公布1-7月财政数据，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%。

点评：

一般财政收入改善主因退税影响减弱，政府基金收入持续低迷、完成度较低

一般财政收入改善、政府性基金拖累放缓，共同推动广义财政收入压力边际缓解。7月，广义财政收入同比-14.2%，降幅较上月收窄4个百分点；其中，一般财政收入同比-4.1%，较上月-10.6%明显改善，且前7月收入完成进度67.6%、为近年来较高水平；政府性基金收入拖累有所放缓，7月同比为-31.3%、较上月的-35.8%降幅收窄近5个百分点，但完成进度依然明显较低、前7月仅33.7%。

税收收入改善或主因留抵退税影响减弱，非税收收入维持较高增长。7月，税收收入同比-8.3%、较上月的-21.2%明显改善；其中，留抵退税影响减弱使增值税同比较上月降幅收窄近36个百分点，印花税同比增长9.6%、较上月提升近12个百分点，而房产税、土地使用税等同比下滑明显、均较上月回落超25个百分点。非税收收入延续两位数增长，7月同比达36%、较上月的33%进一步抬升。

地方政府性基金收入延续低迷、预算完成度创近年新低，或对地方稳增长形成掣肘。7月，中央、地方政府性基金收入同比分别为-32.9%和-31.3%；后者降幅较上月收窄近5个百分点，或主要缘于土地财政拖累放缓。7月，地方本级国有土地出让权收入同比-33.2%、相较上月的-39.7%有所改善，但地方政府性基金本级收入依旧低迷，前7月仅完成预算的33.1%，或进一步推升地方财政收支压力。

政府性基金支出强度下滑，而稳增长诉求依旧较强，财政续力紧迫性提升

政府性基金支出强度下滑、一般财政支出加码，使得广义财政支出增速略有提升。专项债前置放量支撑下，前7月政府性基金支出进度达46.1%、为近年较高水平，但7月政府性基金支出同比20.2%、较上月明显回落8个百分点，或缘于土地财政拖累加速显现。7月一般财政支出同比9.9%、高于上月的6.1%，前7月支出进度达54.9%；广义财政支出同比13.3%，较上月的12.7%略有提升。

一般财政支出加码下，科技、交通运输支出维持高强度，教育、社保占比提升。7月一般财政支出中，科技、交通运输支出继续高增，同比达48.5%、24.8%；社保、卫生支出提速、较上月提升19、11个百分点。7月，民生支出占比29%，较上月提升1.3个百分点；基建支出占比21%，较上月回落6个百分点。

财政收支压力加快显现下，政府性基金支出放缓，若后续不对财政收入进行补充，支出强度或进一步下降。7月，广义财政收支累计差额扩大至7.3万亿元，收支压力拖累政府性基金支出放缓，但稳增长诉求依旧较强，财政续力紧迫性提升。近期，政治局会议“支持地方用好用足专项债限额”与经济形势座谈会“依法盘活债务限额空间”，或指向使用剩余债务限额是补充财政收入的可能途径。