光伏封装材料:BIPV、轻量化及技术变革带动增量需求

光伏封装材料:BIPV、轻量化及技术变革带动增量需求
2022年09月13日 09:20 格隆汇APP

本文来自:天风研究,作者:鲍荣富团队

光伏封装材料为BIPV系列报告的第二篇,本篇报告我们将侧重于BIPV用封装材料的介绍及相关标的梳理。

玻璃轻量化,BIPV催生TCO玻璃市场发展

大组件催生轻量化需求,2.0mm玻璃占比逐渐提升(30%),未来仍有上升趋势,同时天合和亚玛顿已签订1.6mm玻璃长单,拓展BIPV组件业务。此外,技术创新下薄膜电池在BIPV场景更具有优势,催生TCO玻璃需求。我们测算,2025年,2.0mm玻璃需求量将达到24.7亿平(对应214.3GW),3年CAGR为35.4%,TCO玻璃25年需求量有望达1.7亿平(对应30.9GW),3年CAGR为73.5%。

短期胶膜存供需缺口,BIPV适用PVB膜

光伏胶膜目前以EVA膜为主,BIPV组件用胶膜不论从性能上还是政策上PVB膜都将是最优选。行业目前集中度较高,新需求给新企业带来机遇;行业层面短期或出现缺口,胶膜主要受制于上游原材料供应限制,按彭博上调的2022年全球光伏需求量预测,我们测算EVA粒子缺口达1万吨。

背板份额被挤压,透明产品危中求“机”

今年来,双玻组件渗透率不断提升,传统背板份额不断被侵蚀的背景下,需求增速低于行业整体需求增速。但BIPV市场呈现扩张趋势,减重及发电增益双重需求下透明背板成为新方向,头部背板企业也纷纷进入无氟背板及透明背板领域。差异化战略公司主要有明冠新材、乐凯胶片等。

投资建议:基于对玻璃、胶膜、背板的分析,以及BIPV用需求的不同的梳理,我们提出以下三条投资主线

1)玻璃新材料:亚玛顿(1.6mm玻璃+特斯拉屋顶)、金晶科技(TCO玻璃)、洛阳玻璃(光伏玻璃扩产足+薄膜电池资产+1.6mm&TCO技术储备)

2)传统玻璃:福莱特、信义光能。公司均为玻璃行业龙头,短期看,全球光伏装机大概率超年初预期,Q4订单有望集中释放,供给端产能释放延后,中长期看,龙头公司具有规模+石英砂矿自供的成本优势,产能投放确定性相对较强,持续推荐。

3)胶膜等:关注上海天洋、皖维高新。行业层面看,胶膜为23年行业紧缺环节,行业主要受制于上游粒子的卡脖子及扩产周期较长,短期得原料者得天下,上海天洋以热熔胶起家,与上游厂商关系良好,同时拥有4.5亿平产能扩张计划,后续业绩弹性可期。透明背板可关注乐凯胶片。

风险提示光伏装机不及预期、BIPV渗透率不及预期、玻璃&EVA粒子扩产超预期、测算具有一定主观性。

报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2022年9月9日

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