本文来自格隆汇专栏：广发固收刘郁 作者：刘郁 肖金川
资金利率中枢较上一周继续抬升，隔夜利率上行幅度超过20bp。DR001与R001周内震荡上行，周五分别上行至1.46%、1.53%，全周均值较上周分别上行23bp、22bp；DR007和R007则先上后下，周五分别为1.56%、1.56%，全周均值分别上行11bp、10bp。
同业存单发行量和净发行量继续提高。9月19-23日，存单发行5411.5亿元，净发行3086.8亿元，连续第四周回升，也是最近14周净发行量最高点。1年期AAA同业存单到期收益率周内窄幅震荡，9月23日为1.983%，较上周五微升0.8bp。
票据收益率回升，各期限均已达到9月以来最高点。9月23日相对9月16日，1M票据利率上行50bp至2.10%；3M上行40bp至2.00%，6M上行22bp至1.68%，1Y上行15bp至1.62%。
银行间质押式回购成交量回落，但仍维持高位。9月19-23日，银行间质押式回购成交量平均值为6.67万亿（前一周6.97万亿）。周三至周五，隔夜成交量均在6万亿以上。
9月26-30日，资金面关注的因素：
第一，下周为跨季前最后一周，关注资金利率波动情况；
第二，30日财政支出资金释放，补充流动性，影响主要体现在国庆假期之后；
第三，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）规模为1912.5亿元，前一周为-176.0亿元；
第四，全周逆回购到期100亿，每日到期20亿元；
第五，同业存单到期3577.0亿元，高于前一周的2325.1亿元。
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超储影响因素更新：8月末超储率1.0%
根据金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算8月超储率约1.0%，较7月下行0.1个百分点。
9月19-23日，政府债净缴款-175亿元，央行净投放资金520亿元，其中逆回购投放920亿元，国库定存到期400亿元。
9月26-30日，央行逆回购到期100亿元，政府债净缴款1912.5亿元。
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公开市场：9月26-30日到期100亿
截至本周，逆回购存量1000亿，MLF存量45500亿。
9月19-23日，央行净投放资金520亿。其中，逆回购投放1000亿，到期80亿，国库定存到期400亿。
9月26-30日，逆回购到期100亿。
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政府债：9月26-30日政府债净缴款为1912.5亿
按缴款日计，9月26-30日政府债净缴款（缴款剔除到期）1912.5亿。其中，国债净缴款1670.1亿，地方债净缴款242.4亿。
9月26-30日，政府债合计发行1084.7亿，其中，国债计划发行630.0亿，地方债发行454.7亿。
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同业存单：1Y利率微升至1.983%
存单周度净融资创近14周最高。9月19-23日，主要银行同业存单发行5398亿元（不含农信社和民营银行），净融资3086亿元，连续四周回升。9月12-16日，主要银行同业存单发行4751亿元，净融资1622亿元。
存单加权发行利率为1.95%，加权期限拉长。9月19-23日，同业存单加权发行利率1.95%，较上周上行9bp。存单加权发行期限8.8个月，前一周为8.0个月，国有行加权发行期限下降，其他银行上升。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计54.3%（相对前一周+10.5pct），其中，国有行57.9%（-21.6pct），股份行80.0%（+39.7pct），城商行39.0%（+6.3pct），农商行18.2%（+7.8pct）。
1年期AAA存单收益率微升至1.983%。二级市场方面，周内1年期AAA同业存单到期收益率窄幅震荡，9月23日为1.983%，较上周五微升0.8bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率周内震荡上行，9月23日上行至2.02%，较上周五上行4bp。大行1年期存单发行利率1.95%，略低于上周五的1.96%。
