高盛发表报告指，长和(0001.HK)公布正与英国电信商Vodafone就可能合并3英国及Vodafone英国进行洽谈，若成事，长和及Vodafone将分别持有合并业务之49%及51%股权。
高盛表示，截至最近一个财年，3英国及Vodafone英国的EBITDA分别为6亿英镑和12亿英镑。而根据长和过去在其他电信市场进行的合并，是次交易Vodafone可能注入更多债务，或长和向合并后的实体注入更多现金，以平衡两者在价值上的差异，达至相似的股权价值。由于公布称交易将不会支付现金对价，该行相信前者的可能性更大。假设与2018年长和收购Wind Tre JV的5至8倍EV/EBITDA估值相似，意味Vodafone将需向业务注入30亿至49亿英镑的额外债务。
高盛对是次交易的可能结果没有看法，但将长和今年至2024年的每股盈利预测下调36%、8%及8%，股份目标价由77港元调低至71港元，评级“买入”，目标资产净值折让维持40%不变，反映最新的汇率、长和主要子公司的股价变动等因素。
