国泰君安:三季报收官在即,暑期带动游戏影视表现亮眼

国泰君安:三季报收官在即,暑期带动游戏影视表现亮眼
2023年10月29日 14:07 格隆汇APP

本文来自格隆汇专栏:国泰君安证券研究 作者: 国君互联网传媒

导读

三季报进入收尾阶段,游戏和影视院线公司三季度表现较好;电影推介会多家头部公司的项目公布,近两年电影项目储备丰富。

报告摘要

上周传媒(申万)指数上涨1.59%,位居32个行业第22名,强于上证中小(上涨0.36%)、上证指数(上涨1.08%)、沪深300(上涨0.88%),弱于深证成指(上涨2.55%)、创业板指(上涨2.17%)。细分板块龙头景气持续,建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会,推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒等,受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、值得买、蓝色光标等。

传媒公司三季报进入收尾阶段,游戏和影视院线公司三季度表现较好。截止2023年10月27日,A股申万传媒行业131个公司中,已有70%的公司公布2023年三季报,单三季度业绩增长亮眼的公司以游戏和影视院线行业的标的为主。三季度包含暑期,受益最明显的为电影暑期档,影视院线公司中的中国电影、横店影视、光线传媒等扣非归母净利润增速均超过200%。暑期同样也是游戏旺季,恺英网络、星辉娱乐、顺网科技等游戏公司在三季度业绩表现优秀。在三季报未全部公布的情况下,目前传媒行业整体估值为24x,相当于2023年2月的水平,远低于35x的高点。随着各子行业业绩企稳回升,板块估值有望更具性价比。

横店影视节召开,电影推介会诸多项目首次公布。在2023年横店影视节期间同时举办了电影推介会,多家头部影视公司参与推介。中国电影(中影股份)推介影片以参与发行和引进片为主,猫眼娱乐(猫眼影业)和阿里影业推介影片主要是参投和发行。除了上述三家电影制作发行实力较强的公司外,百纳千成(北京精彩、东方美之)、万达电影(万达影业)、博纳影业、华谊兄弟、阅文集团(新丽传媒)推介的影片以主投主控为主。推介会的片单可以反映2023/24年电影计划上映情况,头部电影公司近两年项目储备较为丰富。基于推介会的片单,电影制作公司中推荐标的为百纳千成、博纳影业,受益标的包括中国电影等,优质电影上映数量增加同时利好院线公司,受益标的包括万达电影、横店影视等。

风险提示:游戏流水不及预期,电影定档时间推迟,监管政策风险等。

正文部分

游戏、影视公司三季度业绩较好,电影推介会多部影片首次公布

上周传媒(申万)指数上涨1.59%,位居32个行业第22名,强于上证中小(上涨0.36%)、上证指数(上涨1.08%)、沪深300(上涨0.88%),弱于深证成指(上涨2.55%)、创业板指(上涨2.17%)。细分板块龙头景气持续,建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会,推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒等,受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、值得买、蓝色光标等。

1.1.  游戏、影视院线公司三季度业绩表现较好,传媒板块估值性价比凸显

传媒公司三季报公告进入收尾阶段,游戏和影视院线公司三季度表现较好。截止2023年10月27日,A股申万传媒行业131个公司中,已有70%的公司公布2023年三季报,单三季度业绩增长亮眼的公司以游戏和影视院线行业的标的为主。三季度包含暑期,受益最明显的为电影暑期档,影视院线公司中的中国电影、横店影视、光线传媒等扣非归母净利润增速均超过200%。暑期同样也是游戏旺季,恺英网络、星辉娱乐、顺网科技等游戏公司在三季度业绩表现优秀。

从前三季度的业绩来看,游戏和影视院线公司表现同样亮眼。如果只考虑前三季度扣非归母净利润超过1亿元的公司,则影视院线行业中的光线传媒、中国电影、横店影视2023Q1-Q3扣非归母净利润增速超过200%,游戏公司中的恺英网络、顺网科技、神州泰岳2023Q1-Q3扣非归母净利润增速超过20%。此外,户外广告龙头分众传媒前三季度表现也较好,反映品牌广告的回暖趋势较强。

从估值角度来看,在三季报未完全公布的情况下,传媒板块TTM估值已回落至25x以下。目前传媒行业整体估值为24x,相当于2023年2月的水平,远低于35x的高点。随着各子行业业绩企稳回升,板块估值更具性价比。

1.2.  横店影视节召开,电影公司储备项目充足

2023年横店影视节期间举办了全国电影推介会和电影交易会,中国电影、猫眼娱乐、阿里影业等上市公司参与推介。其中,中影推介影片以参与发行和引进片为主,猫眼和阿里推介影片主要是参投和发行。除了上述三家电影制作发行实力较强的公司外,百纳千成(北京精彩、东方美之)、万达电影(万达影业)、博纳影业、华谊兄弟、阅文集团(新丽传媒)推介的影片以主投主控为主。

推介会的片单可以反映2023/24年电影计划上映情况,头部电影公司近两年项目储备较为丰富。基于推介会的片单,电影制作公司中推荐标的为百纳千成、博纳影业,受益标的包括中国电影等,优质电影上映数量增加同时利好院线公司,受益标的包括万达电影、横店影视等。

一周行业及公司要闻

2.1. AI/互联网

智谱AI推出第三代基座大模型

10月27日消息,智谱AI推出了全自研的第三代基座大模型 ChatGLM3 及相关系列产品。评测显示,与 ChatGLM 二代模型相比,在44个中英文公开数据集测试中,ChatGLM3在国内同尺寸模型中排名首位。其中,MMLU提升36%、CEval提升33%、GSM8K提升179% 、BBH提升126%。(36氪)

快手内测“AI小快”,可借助快意大模型在评论区实现智能回复

10月26日,快手正式内测“AI小快”账号,在短视频评论区为用户提供互动问答、图片生成、攻略检索、文案修改等多种基于短视频应用场景的AIGC服务。据了解,“AI小快”采用快手从零到一独立自主研发的大规模语言模型“快意”大模型作为基座。(36氪)

腾讯:已有超过180个业务接入腾讯混元大模型

10月26日消息,腾讯宣布,腾讯混元大模型迎来全新升级,并正式对外开放“文生图”功能。据介绍,目前已有超过180个内部业务接入腾讯混元大模型,包括腾讯会议、腾讯文档、企业微信、腾讯广告和微信搜一搜等。2023年9月首批通过备案后,腾讯混元大模型也已经面向C端用户陆续开放体验。(36氪)

阿里国际站外贸AI生意助手上线

10月26日消息,阿里巴巴国际站的外贸AI产品“生意助手”将于11月1日上线,向所有商家开放。内测数据显示,AI生意助手能帮外贸商家提升约19%的曝光量。(36氪)

亚马逊推出人工智能图像生成功能

10月25日,亚马逊宣布推出测试版图像生成功能。亚马逊称,在亚马逊广告控制台中,广告商只需选择产品并点击“生成”,该工具就能利用人工智能生成功能,根据产品细节在几秒钟内提供一组以生活方式和品牌为主题的图片。(界面)

义乌商城与腾讯智慧零售开启战略合作

10月25日消息,义乌商城集团与腾讯智慧零售正式签署战略合作协议。腾讯将为义乌小商品城提供包括研发设计、品牌孵化、时尚智造、展示贸易、数字营销、履约服务等在内的全链路数字化解决方案。此外,义乌商城正式发布全球首个商品贸易领域大语言模型和全新升级的Chinagoods AI智创服务平台。腾讯将基于腾讯云MaaS大模型一站式服务平台和混元大模型,为义乌商城的AI模型建设提供支持。(36氪)

联想与英伟达宣布合作推出混合人工智能解决方案

10月25日消息,在联想集团举行的Tech World大会上,联想集团董事长兼CEO杨元庆和Nvidia创始人兼首席执行官黄仁勋表示,联想将与NVIDIA合作推出一个新的混合人工智能计划,将下一代云人工智能技术带给世界各地的企业用户。(新浪科技)

百度Comate代码助手全新上线SaaS服务

10月24日,百度智能云宣布百度Comate智能代码助手正式上线SaaS版本。据官方介绍,百度Comate是百度智能云基于文心大模型打造的新一代智能编程工具,可支持代码解释、技术问答、实时续写、生成单元测试、代码优化与修复、智能CLI等10余项编码功能。(36氪)

科大讯飞:iFlyCode已与京东云、软通动力等107家机构实现深度对接应用

10月24日消息,从科大讯飞全球1024开发者节上获悉,基于星火代码大模型的智能编程助手iFlyCode自8月15日发布以来,已与京东云、软通动力等107家机构实现深度对接应用。在内部提效方面,根据科大讯飞内部使用数据,本次升级的iFlyCodeV2.0提效范围更广,可实现设计阶段提效50%,编码阶段、测试阶段分别可提效37%、44%。(证券时报)

2.2. 长视频/直播

频号11.11大促将上线,推出多项流量激励政策

10月25日消息,视频号11.11大促即将于10月31日20时启动。活动期间,平台内所有商家技术服务费率将降至1%,视频号小店运费险费率将根据商家类目下调12%-24%不等。此外,平台会对含运费险订单进行补贴,退货率低的商家可实现近0元投保。此外,视频号还将上线“极速退款”“先用后付”服务。(36氪)

双11预售4小时,淘宝亿元直播间再添3个

10月25日消息,天猫数据显示,双11预售开启首日4小时,李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等直播间成交额率先破亿。其中,东方甄选、酒仙亮哥、阿卓酒馆为刚入淘不到一年的新直播间,4小时内均创下其全网单日直播带货最高纪录。(36氪)

抖音生活服务:未来一年投入5亿元扶持优质探店内容

10月25日,抖音生活服务宣布启动“美好生活发现计划”,计划在未来一年内投入5亿元扶持优质探店内容。该计划将通过商单补贴、产品功能优化、升级运营服务三大举措,帮助商家更精准的匹配到合适的达人,提高经营效率,同时让达人获得更高的带货收入。具体措施包括:通过现金补贴提升达人接单积极性;推出全新探店撮合产品“探店宝”,精准链接商家和达人;提供全方位运营服务,并针对不同成长阶段的达人提供个性化支持。(36氪)

爱奇艺推出AI搜索

10月23日消息,爱奇艺推出AI搜索,首次将生成式AI技术应用于角色搜索、剧情搜索、明星搜索三大搜索场景。截至目前,爱奇艺站内全端生成式AI视频看点卡段、图文等运营素材超70万条、覆盖内容包括剧集、综艺等数万部。(36氪)

2.3. 游戏

10月份87款游戏拿到版号,其中16款为双端游戏

10月26日,国家新闻出版署发布10月份国产网络游戏审批信息,共87款游戏获批。值得注意的是,本月获批的双端游戏数量大幅度增加。据不完全统计,1月份至9月份通过审批的游戏中,有36款游戏申报类别覆盖客户端和移动端,10月份再增加了16款双端游戏,总计数量达到52款。而网易、米哈游、西山居、沐瞳科技、库洛游戏等公司本月获批游戏均为双端游戏。(证券日报)

三七互娱与华为宣布进一步深化合作

10月24日,三七互娱与华为进一步深化合作,在深圳补充签署华为云战略合作协议。未来,双方将开展全方位、多层次的合作。其中包括,持续加深在发行推广、深度联运、玩家体验提升等游戏核心领域的合作;同时加强在游戏引擎、多端适配、AIGC、鸿蒙生态等领域协同合作,共同提升双方在技术领域的竞争力;此外双方还将在企业品牌联动、生态及产业投资等其他领域加强交流合作。(36氪)

传媒上市公司三季度业绩一览

行业主要数据更新

风险提示

游戏流水不及预期,电影定档时间推迟,监管政策风险等。

注:本文来自国泰君安于202年10月29日发布的《【国君互联网传媒】2023年第42期:三季报收官在即,暑期带动游戏影视表现亮眼》,分析师:陈筱 S0880515040003;陈俊希 S0880520120009;李芓漪 S0880121080005

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