黄金连续两天下跌了。
现货黄金周一下跌超过2.5%，最低至2324.89美元/盎司，创2022年6月来最大单日跌幅，今日盘中再度下跌超1%，失守2300大关，为4月8日以来首次。
黄金涨到头了？
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黄金涨到头了？
黄金已经连续两天下跌了，今日相关的有色ETF、黄金股ETF跌幅居前，有色金属ETF、有色50ETF、黄金股ETF分别跌4.71%、4.65%和3.97%。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
黄金是不是涨到头了？相信这是很多人现在最关心的问题。
对于这轮金价的回调，市场的主流见解是：中东紧张局势缓解。
分析师Sybilla Gross表示，中东地缘政治紧张局势缓和，避险需求减少，交易商等待美国数据，金价因此走低。
的确，以色列4月19日反击伊朗后，伊朗否认遇袭，现货黄金应声回落，因市场能看出来伊朗并不想将事态进一步扩大。
但问题的关键是，市场是怎么确定以色列不会再搞事？
要知道在4月19日，伦敦金价虽然冲高回落，但依然收涨，怎么资金后面两天才开始后知后觉交易中东局势缓和？
明明美国已经多次表态不希望中东局势继续失控，以色列为何不顾劝阻，一而再搞事？
ETF进化论视频号在4月19日当天，就猜测以色列可能是想给美国一点压力，因为美国对以色列的军事援助已经暂停很久。今年2月，一项针对以色列的 176 亿美元单独援助法案未能在众议院获得通过。
然后事情似乎真的这么凑巧，一切都顺理成章。
4月20日，就在以色列反击伊朗的次日，美国众议院通过了一项950亿美元的法案，将为乌克兰、以色列等提供安全援助，其中为以色列提供260 亿美元援助。
有时候你真不得不承认，行着一叶扁舟的我们，努力精进掌舵的技术固然重要，可到头来，关键因素却是，风往哪吹，浪朝哪打，尤其是在当今这个大变局时代。
说回黄金的投资，全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧本周的一篇文章解释投资黄金的原因：以对冲通胀上升和潜在债务危机冲击经济带来的风险。
他在一篇文章中写道：“黄金是一种无债务支持的货币形式。它就像现金，不同的是，现金和债券会因违约或通胀风险而贬值，而黄金受到债务违约和通胀风险的支撑，”他认为在高债务水平的背景下，黄金是一种“很好的多元化投资工具”。
尽管市场预期黄金价格将进入高位震荡期，但瑞银认为任何价格回调都是投资者增持黄金的机会，地缘政治风险的持续存在可能会在长期内为黄金市场提供支撑。
除了地缘局势缓和，金价的回调跟美联储突然“恐吓”有没有关系？
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10Y美债收益率又冲击5%？
最近全球资产的逻辑谁能看得懂？黄金、美元、和美债收益率居然能同步上涨，谁是叛徒？
不知不觉，美国二年期国债收益率逼近5%了，美国十年期国债收益率已经攀升至4.6%的关口了， 3月底还是4.2%的水平，。
要知道去年10月美股回落行情背后，恰恰伴随着10年期美债收益率飙升，一度逼近5%，当时全球风险资产可谓是风声鹤唳，草木皆兵。
每次全球资产定价锚——10Y美债收益率一波动，全球资产都要承压下跌，简直就成了投资人眼中的“魔咒”。
究其原因，本次10Y美债收益率的飙升不外乎是“ 美国二次通胀论”，美国年内降息预期一退再再推。
这种时候，美联储主席鲍威尔为何又突发“鹰派”，在4月16日称：“近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。”当天10Y美债收益率升至五个月高点。
在此之后，我们看到的就是美联储官员上周接二连三“放鹰”，进一步推动美债收益率上涨。
由于下一次美联储会议是在4月30日-5月1日，接下来的一周多时间是美联储官员的静默期。莫名其妙“恐吓市场”后沉默，美联储这预期管理的技术，真的是炉火纯青了。
现在市场就开始讨论10Y美债冲上5%的可能性。
摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic也认为，美股回调可能会持续，理由是美债收益率上行、美元强势以及高油价等宏观风险上升。
但贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，这一个月来被收益率上升折腾得苦不堪言的债券投资者估计很快可以从走缓的通胀及美联储寻到一些慰藉。随着未来几个月通胀放缓，美联储今年有望降息两次。
Rieder表示，贝莱德已削减了自己的利率敞口，投资更偏重于短久期，一旦看到几份不错的通胀报告和就业放缓的证据，就可以开始拉长久期了。
一盘来说，10年期美国国债收益率要达到5%水平，需要美联储降息预期进一步削弱，或许是今年根本不降息，甚至背水一战加息。
按照以往经验来看，10年期美国国债收益率达到5%有可能是美联储的底线。
去年10月美债收益率飙升到5%，国债市场流动性眼看着要出大问题，鲍威尔在10月中旬的议息会议上暗示不加息，还提及长期美债收益率上升导致的金融环境紧张，称“金融环境持续变化可以影响货币政策道路”。
对冲基金大佬阿克曼也是在此之后平掉30年期美债空头仓位，开始做多美债，市场去年11月顺势疯狂抢跑降息预期，风险资产强势上涨。
美联储关于最近为何突然鹰派？或许从其4月19日发布半年度金融稳定报告可以寻求到一些端倪。
半年度金融稳定性报告称，持续的通胀被视作金融稳定面临的头号风险，“持续的通胀压力导致货币政策立场比预期更加紧缩，这仍然是最常被提及的风险。”
该报告的第一章节就是：“Asset Valuations（资产估值）”，称自去年10月报告发布以来，股票估值进一步上升。公司信用利差（公司债券收益率与类似期限美国国债收益率的差异）收窄，降至历史分布的较低水平。按照历史标准，短期国债市场的流动性仍然很低。
该报告认为：“尽管市场流动性与利率波动性指标的上升相一致，但美国国债市场的流动性状况可能会放大冲击对资产估值的影响。”
由此可以看出，美联储非常关注美债市场流动性对资产产品估值的影响。本周美债进入关键的一周，一系列大规模拍卖即将到来，两年期、五年期和七年期美债拍卖规模高达1830亿美元。
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美股迎来关键一周
同时本周也是美股投资关键的一周，美股在上周五经历了科技股暴跌后，本周将会迎来财报轰炸，本周财报主要时间线：
特斯拉，将会在4月23日 ，周二美股休盘公布财报；
META，将在4月24日 周三公布财报报告；
微软以及Alphabet（谷歌母公司）将会在 4月25日公布财报；
苹果，将会于5月2日公布其财报数据；
亚马逊估计在4月末5月初之间；
英伟达财报公布目前确定时间是5月22日
截止4月18日，在已公布财报的65家标普500指数成分股公司中，数据统计公司发现做空一季度季度财报比做多的赢率高。
根据埃马纽尔的研究，业绩超出华尔街预期的公司股价在财报发布后的交易日平均上涨0.8%，略低于过去几年0.9%的平均涨幅，但业绩不及预期的公司遭受的抛售更加严重，股价在财报发布后的交易中平均下跌5.8%，而过去五年里的平均跌幅为3.1%。
瑞银集团首席美国股票策略师表示，随着科技行业曾经享有的盈利势头面临降温，大型科技公司正在失去动力。
在本周财报公布之前，瑞银将六大科技股——Alphabet公司、苹果公司、亚马逊公司、Facebook母公司Meta平台公司、微软公司和英伟达公司——的评级从增持下调至中性。
该行分析师Jonathan Golub表示：在利润大幅增长之后，盈利势头正在明显转向负面。下调科技行业评级是“承认这些股票面临艰难的竞争和周期性压力”，而不是“基于估值延长或对人工智能的怀疑。”
除了盈利压力，市场也在关注估值压力，普遍共识是10年美债收益率如果继续飙升，美股不排除会出现去年10月阶段性调整，直到10年美债收益率重新进入类似去年11月1日之后的下降趋势。
高盛衍生品专家Brian Garrett认为，“美债收益率的变动和利率波动性的整体上升已对美股形成了影响。
但目前债市的波动尚未形成美股波动的大幅上升，该团队计算出，如果美债收益率4.80% 的方向发展，事情就会变得棘手。
