"涨价会是贯穿2026年全年的重要投资抓手，化工行业正站在供需拐点与估值修复的历史性时刻。"——南方新材料股票基金经理都逸敏。
如果只看指数，今年以来的A股市场似乎波澜不惊。截至1月30日，沪深300年内涨幅仅1.65%。但如果把视角下沉到行业，会发现市场内部正在发生一轮并不显眼、却极具分化的变化。
以细分化工为例，年内涨幅已达11.43%，显著跑赢大盘。没有喧嚣的叙事，也没有持续霸榜的热搜，化工板块低调地完成了一轮修复行情。这一轮价值重估背后，专业研究的力量也获得了正向反馈。
01
主动权益基金：专业赛道的深度解码器
如果把时间拨回到2021年，主动权益基金几乎站在舞台中央。那一年，是它们的高光时刻，风格集中、赛道爆发，主动管理型产品频频登顶收益榜。但随后的三四年，市场风格切换、赛道回撤，再叠加ETF的强势崛起，主动权益基金的"存在感"似乎逐步下降。
然而，这并非主动权益基金的失效，而是市场对"专业深度"的重新认识——它从"风格放大器"，回归到了最本质的角色：一个依赖产业洞察、深度研究和前瞻判断的专业化投资工具。
与指数基金不同，主动权益基金的目标不是简单复制市场表现，而是穿透表象，去识别那些尚未被充分定价的产业变化。以化工为例，这个产业链长、子行业复杂、周期性强的领域，宽基指数或行业ETF只能捕捉表面波动，却难以解析PPI拐点、产能利用率变化等深层关联。
指数投资解决的是"不掉队"的问题，而主动权益则提供"专业赛道的深度洞察"。
两者没有优劣之分，只有适配之别：对于希望低成本参与市场的投资者，指数基金是一个选择；对于需要专业解码复杂赛道(如化工等)的投资者，主动权益是更考究专业度的工具。
当然，前提是——基金经理的专业能力足够扎实。
02
南方基金都逸敏：能力圈、明珠与遗珠
在这一轮化工板块回暖中，南方新材料股票的基金经理都逸敏逐渐被更多人关注，除了业绩表现之外，更重要的原因在于他的能力圈——围绕化工及新材料领域展开的长期、系统性研究。
这本身就是一个门槛极高的研究方向：产业链冗长、子行业众多，供需与价格高度周期化，对研究深度和持续跟踪能力提出了极高要求。
在投资决策中，都逸敏将“收益风险比”作为重要约束条件，并明确区分不同确定性水平下的回报要求：对于高确定性资产，要求年化10%—15%的收益空间；而确定性较低的资产，则需要25%以上的潜在回报作为补偿。
在定性分析层面，都逸敏将选股拆分为三个维度：质量、空间与景气。其中，生意属性、行业格局和竞争壁垒决定“质量”；行业成长性与企业利润空间决定“空间”；供需关系与周期位置决定“景气”。
他认为，构成重仓的前提，并非三者齐备，而是至少满足其中两个。
这套框架带来的一个显著结果是：持仓往往不追逐最热的主题，而更多是在做“产业筛选”。
作为化工投资的「价值发现者」，都逸敏2025年四季度开始重仓化工板块。在南方新材料2025年第四季度报告中，都逸敏对当下的市场结构给出了一个颇具代表性的判断。
他指出：“新经济和传统经济在资本市场的表现仍然呈现‘冰火两重天’。全年看，不同行业涨幅基本与盈利变化的方向和力度保持一致，反映了总量趋弱与经济转型并行的时代特征。全球范围内，科技和资源是表现最好的板块；而A股由于流动性相对充裕，又放大了主题投资的活跃度。这种宏观环境和产业背景下的结构分化，表现为2025年A股有500只股票涨幅超过100%，但中位数涨幅仅22%。市场中既存在泡沫化的部分，也存在大量位于底部的资产，仍然给投资者提供了充足的选股空间。”
在此基础上，都逸敏提出，投资需要一定的“时代感”。在当前的宏观与产业背景下，他认为可以重点关注两类资产：一类是市场高度关注、定价效率极高的新经济“明珠”；另一类，则是关注度不足、定价效率相对偏低的传统经济“遗珠”。
化工，正是后者的代表。
他在季报中提到，化工行业在经历三年盈利下行后，2025年开始Capex增速转负，多数子行业产能利用率已提升至80%—90%，但价差仍处于历史低位。
在他看来，这意味着供需拐点已经出现，而估值尚未完全反映盈利修复。
他在季报中明确表示：“我们非常看好化工领域的投资机会。涨价，将会是贯穿2026年全年的重要投资抓手，右侧品种供不应求难以解决，左侧品种逐步迈过供需平衡点，通缩向通胀扭转的大环境奠定了大的基调。”
这一逻辑并不复杂，却高度依赖长期跟踪：PPI见底、PB—ROE上行、盈利向历史中枢回归——这些变量，很难通过一只ETF被完整捕捉。
这正是主动权益基金的价值所在。并非因为它一定更“聪明”，而是在某些结构复杂、边界模糊、产业链冗长的行业里，人的研究深度，依然不可替代。
03
主动权益基金走向精品化
过去几年，主动权益基金一度沉寂，但从更长的历史维度看，它并未失效，而是在经历一轮深度筛选。
未来的主动权益基金，未必再走“规模为王”的路径，而更可能走向精品化、特色化与能力圈清晰化。
它们不一定适合所有投资者，也不需要重新成为市场的“唯一答案”。
但在某些阶段、某些行业、某些结构性机会中，它们依然拥有不可替代的价值。
沉寂五年之后，主动权益基金或许并不是“王者归来”，而是终于回到了它本该所处的位置。
