格隆汇11月1日｜高盛两位资深策略师对AI行情前景给出截然不同的判断。Tony Pasquariello认为，科技巨头第三季度财报暴露出标普500盈利增长可能已经见顶，市场上行动能正在减弱，目前不宜大举押注；伦敦策略师Mark Wilson则认为，谷歌云和AWS合计约1.1万亿美元的积压订单，已相当明确地证明AI投资回报正在兑现，维持看多立场。
Wilson援引的数据包括：谷歌云营收同比增长103%，积压订单增长256%至5610亿美元；AWS营收增长39%，积压订单增长189%至5780亿美元，两者积压订单合计约1.14万亿美元。Wilson认为，全球大型云服务商的增长表现说明AI需求依然强劲，市场对投资回报的质疑正在得到回应。
但Pasquariello认为，亮眼的云业务增长掩盖了其他核心业务的疲软，科技巨头持续扩大资本开支，却未能同步证明盈利增长空间。他指出，标普500盈利增长已显现见顶迹象，远期每股收益预期上调幅度也明显放缓。
市场当前的核心争议，已从AI需求是否存在转向投资回报如何兑现。Alphabet尽管拥有5610亿美元云业务积压订单，本季度仍录得9.1亿美元自由现金流净流出，低于市场预期的35亿美元净流入。高盛另一位策略师Rich Privorotsky则将问题归结为“价值捕获”：AI产业链中究竟哪些企业能够真正盈利，以及需要付出多高的融资成本。
与此同时，美股内部走势出现明显分化，剔除AI股的标普500指数10月表现显著强于科技股。两位策略师均认为市场波动异常，但对AI行情能否延续仍持不同判断。
