备受瞩目的乐视资金链紧张危局，终于获得了暂时的缓解。出乎所有人的意料，伸出“上帝之手”的竟然是地产大佬孙宏斌。1月15日，乐视在北京召开融资新闻发布会，贾跃亭和融创中国董事长孙宏斌均出席回顾了过去一个月的融资过程。两人都强调了一点：此次融资将一次性、系统性地解决乐视的资金短板。
尽管在发布会上乐视与融创中国竭力表现出英雄相惜，相见恨晚的气氛，但作为吃瓜群众，我们除了看表面，还得扒一扒这其中的猫腻。
一、孙宏斌跨界收购乐视非偶然
在乐视水深火热之际，孙宏斌以150亿元拉了另一个晋商——贾跃亭一把，但却让人颇有“意料之外，情理之中”的感叹。意外的是融创的跨界玩得有点大，情理之中显现的便是商人的本色。更何况，孙宏斌的标记不只“并购”这点，他还是一名生于山西的一名晋商。
事实上，从明初时凭借贩粮贩盐发家致富后，晋商逐步涉足布绸瓷器、玉石等数十行业，并发明了最具代表性的山西票号。在中国十大商帮里头，山西晋商独占鳌头。
而孙宏斌多次收购，不管成功与不成功，已多多少少显示出其晋商嗅角与胆识。
除了正在进行的乐视一项，1月9日，融创才以26亿元入股链家，获得后者6.25%的股权。而回顾2016年，融创的并购版图中，已有莱蒙国际、融科智地、金科等入局。
在2016年9月21日深夜，融创通过旗下公司认购金科地产非公开发行股票9.07亿股，占发行新股后全部股本的16.96%，认购价为每股人民币4.41元，总代价为约40亿元。而后，经过11月底的又一次增持，融创通过二级市场增持金科股份3.04%，持股增至20.0%。
虽然期间金科曾修改过董事会章程，其中的部分措施也被视为黄红云夫妇保持实际控制人身份的“护城河”，但目前两家似乎相安无事。
相比之下，融创前两年的几宗大笔并购却并不顺利，比如绿城、佳兆业、雨润。但孙宏斌，可以用“越挫越勇”来形容。
这之中最典型的莫过于历时最久、交易金额最大的融绿事件。2014年5月，融创宣布以62.98亿港币收购绿城中国24.313%股份。若收购完成，融创将与九龙仓并列第一大股东。不过，历经大半年，随着宋卫平的反悔，这宗交易最终告吹。
刚刚失手绿城一役后，融创旋即转身以“白武士”姿态收购佳兆业。2015年2月融创宣布以每股平均作价1.8港元、总价45.52亿港元，收购郭英成家族持有的佳兆业25.29亿股股份。但100余天后，因佳兆业债务问题，孙宏斌收购蓝图再次搁浅。
不过，孙宏斌也看得开，“挣钱有时候容易，得人心难，而融创得了人心”。他还总结了融绿收购以及佳兆业收购的心得体会，其中便提到，“该放弃的还得放弃，再大的买卖也是买卖。”
历数多笔收购得失缘由，正如老孙所称，应该平常心看待收购与并购。“我们需要做点有意思的事，成不成是另一个事。”
现在，不管是入股乐视出于投资性目的还是为开拓新业务渠道铺路，以老孙积极的节奏，其跨界并购的情况或许只是个开始。
二、乐视融资暗含苛刻条款
在乐视发布的公告中，提到本次交易战略投资者及其他投资人将投资合计超过168亿元，其中上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元，其余资金将全部投入乐视生态体系，助力乐视生态各项业务发展。
在回复剩余的97亿元的使用情况时，贾跃亭表示，全部投入到乐视的非上市公司体系中，包括全球化、手机等子生态中。
在这次融创中国对乐视的投资中，在乐视网、乐视致新和乐视影业中，嘉睿汇鑫（受融创中国的实际控制）的占股分别为：8.61%、33.5%和15%。嘉睿汇鑫为乐视网二股东，乐视致新的二股东以及乐视影业的二股东。同时，三者还成为融创中国的联营公司。
直白的说，以前乐视系是贾跃亭一人说了算，拥有肯定权和一票否决权；现在乐视网、乐视致新、乐视影业，贾跃亭只有一票否决权。对这三家公司，贾跃亭一人说了算的权利，被剥夺了。
对于对乐视的掌控权，乐视曾表示“乐视永远不会失去对团队的控制权，否则就不是乐视了。”但目前来看，贾跃亭虽然仍然是乐视网的绝对控股人，但需要降低其质押的比例。根据乐视网2016年3季度的季报，贾跃亭质押的乐视网股票共5.71亿股，占其拥有股份的83.6%。虽然本次卖出了一部分股份，导致他持有的股份总数由6.83亿股降到了5.12亿股，但是按照承诺，他在一年内需要把质押股份降到5.12亿股的50%，也就是2.56亿股。这其中的差额是5.71-2.56=3.15亿股。也就是说，贾跃亭需要在一年内，赎回3.15亿元股份。我们随便算一下，乐视股价停牌前，为35.8元。这还是在乐视危机发生发酵后的股价。质押折算前，最原始价格肯定比这个高，打折率为50%。按20元每股，他也得在一年内偿还60多亿元现金。
更直白讲：乐视系收到的钱，还掉供应商欠款后，剩下的钱，可以临时用一下周转，用于手机、体育、汽车等，一年到期以后，贾跃亭必须降低股权质押率，到时候基本就没钱了。
乐视目前这笔融资，也就是够让断链的资金链重新建立起来。但一年后，这笔资金，还得撤走，用于降低财务杠杆率。保证孙宏斌投资的乐视网、乐视影业、乐视致新，相对安全。
其实，这背后，就是孙宏斌给了贾跃亭一个期限，一年的期限。乐视生态，他有限支持一下，毕竟蛋糕大了，他能分一羹。但是一年后，耐心有限，成与不成，这个不论，但自己的投资筹码必须安全，财务杠杆风险必须降低。乐视生态成不成，在孙宏斌眼里，只有一年时间证明。
三、乐视与融创中国恐“相爱相杀”
业内人士都知道，贾跃亭可是卯足了劲想“造车”。但不幸的是，此次投资，非但与最需要资金的乐视的“造车”无缘，体育和移动业务也未在其中。但融创中国却意外获得了并没有投资的乐视移动委派一名监事的权利。看来融创中国竭力吹捧乐视的背后并非什么不在乎这150亿元投资的“小钱”，而是已经间接将绞索套在了乐视的“脖子”上。原因很简单，融创中国的这笔投资普遍被外界认为是乐视的“救命钱”，但诸多的事实证明，当一个企业被另一家企业所救时，其无非是将自己的命从之前东家转移到了新东家而已。
与之前深陷资金链危机，甚至这种危机直接威胁到了核心乐视网生存时，贾跃亭低调的表现迥异，此次获得融创中国150亿元“救命钱”的贾跃亭再次变得张狂起来，竟然连SB这样的话都出现在如此重大的发布会上。所谓人穷志短，想必此前一直备受资金困扰的乐视是没有底气应对业内对于乐视商业模式的质疑压抑了太久，现在有钱了，终于可以说出SB这样过激的话来发泄一下了，正应了中国的另一句俗话：得志便猖狂。
而鉴于此前乐视一直对外宣称乐视的危机和机会均来自于资金，反而淡化了外界对于乐视自身（包括乐视子生态系统的核心竞争力和盈利能力）核心竞争力匮乏的关注，而此次融创中国的战略投资，无疑会给外界多数投资者以乐视问题已经解决，未来无限美好的错觉，所以不排除未来一段时间内乐视网股价的上涨，如果真是这样的话，即便是融创中国投资条款中限定了未来贾跃亭个人质押乐视股权的比例不能超过50%，其质押换取的资金也未必会少，而鉴于之前贾跃亭为了所谓梦想“烧钱”的胆量，不排除让乐视再次陷入资金短缺的风险，也就是再次重演不久前上演的那一幕。
不过如果真的重演的话，那时的乐视和之前的乐视则有了本质的区别，按照贾跃亭此次投资发布会上所言，乐视有了有史以来的“二股东”（还很有钱），能不出手相救吗？也正是由于此，我们认为，此次乐视得到融创中国的战略投资，对于双方的未来埋下了更大的潜在风险或者说让贾跃亭“烧钱”将更加无所顾忌。从这个意义上看，此次战略投资到底是谁占了便宜还真不好说，就像前述，融创中国自认为给乐视套上了“绞索”，但殊不知自己的脖子也可能与乐视一起在“绞索”之中。
综上所述，我们认为，此次融创中国对于乐视的战略投资，看似融创中国与乐视是英雄相惜，相见恨晚，但也免不了相爱相杀！
