中国CDS正式获批的消息炸了天！曾经在2008年引爆全球次贷危机的这个“魔鬼”，也将引发中国版的次贷危机吗？！中国为什么此时推出中国版CDS产品？
中国CDS业务已经正式获批，相关的交易指引也将于近期发布。文章称，中国银行间交易商协会近日已经审议通过了CRM这个信用风险缓释工具的业务规则修订，这就是说市场关注已久的CDS有望很快面世。而今天中午，刚刚银行间交易商正式发布了中国版CDS交易规则！
CDS也就是信用违约互换，是一种对冲信用风险的工具。经过2008年金融危机的发酵，这种金融工具一战成名，被人们视为洪水猛兽，视为魔鬼。电影《大空头》中银行家就是通过做空次贷CDS大捞了一笔，现实中对冲基金经理约翰•保尔森也是通过做空CDS而名扬天下。但是更多的人却在这场史无前例的金融危机中破产！
中国版CDS已经喊了很多次，却迟迟没有推出。早在2010年中国曾经推出了CRM（信用风险缓释凭证），不过由于信用债很少发生实质性违约，所以这个产品慢慢的就被淡忘了。但是随着我国宏观经济指标的不断下行，社会信用风险事件频发，比如广西有色集团破产，其债权发生违约，又比如东北特钢已经进入了破产程序，为了对冲这些信用风险，急需要推出一些金融工具，包括CDS。
很多人担心——在中国推出CDS，会不会同样引发金融危机呢？
我们先来看看美国次贷危机是怎么引爆的：在美联储连续降息极度宽松的货币政策下，在美国1996年房地产价格的持续上涨背景下，一些不符合贷款条件的房地产投资者被次贷经纪公司A包装成合格贷款者，次贷公司B向这些人提供贷款，并把这些贷款卖给投行C（比如说雷曼），投行把这些零碎的、高风险的贷款打包并证券化，接着无良信用评级公司D把这些次级贷款评估为AAA级债券，最后再加上保险公司E的参与，一条长长的债务链就这样形成了。
美国华尔街流行着对次级贷的一个形象比喻：次级贷是“次贷公司把一盆鸡屎做成了一盘鸡骨酱，而投行把鸡骨酱做成了一盆烤牛排卖了出去”。机构只知道买了AAA级，根本不知道里面的风险。为了逃避加杠杆的风险，这些精明的机构又找了新机构F，“你帮我做违约担保怎么样，我每年付给你5000万保费，连续10年”（把杠杆投资进行保险就是CDS）,F也不是傻子啊，回去一看贷款违约率还不到1%，立即成交！随后转手再把这个保险（CDS）卖给下家，下家再卖给下家的下家……如此一来，CDS就像股票一样在市场上被炒来炒去，A、B、C、D、E、F、G……都赚到了钱，直到有一天：
2006年美国房地产市场掉头向下，而为了治理通胀美联储格林斯潘连续13次调高了利率，令房地产市场雪上加霜，次级贷款人无力还贷，这迅速地传导到CDS产品，令买这种保险产品的机构，比如AIG、房地美、房利美等，迅速走到了破产边缘。当年美国5大投行只有高盛、摩根斯坦利硕果仅存。
那么，CDS在中国会不会也引爆金融危机呢？我觉得不必谈虎色变。从美国CDS危机来看，一个原因是基础资产包质量存在很大瑕疵，风险经过层层包装之后被掩盖掉了，本来是一盆鸡屎却被卖成了牛排；另外一个原因是CDS产品在市场上又经过了层层杠杆，风险被无限放大，违约率上升推到了过米诺骨牌，把风险传递到了全球市场。
中国房地产市场涨价预期在不断地自我强化，投资者情绪非常乐观，这是风险点之一，但是我国首付贷之类的产品在房贷中占比较小，房贷基础资产质量要比美国次贷公司好。另外，从近几年的CPI走势来看，我国并不存在通胀大幅上升的可能性，央行估计不会突然大幅收紧货币政策。日本央行和美联储突然收紧大幅收紧货币政策，一下叫醒了所有投机客，直接导致了房地产市场的掉头向下，相信前车之鉴央行也会借鉴。
其实CDS是常见的信用衍生产品，说白了就是信用保险，将违约风险从CDS卖方转移到买方，一旦出现债券违约，其购买者要对卖方进行赔偿。它只是一种保护，并非一定就是引爆危机的大空头魔鬼。但cds的保护可能导致信贷泛滥，危机一旦爆发，将更加严重。
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