前言：
央行首次披露远汇空头头寸，原油还会继续下挫吗？
中国央行首次披露了外汇远期操作的空头头寸数据
“发布空头头寸数据是中国央行向正常化和透明化迈出的又一步”
中国央行首次披露了它与商业银行开展外汇远期操作的空头头 寸数据，这一举动受到市场普遍欢迎的同时，观察人士对数据本身的解读却大相径庭。
中国人民银行刊登在网站上的公告称，截至今年2月末时，外币对本币的 远期和期货空头头寸报289亿美元名义本金。央行并表示，这主要反映了 人民银行为满足企业外币负债套期保值需求，而与商业银行开展的外汇远 期操作。
丰业银行认为，中国央行首次披露的外汇远期空头头寸比预料的要大。“ 若把在岸人民币每日交易量和外汇远期空头头寸放在一起来看，空头头寸 的规模相当可观，”该行驻多伦多的首席外汇策略师Shaun Osborne在接受 彭博采访时说，“这显示了中国当局仍在干预在岸人民币，但同时也在力 图避免其外汇储备出现明显下降。”
远期市场
中国2月份外汇储备降幅减缓，市场揣测央行正在动用衍生品来支撑人民 币汇率，而且不会立即在储备数据中体现出来。Osborne指出，央行在外汇远期市场实施干预并非不寻常之举，也不是中国央行独创。“其它一些 央行也会像中国一样使用这种在远期市场干预的手段，以避免采用在即期 市场加以干预或加息等明显的方式，”他解释说。
官方数据显示，中国2月末外汇储备余额较1月末下降286亿美元至3.20万 亿美元，降幅低于彭博调查经济学家预估的409亿美元，并且是去年6月份 来最小。在岸人民币兑美元3月来升值1.58%，创下了2010年9月以来最大涨幅。
中国央行的公告还指出，2015年以来，人民币对美元汇率双向浮动弹性更 加明显，一些企业对外债和外币贷款进行套期保值的需求增多。外汇远期 操作到期后，央行将继续按实需原则提供远期避险产品，以帮助企业合理 规避汇率风险。
澳新银行也认为，中国公布的数据比预期来得要大。“看起来这是他们第一次公布外汇远期头寸，我们也终于能了解他们在远期市场干预的程度，”该行驻新加坡的资深外汇策略师Khoon Goh表示，“数据表明他们的干预活动大大超过了我们2月份时的估计。”
“少的惊人”
丰业银行的Osborne在解释自己得出的结论时则表示，观察角度的差异可 能会带来不同的解读。他指出，若认为中国央行在外汇远期市场实施干预是一种相对较新的手段，时间不长，那么在这一背景下，289亿美元的空头头寸则不是一个小数目。
然而，并非所有观察者都认同这一观点。道明证券就指出，中国央行首次披露的远期空头头寸少得“惊人”。“市场原本预计有多得多的外汇远期空头仓位，因为当时市场的波动如此剧烈，中国央行也进行了大规模的干 预，”驻纽约的高级新兴市场策略师Sacha Tihanyi在接受彭博电话采访时 如是说。
他指出，接近290亿美元的空头头寸若放在中国外汇储备下降幅度的背景 中来看，规模根本就算不上什么。彭博根据中国官方公布的数据计算发现，去年8·11汇改人民币一次性意外贬值以来，中国外汇储备的月均减少量逾600亿美元，是外汇远期空头头寸规模的两倍以上。
全是对冲基金的套路
自2014年初以来，对冲基金仓位和油价走势密切相关。美国原油期货和期权创纪录规模的空仓今年前两个月帮助推动油价跌至每桶不到30美元的数年低位，因此这些空仓的解除也推动油价大涨。这是2015年初以来对冲基金第三次大幅建立空仓然后解除，每个周期最后都以空头回补带动油价大涨而告终。
但目前这波空头回补带动的涨势似乎已结束，对冲基金现在已完全解除了2015年10月以来建立的创纪录规模空仓。对冲基金从持有创纪录高位的空仓，变成持有接近纪录高位的多仓，市场中的风险平衡也随之偏向下行。近期内可能不会有空头回补带动的上涨行情。相反，目前主要风险变成了多头清仓，如果基金在油价上涨之后试图了结部分获利的话。
目前对冲基金大规模持有多仓，使得油价面临急剧下跌的风险，就像2014年6月、2015年5月和2015年10月之后发生的情况。似乎市场对于风险平衡的转变已有所觉察。在最近三周，油价上涨幅度小于对冲基金空仓大幅下降所预示的程度。WTI原油涨到40美元就止步不前，而对冲基金结清空仓的情况暗示本应涨至比较接近50美元的水平。
虽然，从对冲基金的多头持仓量来看，投资者或不应盲目乐观。但对冲基金现在押注，需求不断增长和产出不断萎缩将很快使油市重新平衡。几乎没有分析师、交易员或投资者认为，油价中长期内会一直停留在30美元附近。对冲基金对油价前景也变得极为看多，因有指标显示美国和印度的汽油需求上升。
投资者似乎更加满怀希望地认为，美国和全球经济在2016年将避免重陷衰退，确保石油消费继续增长。从生产数据以及活跃钻机数量来看，美国页岩油产量似乎正在迅速下滑，应会逐步帮助收紧石油市场供应。而且非常关键的是，达成冻产协议的可能性不再取决于伊朗。而中东与非洲原油生产与管道发生的意外中断，已经凸显市场中的备用产能少得可怜，几乎所有产油国的产出都已接近各自的最大能力。
而对冲基金最近几个月似乎非常认同这种看涨说法，预期油价会从难以维持的低位反弹，并且正在助长这种反弹。但油价涨得太多太快，且对冲基金现在投入的资金量也很大，所以风险平衡已经变化。因此，短期看来，油价面临的最大风险来自多头结清，对冲基金试图了结部分获利，试图寻找一个合适的低点再次入场。
国际原油沥青方面：
分析师这7年中，经历了太多太多的事情，纵观国际热潮，唯有心静如水，方能气贯长虹，无论你还是现货投资市场迷茫，还是在行情里不知所措，套单、锁单或者盈利不佳的都可以和古道聊聊。现货投资，很多时候，考验的是投资者的耐心，如果投资者没有足够的耐心，要么，你错失机会，要么，你跌入陷阱。现货原油市场运动规律最直接的体现就是趋势。顺势而为是原油投资者长期生存并获得盈利的重要法则。只要趋势仍然有利，投资者就可以继续获利。不求激进，稳健做单。保持长期盈利有稳定收益才是投资。
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