15年“旧情未了”，平安这次举牌汇丰有何逻辑？_

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“30年河东，30年河西”的俗语，在中国平安和汇丰这里，变成了“15年河东，15年河西”。

12月6日，中国平安公告成为汇丰控股的第二大股东。中国平安下属的平安资产管理公司在港股通渠道累计买入汇丰控股10.18亿股，持股汇丰比例达到5.01%，持股市值700亿港元。

要知道，15年前，汇丰控股进入中国平安，成为后者的单一最大股东，一牵手就是10年。而在5年前，汇丰控股退出中国平安。有机构预计汇丰以140亿港元投资平安，十年时间实际盈利超过70亿美元。汇丰临别时自己都说，“平安是汇丰近10年来最成功的投资之一。”

汇丰和平安“旧情未了”

15年前，汇丰控股的利润、市值等是中国平安约20倍。15年后，在2017年《财富》世界500强排行榜中，中国平安排名39位，汇丰第88位。

对于这次更换角色后的再次牵手，汇丰控股表示，“中国平安是一家治理优秀、经营稳健的非国有公众公司，汇丰控股与中国平安之间有着长期、友好的合作关系，我们欢迎平安成为我们的长期投资者。”

中国平安则表示，“投资汇丰是我们的一项财务性投资。汇丰经营业绩优，分红好，符合平安资管管理的保险资金的资产负债匹配原则。”

世易时移，中国平安此次以股东身份重新牵手汇丰控股，恐怕远非“旧情未了”。

种种迹象表明，中国企业走向国际化的动力、保险机构缓解资产配置压力、以及海外市场低估值和高股息资产对内地机构投资者的吸引力，可能是中国平安在香港举牌的主要因素。

在此视角下，中国平安的举牌或许不是个案，而是有着“春江水暖鸭先知”的代表性，一个侧面展示了内地金融机构海外配置的思路，有着风向标的意义。

走向国际化的动力

伴随着中国经济的崛起，一批国内企业正在谋求走出去，打造国际影响力品牌。这其中不仅有制造业，还有金融业。

国际化的动力在中国平安身上表现也格外明显。一直以来，平安将“成为国际领先的个人金融生活服务提供商”作为战略目标。中国平安早年提出综合金融的战略，便是受到汇丰控股等海外金融机构的影响。

一个经常被平安集团引用的数字是，2017年《财富》世界500强排行榜中，中国平安排名39位，比上一年41名上升2个位次。如果放在保险集团中比较，平安市值仅次于伯克希尔－哈撒韦公司（第8名），已是全球第二大市值保险集团；营业收入上看，平安排在伯克希尔－哈撒韦公司（第8名）、安盛（AXA）（第25名）和安联保险集团（ALLIANZ）（第34名）之后，在全球保险集团营业收入中位居第四。

高股息低估值的吸引力

平安在举牌汇丰控股的公告中表示，“汇丰经营业绩优，分红好，符合平安资管管理的资产负债匹配原则。”

确实，高股息的股票是保险机构最爱的资产。中国平安首席投资官陈德贤在今年8月份接受券商中国记者采访时表示，平安会寻觅分红比较高、估值相对便宜的股票标的。

数据显示，汇丰控股今年前三季经调整除税前利润174亿美元，同比增长8%。目前，汇丰控股市净率为1.05倍。更重要的是，在分红方面，汇丰控股过去十二个月每股累计派发红利0.51美元，股息率为5.22%，这对平安这类保险机构格外重要。

平安在今年9月份举牌的工商银行，2016年每10股派发人民币2.343元，以去年底收盘价计算，工商银行股息率为5.3%。

5%以上的股息率让股权投资有了类似于固收产品的价值。而随着FIRS9新金融工具会计准则的实施，高股息股票的分红收益将被确认进入当期损益表，能够改善当期利润。

据了解，中国平安将在2018年成为保险业首家实施新会计准则的公司。

保险资金改善配置的动力

今年前10个月保险业资金运用余额近14.7万亿元，较年初增长9.7%，保险资金的配置压力并未减轻。保险机构一直高度重视寻求多元化配置，港股通不占用对外投资的额度，提供了很好的多元化配置的机会。

根据港交所披露数据，截至今年10月31日，港股通三年以来累计成交3.327万亿港元，为港股市场带来了6375亿港元净资金流入，内地投资者利用港股通投资港股的持股金额已达8088亿港元。

保险资金是其中重要的参与者。根据格隆汇统计，港股每日的成交量中有15%~20%的资金来自内地，其中险资成为重要的力量之一。据港交所公布，在今年前5月，内地保险资金投资港股的资金就已经突破20亿元。

仅就平安来看，中国平安及旗下子公司今年在港股市场的动静不小。