近年来，受益政策利好及境外消费回流，免税行业高速增长。2019年全球免税销售额达818亿美元，其中中国免税销售额538亿元人民币/仅占全球8.7%份额，国人境外免税购买额近1800亿。
2020年6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，结合财政部于6月30日出台的《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，针对免税零售这一块，在购买额度、品类、单件免税额度、购买件数等方面中央给予了极大放宽政策，为中长期离岛免税蛋糕进一步做大做强打开了天花板。
伴随政策引导和扶持，未来随着海关监管趋严和本国免税消费崛起，海外免税消费回流将有望为国内免税行业带来翻倍的扩容机会。
我国免税业起始于1978年。为了避免外汇外流以及维护国家形象，国家授权中国人员服务公司（后更名中国出国人员服务有限公司）为外国人、归国人员和港澳同胞等提供免税外汇商品服务。迄今为止，中国免税运营商已经在全国近100个省、市、自治区的港口、机场、口岸以及市内建立了百余家免税店。
免税作为国人主要奢侈品购物渠道之一，本质是国家财政让利的一种形式，采取特许经营模式。我国对免税业实施“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的集中统一经营管理政策。
免税商品是指免征关税、进口环节增值税和消费税的进口商品以及实行退税或免税（增值税、消费税）进入免税店销售的国产商品，价格优势明显。
免税品供货渠道与专柜商品一致，且流通渠道短，受到消费者欢迎。免税品价格优势来源于税收减免和较短的流通渠道。
中国的免税店模式是多种多样的，目前，我国的免税店大致可分为四大类：口岸免税店、市内免税店、运输工具免税店及特供人群免税店，而我国市内免税店有细分为三种：离岛免税店、出境前市内免税店和入境后市内免税店。
中国免税运营商格局：
图表来源：中金公司
目前，我国免税牌照仅向中国中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（拟注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨颁发、王府井也已获得免税品经营资质。百联股份、鄂武商A、南宁百货等多家百货公司也已申请免税商品经营资质。
免税运营商在经营过程中，规模化优势十分重要。国内免税行业中，龙头中免借助规模效应获得最显著的成本优势与高毛利。
中免集团的免税业务包括零售和批发，经营模式为集团统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店或有合作关系的其他免税店批发各类免税商品，再由免税店销售给出入境或海南离岛旅客。
部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。
免税商品主要划分为香水和化妆品、酒水、烟草、食品、奢侈品及其它商品等五大类别。其具体的业务流程，可以国内免税经营龙头中免公司为例。
中免公司在统一向上游供应商采购免税商品后，再向中免系统内免税店批发各类免税商品，最后由各免税店自行进行零售业务。为提高服务质量和管理水平，中免公司对下属免税店直接参股或控股，采取连锁化经营，统一经营手段、服务规范、店面设计和陈列等。
免税店的主要获利模式实质是通过税费的减免来吸引顾客，将庞大的客流量进行变现。因此免税店通常开设在机场、邮轮或者热门旅游地区，这些区域每年都会有可观的旅客吞吐量。
免税品市场与奢侈品市场的销售品类&目标受众重合度高，且免税店是消费者购买奢侈品的重要途径，因此免税行业将承担吸引国人海外消费回流的重任。
以免税主流品类奢侈品为例，中国居民奢侈品消费规模庞大，2019达到983.5亿欧元（约8000亿元人民币），对全球奢侈品市场的贡献比例为35%，但外流较为严重，其中境外购买占比为70%左右，境内市场仅留住30%的消费。
有税&跨境电商&免税店消费对比：
图表来源：财政部
根据《中国中免2019年年报》，2019年全国免税销售额不足600亿元，中国中免销售额达到458亿元。
其中：上海虹桥和浦东两大机场免税销售额达到151亿元，其中浦东机场约138亿元。北京首都机场+大兴机场免税店免税销售额86亿元。
广州白云机场免税销售额19亿元。海南全省免税销售额136亿元，其中三亚海棠湾102亿元。除香港机场免税店销售额24亿元外，中免其他地区销售额合计76亿元。北上广机场合计免税销售额256亿元，占中免免税销售额的56%，占国内免税销售额的45%左右。其中，浦东机场占中免的30%、占国内的25%左右。
过去，在机场免税一家独大时，高扣点意味着高免税收入。而现如今，免税行业整体趋势是扩大开放，市场的解读就会变成，机场免税利润率低、免税运营商分流动力强、机场免税无法维持价格优势，进而，机场免税销售规模的空间预期下调。
一是依托规模和运营优势的持续提升，可争取更加丰富的品牌品类SKU（包括上新速度）以及更具有竞争力的价格，从而争取将免税消费留至国内；二是购物渠道更加便利和多元化，扩大消费者覆盖面，推动免税消费回流这一核心出发点。
免税政策放开本质上是通过向消费者让利，刺激消费复苏，激活整个零售市场。短期来看，疫情期间海外出游受限，国人购买奢侈品的消费习惯有望成功培育；长期来看，各项政策利好将持续促进海外奢侈品消费回流。免税店作为国内奢侈品消费的重要场所之一，预计将获益迎来高增长。
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