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今年以来，包含隆基、晶澳、通威在内的多家龙头企业纷繁宣告扩产方案，大批扩产方案上马，光伏板块的热度也从硅片、组件、电池片企业，一路向上延伸到了工业链上游，如硅料、玻璃、切开耗材等企业，均遭到光伏板块利好的影响。
光伏行业可以享受较高估值，一方面是因为光伏行业长期拥有景气的下游需求，光伏渗透率提高永远值得想象；另一方面，则是光伏行业拥有完整的、多样的、可见的成本降低路线图，此路线图为“景气的下游需求”进一步强有力的保障。
光伏产业是基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业，是未来全球先进产业竞争的制高点。光伏产品最终是用来生产电力，主要以集中式电站、分布式电站以及车载、穿戴、建筑一体化等形式出现。
光伏产业链分为上、中、下游三个部分。
上游包括高纯多晶硅原料制造、晶体硅生产和晶硅片生产，晶硅片生产分为单晶硅片与多晶硅片两种，对应着单晶电池和多晶电池两大技术路线。
中游为太阳能电池及电池组件制造，其中太阳能电池生产工艺主要包括制绒清洗、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷电极、烧结及自动分选等工序。
下游为光伏发电系统集成与运营，通过将光伏电池组件与控制器、逆变器、支架等零部件组合，形成发电系统。
光伏硅片采用单晶硅或多晶硅，硅的纯度要求较低，为99.9999%（4至6个9），制程大致和半导体硅片相同，但制造技术难度较低，工序和质量要求相对简单，光伏硅是太阳能光伏电池的主要衬底材料，通过在硅片上进行反应和传导，将太阳光能直接转化为电能；其中，又以光伏单晶硅较光伏多晶硅具备更好的性能，在能量转换效率和使用寿命等综合性能方面皆有优势。
多晶硅通过洗料、烘料等环节提升纯度到制备光伏硅片纯度要求的99.9999%，再经过铸锭法融化硅料、切片法切割成片等步骤制成硅片，用于光伏发电。
光伏区别于其他能源的一个很重要的特征是，光伏行业不仅仅通过材料成本降价来降低成本，更重要是需要通过技术进步来提升转化效率，从而达到降低成本的目的。
回顾历史，光伏行业每一次的技术革命，都带动了产品的快速迭代和降价。
目前，硅料和硅片环节的技术趋势较为确定，但电池片和组件仍处在技术革命之中，未来仍有较大潜力。
多晶硅料产能有序释放，龙头企业享受超额收益成本处在下降通道中。由于2021年底之前需求旺盛且产能扩张较少，多晶硅价格将继续保持坚挺。
硅片产能急速扩张下，薄片化+大尺寸高效电池为未来发展方向，拉棒环节成本持续下降。新扩产能部分厂商为新进入者，2021新一轮行业洗牌启动，具备成本优势的龙头厂商维持盈利。
从光伏产业全球竞争格局来看，龙头企业多来自于中国。2019年，全球光伏组件出货量排名前10的公司中，8家来自中国。
其中，排名前五的企业均来自中国，它们合计占据了全球一半的市场份额。由于组件生产环节集中在国内，因此相比于海外设备商来说，国内设备商能够提供更便利的服务，具备相当大的竞争优势。
晶科、晶澳和隆基在硅片、电池、组件3个环节率先完成了不同程度的一体化整合，抢得先发优势。晶科与晶澳是一体化老牌劲旅，晶科自2016年来，牢据全球组件出货量榜首，晶澳2019年蝉联全球组件出货量第二。
隆基以单晶硅片起家，2015年成为全球最大的单晶硅片制造商，并于同年收购乐叶光伏，向下游组件拓展，2019年组件出货量排名已提升至全球第四。
龙头一体化厂商兼具品牌与成本优势，市占率稳固，组件行业市场份额也在加速向这些头部企业集中。2019年组件行业CR5为42.7%，2020年预计达到59%。
不同于硅片等环节制造商“垄断”核心技术，电池片环节制造商与设备商之间更倾向于相互协作，而设备端的“新技术工业化”往往是新技术导入的关键，电池片环节技术又被称作光伏产业链“皇冠上的明珠”。
从光伏电池方面来看，产量全球市占率排名前五的分别是通威10.1%、爱旭股份5.1%、晶澳5.1%、晶科5.1%、韩华4.9%。通威是连续三年成为全球产能及出货量第一的独立第三方电池企业。
短期内PERC电池持续扩张，未来HJT引领革命性增效PERC电池成为市场占比最高的电池种类，N-PERT、IBC电池、HJT等新型高效电池份额将逐步提高。
图表来源：广发证券
光伏玻璃行业集中度较高，根据数据显示，目前仅信义和福莱特双寡头市占率已提升至50%以上。其中，信义光能市占率从2010年的11.8%提升至2019年的32.0%；福莱特从2010年的19.2%提升至2019年的20.3%。
逆变器/支架产品价格和盈利能力趋于稳定，需求跟随行业快速增长，国内龙头集中度加强，海外加速替代欧美品牌。
中国光伏逆变器出货量全球占比超过60%，国内光伏IGBT模块供应商加速国产替代。光伏逆变器是光伏发电站的核心之一，占总成本比例约为5%。
根据数据显示，2018年国内逆变器总出货量达到63.6GW，国内厂商全球市占率已超过60%，其中华为、阳光电源和上能电气等五家企业进入全球出货量前十榜单，同时二线国内厂商快速成长，不断挤压海外逆变器厂商市场份额。
2016年印发的《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》对中国能源结构转型提出了目标和路线图，其中对发电量的要求是2030年非化石能源发电量占比达到50%。
在50%情景下，在中国用电量增速3.5%、光伏占风光新增发电量比例60%时，2020-2030年区间光伏年均新增装机达到84GW，用电量增速每提高1PCT，新增装机增加约27GW。
2020年光伏发电项目建设方案，总体思路、项目管理、竞争配置延续2019年政策框架；平价项目4月底前报送；补贴预算总额度15亿元（户用5亿元，竞价10亿元）。近期国家能源局公布2020年光伏发电项目补贴竞价结果，竞价项目总规模达25.97GW。
光伏、风电行业此前受到各国政策支持，由于成本持续下降，新能源行业已迎来全球无补贴平价上网。
从技术升级的速度看，中国光伏产业当之无愧的引领全球光伏行业的发展。从技术水平来看，我国光伏产业化技术处于全球先进水平，前沿技术也开始加速布局，2019年在电池效率方面9次打破纪录，2020年截止目前仍在创造各种记录。
随着各国对气候问题重视度提高以及光伏发电经济性的不断提升，光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较长时间内呈现增长趋势；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以及技术发展趋势值得重点关注。
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