水晶苍蝇拍的论述
高价值企业的五要素：具有巨大商业价值、具有优良的生意特性、处于价值创造阶段、具有高重置成本和定价权、拥有优秀且可信赖的管理层。这五个高价值的衡量因素具有内在逻辑上的联系：
●商业价值是一个企业得以存在和发展的基本前提和基础。如果说企业的经营和发展需要脚踏实地的话，那么商业价值就是衡量它所站立的土地到底有多广阔和坚实。
●生意特性主要突出的是这个企业的生意能在多大程度上符合DCF三要素。是否具有较好的资本收益水平，以及是否存在业务上过于脆弱或者难以持续成功的硬伤？
●如果说第一点突出的是这个生意的“总量”，第二点突出的是其盈利的“质量”，那么价值扩张阶段就是强调它实现这个量的“效率”。
●重置成本和定价权代表了这种增长和扩张具有多高的确定性，企业是否有办法避免竟争对手的模仿和破坏，从而为其商业价值建立起强大护城河？
●管理层因素强调企业有无将“优势”转化为最终的“胜势”的素质，以及对于这笔投资可以予以多大的置信空间。
上述原则中如果说第一条和第二条属于这个生意从娘胎里带出来的“先天因素”，那么第三条至五条则更像是靠不断实践和在竞争中锻造得来的“后天因素”。至于先天与后台之间谁更重要？幸好没有一把枪顶在我们的脑门上威胁只能选择一个，所以何不两全其美呢？
所谓高价值企业中的皇冠，就是那种既能实现净资产规模的大幅度扩张（表明其业务仅仅处于发展初期，具有广阔的资本复制空间，企业可以通过利润增长后的留存收益和额外融资来实现资产规模的持续扩张），又在资本扩张的同时使得更大规模下的资本收益率（即ROE）不断攀升到优秀水准（如20％以上），并且这一过程的持续时间很长的（比如大于5年）投资对象。
较高的ROE水平、较长时期的优势维持度，但是净资产规模已经很难再大幅度提升的，往往属于强护城河但发展已经进入成熟期的企业，不宜被表面的强大护城河迷惑给予高溢价，但其稳定性加上较高的分红收益率，在低估值时也是不错的选择。而如果ROE很难达到高水平竞争优势和持续期不明确，但净资产规模具有很大扩张空间的，往往属于拿受行业景气驱动的周期性龙头企业。这类企业在行业景气周期往往非常耀眼，但一旦行业景气度下行则需要非常小心，需要强调买入卖出的时机性。上述特征都不具备的，基本属于低价值企业没必要投入过多精力。
投资的收益站在长期来看，取决于公司的业务前景和竞争力，站在短期来看，取决于预期差。这两者合一的时候，一般是大机会（也就是短期赔率好，赚市场错杀的钱,中长期赚公司不断成长的钱），这两者不一致的时候，如果是预期差高，但公司前景一般，那就是机会主义的交易性机会，如果是长期前景很好，短期赔率不佳，取决于对未来的信心有多强。如果信心超强，就踏实持有，用时间换空间，要么耐心等待更好的安全边际。
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