国际金银价史诗级暴跌，阿里30亿入局AI红包大战 | 财经日日评

1月RatingDog制造业PMI上升

2月2日，最新数据显示，中国1月RatingDog制造业PMI（原财新制造业PMI）50.3%，连续两个月站上荣枯线并创三个月新高，前值为50.1%。其中新订单（含出口订单）增长、用工量三个月来首次回升，销售价格14个月来首次上升，但企业信心跌至9个月低点。

1月31日，国家统计局公布数据显示，中国1月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月下降0.8%、0.8%和0.9%。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。（综合国家统计局）

｜点评｜财新与标普的冠名合作到期后，RatingDog获得了独家冠名权，只是名字发生了变化，数据本身还是由标普全球调研编制。1月中国官方制造业PMI与RatingDog制造业PMI走势大相径庭，主要是因为新的一年国内以旧换新政策力度退坡，内需回暖的速度略有放缓，并且，大宗商品价格上涨，成本端压力增大，企业生产意愿降低，官方制造业PMI回落。同时，外需表现相对偏强，高技术制造业仍处于景气区间，RatingDog制造业PMI则略有抬升。

官方制造业PMI与RatingDog制造业PMI表现出现显著差异的现象十分常见，也表明国内经济复苏态势较为不均衡。今年部分省份下调了全年经济增长目标，强调高质量发展。然而，传统制造业作为中国优势产业，同样需要政策支持。

地方卖地收入四年下降52.3%

2月2日消息，财政部近日公布数据显示，2025年地方政府性基金预算本级收入中的国有土地使用权出让收入（土地出让收入）41518亿元，比上年下降14.7%。这是自2022年以来连续第四年这一收入出现两位数降幅。与2021年地方土地出让收入峰值（8.7万亿元）相比，2025年地方土地出让收入减少了约4.6万亿元，降幅达到52.3%。

从具体省份来看，2025年地方土地出让收入状况有着明显差异化特征。根据各地数据，北京去年以卖地收入为主的政府性基金预算收入实现小幅（4.7%）增长；广东去年土地出让收入同比下降11%；河南土地出让收入同比下降27.7%。（第一财经）

｜点评｜经历连续四年的两位数下降，去年地方土地出让收入较2021年高峰时近乎“腰斩”。不同区域分化加速，因供地政策优化以及资源稀缺性，部分地区土地出让收入逆势增长，但多数省份仍未走出下行通道。整体收入缩水的情况下，地方负债压力不减。同时，要实现稳经济的增长目标，民生等刚性支出大概率还会增加，各地财政紧张度可见一斑。当前房地产市场仍在调整，土地财政难以为继，地方正在艰难转型。

发展新兴产业、盘活国有资产运营，是各地探寻新财力来源的尝试，但新动能的培育还需要时间。地方直接承担着保障民生、稳定经济运行的具体职责，现阶段财力与事权不匹配的矛盾凸显，或还需要中央加大支持力度。

国际贵金属市场史诗级暴跌

2月2日，国际现货黄金价格跌破4550美元/盎司，较日高回落超330美元，跌超6%。现货白银失守74美元/盎司，日内跌幅一度超过13%。WTI原油日内跌幅一度扩大至5%。

截至周一收盘，国内商品期市大面积收跌，沪银、钯、铂跌停，沪金跌15.73%；基本金属全部下跌，沪锡、铜、铝跌停；能源品、黑色系、化工品纷纷跟跌。据花旗研究团队测算，目前推动黄金价格本轮上涨的资本流入约1万亿美元，但过去三年黄金持有者累积的账面利润高达约20万亿美元。仅需5%的利润兑现，就能完全抵消本轮全球实物需求，对市场造成巨大冲击。（综合第一财经）

｜点评｜国际金银价格飙升的行情暂时告一段落，两个交易日的迅猛下跌令全球金融市场的风险偏好回落。被部分市场人士认为是“鹰派”的沃什获得下一任美联储主席提名，早已被市场充分预期，这只是触发金银抛售的导火索，并非这场史诗级暴跌的主要原因。无论在任何市场中，当上涨成为上涨的唯一理由时，行情崩塌往往只是时间问题。

黄金原本是一种避险资产，作为一个全球参与定价的品种，价格波动通常都较为稳定，每一轮上涨和下跌背后都有严密的逻辑支撑。然而，此前黄金价格连年上涨后，中国的投机资本汹涌而至，裹挟着全球黄金多头，短期内就将黄金价格推高至令人瞠目结舌的位置。狂欢终有尽时，资本市场中泡沫被刺破的经典案例，从此又多了一个。

市场热议下任美联储主席沃什

2月2日消息，特朗普正式宣布提名前美联储理事凯文·沃什引发全球市场广泛关注。多年来，沃什多次公开抨击美联储官员放任央行资产膨胀，这引发市场猜测一旦他上台可能迅速采取缩表行动。2008年至2022年间，美联储资产规模从9000亿美元扩张至9万亿美元，目前虽已回落，但仍高达6.6万亿美元，在沃什看来依然过于庞大。

沃什对美联储一些越权行为的看法与美国财政部长斯科特·贝森特一致，他希望彻底扭转这一趋势并推动其他改革。沃什认为美联储每一次出手，都会扩大自身的规模和权力。债务越积越多，资本配置越扭曲，制度边界一次次被跨越。（综合财联社）

｜点评｜沃什的货币政策取向很难将其简单地归结为“鸽派”或者“鹰派”。沃什试图在不推高通胀的前提下，为美国经济注入新的活力。他曾直言不讳的反对现在全球央行普遍接受的凯恩斯主义，认为通过量换宽松刺激需求侧的作法扭曲了实体经济，在资产价格通胀中逐渐令经济结构“脱实向虚”，过度金融化。沃什偏向于进行供给侧改革，放松监管，通过提高生产率来推动经济发展。

沃什主张通过降低政策利率来减轻实体经济负债压力，同时以收缩资产负债表的方式回笼金融市场过剩流动性。无论在政策方向上持何种立场，他维护美联储独立性方面的立场暂时较为坚定。

1月问界交付量超4万辆险胜小米

2月1日消息，多家新能源车企公布2026年首月销量数据，仅问界、小米和零跑三个品牌销量迈过3万大关。其中，问界以40016辆的交付量暂居榜首，这也是唯一月销量超过了4万的车企。小米汽车紧随其后，交付量超过39000辆，超过零跑位列新势力第二。零跑汽车则以32059辆的交付量位居第三。

新势力车企销量出现明显分化，“蔚小理”三家中，小鹏仅交付了20011辆，深度下滑34.07%；理想交付27668辆，同比下滑7.55%。伴随着多月的同比下跌，市场普遍认为理想汽车陷入了前所未有的压力。仅蔚来公司出现同比上涨，这大概率得益于新款ES8的销量支撑。蔚来于本月交付了27182辆，同比增96.1%。（第一财经）

｜点评｜中国1月新能源车市场略有承压，同比数据尚可，但环比数据延续了去年年末的回落趋势。问界与华为深度绑定，系列车型覆盖面广，市场认可度较高。小米则是靠着前期积压的订单，成功跻身销量头部，小鹏和理想等早起造车新势力则面临掉队风险。

年初国内新能源车企纷纷跟进“7年超低息”优惠措施，在不降低售价的同时，变相为购车者让利。今年碳酸锂、芯片等原材料价格上行，新能源车企成本端压力增大。新能源车渗透率超过50%后逐渐趋稳，市场容量短期内难以继续扩张，尚未实现盈利的车企将面临更大挑战。

阿里30亿元入局AI应用红包大战

2月2日，继百度文心、腾讯元宝后，阿里千问也加入春节红包大战。千问APP宣布投入30亿启动“春节请客计划”，以免单形式推广千问APP的AI购物。1月15日，千问APP宣布接入淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里生态场景，实现千问APP内一句话点外卖等。据悉，千问APP的AI买电影票功能正在灰测，即将全面上线。

目前，字节跳动旗下火山引擎成为春晚独家AI云合作伙伴，豆包将随之走入春晚；百度宣布投入5亿元红包，鼓励使用文心助手；腾讯元宝则已开始发放10亿元红包。（第一财经）

｜点评｜“红包大战”成了互联网大厂的春节惯例，阿里千问豪掷30亿元入局并不让人意外。今年战场转移，大厂资源大规模向AI赛道倾斜，商业化或到临门一脚的关键期。只是与以往靠红包补贴支付行为、占领用户心智的逻辑不同，红包与AI应用并不强相关，在培养用户习惯上效果不够直接。尽管各家大厂设计了不同玩法，但红包补贴大概率只能成为引流的第一步，用户能否留下来，仍取决于产品的实用性。

明知效果有限，加入这场红包大战，依然是大厂们不得不采取的战略。如果缺席，可能就会面临被边缘化的风险。而站在用户角度，巨头们在AI赛场保持互相制衡的竞争格局，倒也是一件好事。

SpaceX申请部署100万颗卫星

2月2日消息，SpaceX向美国联邦通信委员会提交申请，计划发射多达100万颗卫星。根据SpaceX的描述，这将是一个拥有前所未有计算能力的“轨道数据中心系统”，可为先进的AI模型及相关应用提供支持。SpaceX认为，相比于在地球上建设传统的AI算力数据中心，利用太空中的太阳能，运营或维护成本极低，借此可实现能源效率的革命性提升。

据两位知情人士透露，SpaceX公司2025年实现营收预计达150亿至160亿美元，息税折旧摊销前利润约为80亿美元（约合人民币556亿元）。相关财务表现此前从未对外披露。据悉，SpaceX公司计划融资规模高达500亿美元，估值约1.5万亿美元。这有望成为历史上规模最大的IPO，远超沙特阿美2019年筹集的290亿美元。（每经网）

｜点评｜全球目前在轨卫星不足2万颗，其中半数以上均为SpaceX所有。公司现在计划发射百万颗卫星，是人类历史上前所未有的壮举。SpaceX的能够回收利用、快速部署发射的星舰技术成熟后，百万卫星的发射计划才有可能成为现实。即便SpaceX拥有发射卫星的能力，如此多的卫星堆积在近地轨道中，将极大加剧卫星的连锁碰撞风险。即便美国通过SpaceX的申请，大概率也会在国际中引发诸多争议。

太空数据中心对太阳能的利用率较高，也不占用地球上的土地。但是，这个计划面临着更高的成本和太空环境带来的风险。SpaceX即将迎来IPO，此时放出与xAI合并、发射百万卫星的风声，为抬高IPO估值造势的可能性更高。

周一两市震荡调整沪指跌2.48%

2月2日，市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，科创50指数跌超3%。沪深两市成交额2.58万亿，较上一个交易日缩量2508亿。盘面上，全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停。从板块来看，白酒概念反复活跃，电网设备概念逆势走强。下跌方面，有色金属、油气、化工、煤炭、半导体等板块跌幅居前。其中有色金属板块遭重挫，存储芯片概念大跌。

截至收盘，沪指报4015.75点，跌2.48%，成交额为11635亿元；深成指报13824.35点，跌2.69%，成交额为14212亿元；创指报3264.11点，跌2.69%，成交额为6819亿元。（新浪财经）

｜点评｜国际金银价格暴跌，国内商品期货市场掀起跌停潮，全球市场风险偏好骤降，受此影响，A股全天震荡走弱。茅台批发价继续回暖，白酒板块逆市拉升。发改委发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，电网设备早盘走高。除此之外，大部分板块与个股悉数陷入调整，贵金属、能源有色板块掀起跌停潮，半导体板块全线走低。两市成交额有所萎缩，两市情绪从过热向偏冷转变。

外部事件对A股产生的情绪影响通常很快就会得到修复，然而，这次A股前期经过长时间的快速上行，吸引了不少投资资金的参与。市场气氛若有所变化，又接近春节假期，或将驱动部分投机资金暂时从A股中抽离。