40岁生娃,辅助生殖不是万能药

40岁生娃,辅助生殖不是万能药
2021年05月06日 08:00 诗与星空

4月27日,著名经济学家任泽平发文称,“建议放开生育、放开三胎政策不宜再推迟,形势比人强。”

任泽平最近对人口非常重视,多次在各种不同场合发声,建议放开三胎。然而事实上,别说三胎了,本来就成为珍稀保护动物的90后们,连头胎都不想生了。

2019年,个人所得税改革,对子女教育支出进行扣除,尽管如此,对生育率也没有特别明显的提振。

所以,任泽平的这个放开三胎的建议,真实效果存疑。

如何才能让年轻人们生孩子?

很简单,减轻就业压力,高收入,大房子。

一、伪三胎概念股:共同药业

2016年刚全面放开二胎政策的时候,最忙碌的不是最适龄的85后,而是70后。但40岁上下的高龄,身体上难免有些困难,很多家庭不得不求助医学手段。

对于高龄孕产妇来说,遇到的最常见的生育问题,是激素问题。

2021年4月,一家专业从事孕激素类中间体生产的企业登上了创业板,它就是共同药业。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

从招股书披露的业绩情况看,即便是不考虑2020年疫情影响,公司在2019年的业绩也没有体现出比较强的成长性。

2017-2019 年,公司营业收入分别为 33,369.22 万元、43,730.17 万元、46,480.19万元,净利润分别为 4,743.87 万元、7,067.79 万元、7,299.64 万元,呈持续增长趋势;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 4,899.00 万元、6,692.20 万元和 5,817.76 万元,2019 年度较上年同期存在下滑,主要系 2019 年生产人员增加、应收账款坏账准备增加、利息费用增加所致。

到了2020年,受到疫情影响,则出现了净利润的下滑。

二、超低毛利率,低到尘埃里

医药行业是个非常有意思的行业,既有恒瑞医药这种毛利率堪比茅台的超强盈利能力企业,也有毛利率低的和化工品一样的鲁抗医药。

背后的原因,是因为从事的医药类型不同,比如恒瑞医药超过90%的高毛利产品,主要来自于创新药;鲁抗医药的毛利率极低,是因为主营产品是技术含量不高的抗生素原料药。

毛利率低到像化工品的本质,是因为它其实就是一家化工企业。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

共同药业呢?

招股书显示,公司毛利率逐年下滑,到了2020年,已经下滑到22%左右。这在医药企业中,属于非常低。

不过,并不是所有产品都这么低的毛利,公司主要从事三大块业务:加工费、起始物料、中间体。其中,中间体的毛利率能超过26%,相对较高。

在甾体药物起始物料领域,公司是国内最大的供应商之一;在甾体药物中间体领域,公司掌握了多种产品的生产技术,实现了起始物料至性激素类中间体的完整产品路线覆盖,并能够生产多种皮质激素类中间体和孕激素类中间体,产品线丰富,能够满足客户的多元化需求并受到市场认可。

公司已与国内甾体药物龙头企业天药股份、溢多利、以及国际知名制药企业 CHEMO 和 AMRI 等国内外客户建立了良好的合作关系。

三、经营风险

读完公司的招股书,星空君还是陷入了比较大的困惑之中。

一般来说,近年来的大量招股书显示,3、5个亿营收规模的初创公司,上市前的业绩往往是爆发式增长,复合增长率30%以上甚至更高。

而共同药业的业绩非常“沉稳”,这里的沉稳并不是一个褒义词,刚上市的公司就缺乏足够的成长性,在新上市的光环褪去后,公司很难有足够的业绩来维持市值。

1、应收账款居高不下

报告期各期末,公司应收账款账面价值分别为 9,712.97 万元、9,947.01 万元、17,273.66 万元和 21,156.80 万元,占当期营业收入的比例分别为 29.11%、22.75%、37.16%和 104.70%。公司期末应收账款金额较高。

这意味着公司的产品实际上竞争力并不太强,客户赊销居多,回款情况较差,带来较大的坏账风险。

2、存货风险

除了应收款,公司的存货占比也非常高。

公司存货账面价值分别为 10,253.25 万元、19,415.12 万元、24,349.06 万元和21,046.88 万元,占各期末流动资产的比例分别为 34.24%、45.16%、41.43%和 37.54%。

作为流动资产的两大“劣质”巨头,应收款和存货越高,说明公司的流动资产风险越大,资金占用也就越大。

2020年,公司长短期借款超过2.22亿,利息费用高达675万元。

资金成本居高不下,资金链非常紧张,这也是公司急于上市的主要原因之一。

3、数据披露存疑

据招股书,A股的溢多利是公司重要客户,但共同药业披露的销售金额与对方披露的采购额相差56.07%;除此之外,募投项目投资金额也和当地环保局公示金额高出50%。

四、总结

整体来看,从财务指标来说,共同药业的产品并不像招股书里写的那么畅销,尤其是应收账款和存货的居高不下,带给公司的资金压力非常大。

公司的产品结构以中间体为主,并非产业链中毛利最高的部分,缺乏自主品牌的拳头产品,这样质地的财报能够顺利上市,星空君倒是挺意外的。

可能和疫情期间放宽了部分行业的财务指标审核有关。

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