和某证券杂志的编辑老师对接文章的时候，我们探讨了一个话题，那就是2021年迎来了一个很特殊的经济带动高峰：限制房地产业的前提下，发展基建。
一边是三道红线对房地产商进行严格的控制，一边是严格的金融监控，甚至通过大数据分析定位信用卡炒房，另一边，是传统的铁公鸡（铁路、公路、基建）项目大规模启动。
支撑这个观点的，是部分从事基建行业的上市公司2020年年报和2021年一季报的业绩。
尤其是重型机械。
比如三一重工、徐工、柳工等，一季报的营收规模基本都比上年同期翻了一番。考虑到2020年一季度很长一段时间全国按下了暂停键，和2019年比，也大多增速超50%。可见2021年是真的进入了快速基建发展期。
背后的逻辑也很简单，在全球金融政策相对宽松的情况下，引导资金流向基础建设，同时避免脱实入虚加强监管，这是一种宏观调控的常见手段。
在所有重型机械类企业中，有一家公司非常特别，它就是法兰泰克。
一、起重机行业的新军：法兰泰克
从业绩上看，法兰泰克是和同行基本保持一致的，一季报的表现非常亮眼，扣非净利润几乎翻了两番。
数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据
从今年的年报数据看，除了2018年净利润略有下滑外，整体成长性也很稳健。
法兰泰克前身是2007年成立的一家中外合资企业，2012年转为内资，在2017年IPO上市。
公司经营的核心业务是起重机，和三一重工等同行相比，公司作为曾经的外资企业，海外销量占比较高，一度接近四成左右。
公司海外销售额一般来自于发展中国家，而疫情的冲击对这类国家影响特别大，导致公司的海外业绩大幅缩水。从2019年的3.9亿下降到2020年的3.1亿，毛利率也从28%下降到19%左右。
二、核心配件过度依赖采购
随着国际形势的变化莫测，不仅是芯片，几乎各行各业开始强调自主可控。而据招股书，报告期内，法兰泰克使用法国VERLINDE SAS公司生产的电动葫芦作为起升机构的起重机销售收入占公司起重机销售总收入的比重分别为60.65%、47.08%、31.88%和25.95%。
2020年年报显示，公司的自研电动葫芦也开始有所突破，但该板块的净利润仅有2000多万元。
从起重机的核心部件构成来说，除了一部分自研电动葫芦，公司的大部分核心配件依赖配套集成，也就是定制采购。
事实上，自研的电动葫芦也是外包生产的。
对此，公司解释为：目前电动葫芦的生产方式为公司负责设计，标准件外购，其他部件委托供应商按图制造，装配、调试和整机试验由公司完成。虽然公司的电动葫芦部件大部分通过外购取得，但是公司通过设计创新、工艺改善、质量管控、优良的成本控制给客户提供高品质、高性价比的产品。
在招股书中，公司特意写了一段：对于起重机械行业的企业而言，其核心竞争力体现在产品的设计、工艺及制造水平、核心部件的加工能力、机、电一体化的集成能力、优秀的成本控制能力、以客户为中心的项目管理能力、现场的安装和调试能力、完善的售后服务能力等方面。
简单翻译一下，就是哪怕所有配件都是我采购来的，但我的组装和调试能力才是真正的竞争力。
三、“轻资产”的“重企业”
这种不同于同行略显奇怪的生产经营模式，导致了公司的财报具有鲜明的“轻资产”特点。
2020年年报显示，公司的固定资产只有2.76亿，无法和三一重工上百亿的固定资产同日而语。
其中，机器设备的账面余额只有7300万。
看完公司资产结构，星空君对公司有了全新的认识，这可能不是一家真正的重型机械企业。而是一家类似芯片行业的设计企业，所有核心配件均由外包企业生产，公司只负责总装。
由于很多设备需要到客户厂房安装，所以总装环节甚至都不需要自己的厂房和设备。
这种生产模式都有什么优缺点？
1、优点。
轻资产运营，轻装上阵。船小好调头，面对复杂多变的市场，可以快速的变更经营方向，实现收益最大化。
企业占用资金链较少，财务成本较低。
2、缺点。
一是核心技术受制于人，公司虽然做设计，但毕竟产品在别人手里生产；
二是品控难度比较大，对于合作方的质检一旦出现纰漏，对品牌影响较大；
三是资产规模较小，融资难度很大，银行通常都是按照资产抵押放贷；
四是抗风险能力比较差。
四、十大股东有九个是自然人
投资者产生共识的上市公司，一般有什么特点？
抱团。
股民抱团，机构投资者也抱团。
但在公司的十大股东里，我们看到了九个自然人，唯一的非自然人，只有两个股东，分别是公司的第一大和第二大股东。这意味着公司的十大股东，实际上是9位自然人，合计持股57%。
这种股东构成的情况下，就不难理解公司分红慷慨大方了。
近年来现金流量表显示，2018年，公司的现金流净额只有2500万，分红却超过6500万；2019年，现金流净额只有1.5亿，分红超过1亿；2020年，现金流净额3.3亿，规划分红1.5亿。
2020年现金流较好的前提是公司当年借了6个亿的贷款，剔除掉这部分借款，公司的经营性现金流和投资性现金流合并是负数。
可以说，公司上市以来的分红基本上都是超负荷的，而分红的受益者，大部分是这些自然人大股东。
