欠款2亿不要了,从债主到股东的蓝晓科技,弄啥来?

欠款2亿不要了,从债主到股东的蓝晓科技,弄啥来?
2021年10月21日 08:00 诗与星空

最近几年,国际风云变幻,大家都熟悉了一个词:自主可控。

现在都知道了,高端芯片还没实现自主可控,中芯国际等中国芯片企业正在埋头搞发展。中国每年进口芯片超过3000亿美元,芯片是中国第一大进口商品。

谁是第二大呢?

原油。

中国的原油对外依存度超过73%(2020年数据),绝大部分原油依赖进口。其中60%以上被炼制成了汽油柴油等成品油,因此,从能源自主可控的角度来理解新能源车,就豁然开朗。

很多人从保护环境的角度去理解新能源车,容易误入歧途。煤电并不是很环保,就算这个冬天煤价有点贵,但煤电依然是可控的。

电动车就一定自主可控了吗?尤其是锂矿最近十分紧缺。

锂矿需要从两个角度来看,一个角度是中国境内锂矿石很少,全球范围主要分布在南美、澳洲,但是中资企业控股或者参股很多海外锂矿,远比原油可控;另一个角度是盐湖提锂技术的迅速发展,中国青藏高原上的盐湖蕴藏着巨大的锂资源。

南京大学产业教授、西北工业大学、西安建筑科技大学硕士生导师寇晓康先生分别在2001年和2018年两次获得国家科技进步奖二等奖。

两个获奖的项目有相关性,主要是高分子吸附技术,把特定物质从溶液里吸附出来。

寇晓康和妻子高月静,新加坡国立大学理学院高分子吸附材料专家,成立了一家公司,叫蓝晓科技。

高月静任董事长,寇晓康任总经理。爱她就给她一个上市公司,前有孙飘扬,后有寇晓康。

这家公司专门研究吸附材料,往年业务遍布医药、化工等各行各业。近年来,尤其是盐湖提锂技术的需求迫切增加,公司的营收规模迅速扩大。

一、看起来很优异的三季报

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

蓝晓科技的业务模式比较特殊,公司派出技术人员到客户的生产现场,也就是盐湖工地,协助安装、调试、生产,并长期驻点。

这种模式赚钱很辛苦,由于客户从安装到投产耗时比较长,导致公司的回款效率也不高。

同时,有盐湖提锂实力的企业不多,公司的业务非常依赖个别大客户。

2021年前三季度,营收8.91亿,较上年同期增加30.58%;净利润2.38亿,较上年同期增加44.81%。

这是一个比较优异的业绩,但是,公司的另一个指标也在极速增长:应收款。

二、回款不及时,捉襟见肘的现金流

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

对于一个营收规模10亿左右的公司来说,3.44亿的应收款,有点太高了。尤其是大客户一旦有一单坏账,对公司的业绩影响巨大。

2018年6月、2019年2月,蓝晓科技与锦泰锂业(锦泰钾肥子公司,兆新股份为该公司第二大股东)分别签订3000t/a、4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额分别为4.68亿元、6.24亿元。

其中,一部分款项已经回笼,优化了公司2020年的经营现金流,仍有不少应收款尚未收回。

9月17日,公司发布一则公告,称和锦泰钾肥、锦泰锂业签署战略合作协议。

星空君打开协议一看,眉头紧皱,这哪是战略合作啊,大概率是锦泰锂业把欠款变成股权,抵账给了蓝晓科技。

这个协议写的非常绕,星空君看了三遍才看明白,用简单的大白话解释要点:

1、锦泰锂业把全部欠蓝晓科技的款项转让给母公司锦泰钾肥,协议没披露总欠款数,但联系上下文,至少是3.26亿。欠款由锦泰钾肥偿还蓝晓科技,先提前支付1.26亿的本息。

2、蓝晓科技投资锦泰钾肥,将还拖欠的2亿元款项购买锦泰钾肥4.3908%的股权,对应889万注册资本。

这个股权比例非常有学问,金额不菲,高达2亿,还没有超过5%,因为超过5%就属于关联方,未来发生往来交易都要在关联交易进行披露。

最终,从协议上看起来是蓝晓科技投资了一个钾肥公司,星空君却感觉是被人拿不太好的资产抵账… …

三、锦泰钾肥是一家好公司吗?

锦泰钾肥足够优秀吗?配得上蓝晓科技吗?

战略合作协议上这么介绍:锦泰钾肥拥有巴伦马海湖(采矿权面积 197.96 平方公里、探矿权 174.14 平方公里)的盐湖,卤水中钾、锂资源丰富,已开采钾肥多年,具有盈利能力和稳定的现金流。

不由让人想到刚刚霸气回归的盐湖股份。

然而实际上呢?

作为兆新股份的联营公司,在兆新股份的财报上有重要数据披露。

近年年报都显示,兆新股份来自联营公司的投资收益一直是负数,其中锦泰钾肥2020年亏损2.01亿(2019年盈利仅2456万)。2021年半年报中,未披露锦泰钾肥的亏损数,但兆新股份总的投资收益为-573万。

就算锦泰钾肥将来能盈利,按照不足5%的股权比例,蓝晓科技想通过分红收回2个亿,也将是数年甚至十数年非常漫长的过程。

这么看起来,锦泰钾肥并不是一家质地非常优良的企业。

所以,蓝晓科技把2个亿的应收款折算成4.3908%的股权,该不是打了水漂了吧?

假如确定这2亿收不回来,从财技的角度,这样操作有什么好处呢?

2亿的坏账要严重影响当年的利润,但变成2亿的股权,就藏在投资收益里了,由于只有不到5%的股份,即便是锦泰钾肥亏损,按比例计算的投资收益负数对利润的影响,也几乎可以忽略不计。

真是一步妙棋。

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