科创板IPO | 南新制药,剑指流感的创新药

科创板IPO | 南新制药,剑指流感的创新药
2020年01月22日 08:00 诗与星空

文:诗与星空(ID: SingingUnderStars)

2020年春节前夕,一场源自武汉的新型冠状病毒肺炎引起了不大不小的恐慌。目前已有上百人确诊,并且外地也出现了患者。

每年冬天,几乎都会出现较大规模的病毒性传播,通常是病毒性感冒。2003年和2020年则格外严重,是冠状病毒引起的肺炎。

其实,很多时候,病毒不完全是“坏”的。在人类漫长的进化过程中,病毒一直伴随着人类。根据科学家研究,人类基因组的8%竟然都是来自病毒的 DNA 片段,它们的数量大概有10万个。

最为震惊的是,6500万年以前,正是因为感染了一种逆转录病毒,才让哺乳动物的祖先有了胎盘。

艾滋病毒、奥博拉病毒、天花病毒… …无数种致命的病毒也伤害了无数人类。甚至流感病毒,都有不低的死亡率,在和病毒相爱相杀的过程中,现代医学逐渐掌握了一部分抗病毒的手段。

南新制药的核心产品是帕拉米韦氯化钠注射液,这是一种一线常用的抗流感药。仅此一款药物,2019年上半年的销售额,差不多占公司全部药物的销售额的一半左右。

也凭借着这款药物的技术实力和盈利能力,公司成为科创板公司。

一、技术实力和市场空间

据招股书,公司全部在营的药品共有六种。

其中三种为帕拉米韦,包括针剂、吸入溶液和干粉吸入剂,用于抗流感。

帕拉米韦项目在2013年研发成功,获得了国家“重大新药创制”科技专项支持,并成功入选国家“十二五”科技创新成就展。

另外两种分别治疗肝癌和糖尿病肾病。

帕拉米韦自上市以来已被多个指南和共识收录、推荐使用,包括中国医师协会呼吸分会《合理应用抗流行性感冒病毒药物治疗流行性感冒专家共识》、中华医学会呼吸分会、儿科分会《流行性感冒抗病毒药物治疗与预防应用中国专家共识》(2016年)、中华医学会儿科学会《儿童流感诊断与治疗专家共识》(2015年版)、《儿童社区获得性肺炎诊疗规范(2019年版)》等。推荐使用时间为发病48h内进行抗病毒治疗,且重症流感高危人群及重症患者应尽早(发病48h内)给予抗流感病毒治疗,不必等待病毒检测结果。

帕拉米韦适用于各年龄段人群用药,儿童可以根据体重确定临床用药量,已上市注射液剂型较其他给药途径用量更为准确,避免用药过量的情况。

二、大客户情况

从招股书看,公司的应收账款大客户比较稳定,依赖程度也不是特别高。

由于有诊疗规范的推荐,公司的客户比较分散,且所占比例逐年下降。说明公司客户的拓展范围越来越大,从财报看,账龄也比较短,坏账风险也不大。

三、轻研发重销售

从财务数据看,公司营销费用占销售额比例高达60%,而研发费用占销售额比例只有6%左右。

以2018年年报数据为例,公司销售费用4.18亿,研发费用只有4500万。对于一家高科技医药公司来说,几千万的研发费,很可能都不够研发人员工资的。

巨大的差异,也预示了公司未来的成长性。

这家公司虽然有核心技术在手,但对未来并没有做过多的规划和投资。

或者也可能,公司背后资本方的变现压力比较大。

四、募资用途

招股书显示,公司拟募资6.7亿,主要用于研发和渠道建设以及补充流动资金。

公司账面借款大约2.7亿,资金压力略大,上市后能极大的缓解资金压力,和回报财务投资人。

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