文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
导语：据报道，华为海思将14nm工艺的订单从台积电迁到内地，由中芯国际代工，内地芯片产业链将受益。
在很多媒体大呼形势一片大好的同时，需要清醒的认识到，这并非是华为“主动”迁回来，而是因为美国的限制。
根据美国的规定，使用美国技术达到一定百分比的产品（目前降到了10%），禁止向负面清单的企业销售。台积电经过评估，认为10nm以下的生产线符合规定，所以继续给华为代工7nm的芯片，但14nm生产线达不到规定，只能让华为另请高就。
这就比较有意思了，“落后”的技术比先进的技术超标，从另一个角度说明，台积电具有完全知识产权的技术，已经比美国技术更高级了。
其实，这也是老大帝国的一种悲哀，虽然军事力量足够强大，但科技水平已经不再是遥遥领先了。
这是一个变革的时代。
中芯国际的前生今世
头一段香港事情比较多，其实本可以避免。
上世纪90年代，世大半导体被台积电收购后，原创始人张汝京受董建华邀请，准备前往香港成立一家芯片公司。名字都想好了，就叫港积电，没错，对标台积电。
但是因为某些地产大佬的因素，硬是把董先生芯片振兴香港的计划做成了一个房地产项目，港积电没能成功落户香港，只好到上海落户，起名叫中芯国际。
由于起步较晚，中芯国际一直落后于台积电。同时由于专利纠纷，中芯国际多次被台积电起诉。
2010年，以张汝京离职为条件，台积电和中芯国际达成和解。花甲之年的张汝京，离开自己一手创建的企业，又从事LED芯片产业。2010年创立LED厂；2014年在上海临港开建大硅片制造工厂新昇半导体；2018年转战青岛黄岛区，创立国内第一家CIDM模式的半导体公司芯恩半导体。
张老先生为祖国的芯片事业继续发光发热，当年为了绕开美国的技术封锁，他甚至以基督徒的身份请美国五大教会来担保。改天表哥聊一下这个传奇人物，感谢他的付出。
另一边，中芯国际在追赶的过程中，命运多舛，最新的消息显示，公司订购的世界最先进的ASML光刻机，本应2019年底到货。因为美国的阻挠，至今仍然未发货。
据报道，2018年，中芯国际的14nm研发完毕，2019年底良品率达到95%。但是，对岸台积电已经进入5nm进程时代，台积电和三星的14nm生产线已经折旧完成，中芯国际在成本上毫无优势。
大概率要进行一场类似京东方的战役，用补贴换价格，用价格换市场。
长电科技的蛇吞象
在芯片产业链的末端是封测，长电科技已经成长为全球领衔的封测企业。
长电科技如今的客户遍布全球，国内包括紫光及其旗下的展讯锐迪科，国际客户从AMD到三星到高通... ...
2015年，从资产总额到营收，规模大致只相当于对方一半的长电科技，斥资47.8亿元(折合7.8亿美元)收购了新加坡的星科金朋。
当然，长电科技是没有这个实力的，为了协助长电完成这个壮举，产业基金参与资本运作，同时芯电半导体（中芯国际控股）也一起介入，三方齐心协力收购了星科金朋。
收购完成后，芯电半导体成为公司的最大股东。第二股东是长电科技董事长王新潮自己控股的新潮科技，第三大股东是大基金。
由于亏损严重，因此高溢价收购回来负债累累的星科金朋后，长电的老板王新潮忙着找利息更低的资金，来置换掉星科金朋的高息贷款，他信心百倍的表示，有能力让星科金朋扭亏为盈。
星科金朋亏损的核心原因在哪？
2015年，王新潮接受采访的时候说，他认为星科金朋亏损主要有四个方面的原因。一是高度集中的管理模式；二是由此导致的中央总部管理人员多，管理费用高；三是负债比较重；四是没有很好地开发中国市场。
必须承认，如今长电科技已经是世界三大封测公司之一了，无论是产能还是技术都是国际领先的。根据芯思想研究院报告，2018 年，长电科技销售收入在全球集成电路前 10 大封测厂排名第三。全球前二十大半导体公司中的85%已成为公司客户，全球前三大封测公司占据了 57.7%的市场份额，其中：日月光矽品 29.3%、安靠15.4%、长电科技 13%位列第三。
但是这个行业作为芯片产业链的最低端，和芯片设计、芯片制造相比，技术含量相对较低，竞争非常残酷，利润率极低。
公司糟糕的财务状况，是个很难解决的死结。行业毛利率普遍偏低的情况下，只能靠薄利多销做大营收，而公司大客户流失又无法维持营收的增长。为了维持公司运转，不得不借很多钱，高额的利息支出成了公司沉重的负担，整个2019年，公司都在为银行打工。
在恶性循环即将形成的时候，大基金再次出手了。
从2019年10月29日通过成立合资公司的议案，到2019年12月12日签署合营协议，可谓是光速落地。
1、合资公司最大股东是绍兴越城越芯数科股权投资合伙企业。出资19.5 亿元，占比39%。据天眼查，越城越芯的大股东之一是中芯科技股权投资基金管理（宁波）有限公司，中芯科技的大股东之一是中芯聚源股权投资管理（上海）有限公司，而中芯聚源的大股东之一是中芯国际。
溯本追源，中芯国际是长电科技的老朋友了。
2、产业基金出资13亿元，占26%。按照惯例，不管占比多少，产业基金通常都不会谋求控制权。
3、星科金朋以专有技术和专利作价9.5亿元，占19%。对于长电科技来说，不需要掏一分钱现金，只需要出技术，就能享有合资公司19%的权益，非常划算。
4、浙江省产业基金出资8亿元，占比16%。这也是产业基金运作的特点，除了直接参与投资外，同时撬动地方上的产业基金，形成四两拨千斤的效果。
这份协议对长电科技的财务状况有哪些改善呢？
首先，星科金朋专有技术和专利的作价，有望大幅改善长电科技2019年的非经常性损益。合资公司事宜如果能在12月底之前完成，评估增值带来的公允价值变动，体现在公司的利润表中，会提升公司的利润。
其次，从中芯国际参与投资可以确信，合资公司成立后自带订单，中芯国际作为国内最大的芯片制造企业之一，对芯片封装的需求比较大。所以公司一启动就盈利的可能性比较大。
再次，通过产业基金的形式投资，对长电科技和中芯国际的营收没有影响，但合资公司盈利后，长电科技可以通过投资收益改善利润。
最后，该合资公司可以彻底改善星科金朋的管理模式。星科金朋存在的最大问题是管理的问题，文化差异导致这种跨国问题很难解决，建立合资公司后，将一部分核心业务从全球各地转移到合资公司，就可以进行大刀阔斧的机构整合，从而提高企业的经营效率。
另外，为了避免星科金朋方面的抵制，巧妙的通过人事安排来实现合资企业实际由星科金朋控制：董事会由 5 名董事组成，其中：越城越芯委派 1 名，星科金朋委派 2 名，浙江省产业基金有限公司委派 1 名，产业基金委派 1 名。董事长由星科金朋委派的董事担任。
长川科技的故技重施
华为的芯片合作伙伴，不仅仅是中芯国际和长电科技，还有长川科技。
大基金对长电科技的扶持非常贴心，当表哥看到长川科技发布的最新公告时，发现大基金的套路又来了。
不过，这次套路略有不同。
新加坡的芯片封测行业曾经非常发达，不仅有星科金朋，还有STI。后来由于市场竞争惨烈，人工成本较高的新加坡企业业绩不断下滑，亏损严重，被急于产业升级的中国企业盯上。
在大基金牵头下，经过多次运作，STI先是被浦东科投收购，后来到了杭州长新投资管理有限公司的手里。
最终，长川科技向大基金、天堂硅谷等机构定向增发股份，将长新投资收入囊中。
长电科技完成收购星科金朋后，最终和中芯国际进行了整合。长川科技最终会不会在大基金的撮合下，和中芯国际抱团做大做强呢？还需等待未来给一个答案。
感谢摩尔定律失效
1965 年，英特尔联合创始人戈登·摩尔提出以自己名字命名的“摩尔定律”，意思是集成电路上可容纳的元器件的数量每隔 18 至 24 个月就会增加一倍，性能也将提升一倍。
2019年初，英伟达 CEO 黄仁勋在 CES 上再次强调“摩尔定律已经结束”一说，在过去几年里，他在多个场合都提出了这个观点。
由于芯片集成的密度已经接近了物理学的极限，所以摩尔定律失效是迟早的事。
幸运的是，在中国需要大规模发展芯片产业的时候，摩尔定律失效了。也就意味着中国企业有喘息的机会能够跟上最新的技术。
龙芯也好，兆芯也罢，海思还是寒武纪，都在通用领域或者特定领域的芯片制造方面，接近甚至追上国际领先水平。
如果摩尔定律还在继续，这些企业追上的难度就会加大，在产品推向市场之前，就已经远远落后于竞争对手了。
而现在，即便是落后对手3-5年的产品，因为对手进步缓慢，仍然不算太差，在大部分场合都可以正常用。
海思芯片产业链
据iFind数据，海思芯片概念共有27家企业。不过，建议以产业链的直接受益公司为重点关注对象。
尤其是上文提到的公司。
代码
简称
688037.SH
芯源微
603738.SH
泰晶科技
603236.SH
移远通信
600584.SH
长电科技
300726.SZ
宏达电子
300609.SZ
汇纳科技
300602.SZ
飞荣达
300598.SZ
诚迈科技
300514.SZ
友讯达
300496.SZ
中科创达
300456.SZ
耐威科技
300448.SZ
浩云科技
300339.SZ
润和软件
300292.SZ
吴通控股
300264.SZ
佳创视讯
300184.SZ
力源信息
300050.SZ
世纪鼎利
300025.SZ
华星创业
002902.SZ
铭普光磁
002881.SZ
美格智能
002819.SZ
东方中科
002436.SZ
兴森科技
002428.SZ
云南锗业
002371.SZ
北方华创
002185.SZ
华天科技
002156.SZ
通富微电
000062.SZ
深圳华强
结论：2019年国际形势的变化，让我们对很多行业有了清醒的认识。未来很长一段时间，各行各业尤其是芯片行业，自主可控尤为重要。这将是未来大基金的投资方向，建议投资者也重点关注。
