作为一家特殊股权架构的公司，华为一再声称不上市，却通过它强悍的实力，搅动资本市场一池春水。
在自动驾驶领域，华为和北汽、小康股份等上市公司合作，合作方的股价比长征火箭都快；在物联网领域，华为又推出了万物互联的操作系统—鸿蒙，鸿蒙概念股也迅速腾飞。
在这一波鸿蒙概念股中，润和软件一枝独秀。
润和软件的前身，是南京润和。成立于上世纪90年代，2006年，润和软件在深圳成立。
让人大跌眼镜的是，润和从事鸿蒙相关的业务，只占其销售额的百分之一左右，公司核心业务是软件外包。
而公司最为抢眼的指标，是公司大股东的股权质押率高达98.45%。
和银行贷款相比，股权质押是非常便捷的融资手段。股权质押的融资主体不是上市公司，而是持有上市公司股份的大股东。把手里的上市公司股份以一定比例质押给金融机构，换成现金。为了规避风险，金融机构会要求在股价下跌到约定价格的时候，需要补充质押物。但真到了股价断崖式下跌的时候，许多大股东选择的不是补充质押物，而是被动减持。
和银行贷款手续相比，股权质押的手续简单到要命，不需要其他抵押物，也不需要太多评估。大股东质押了股权后，拿到钱就可以去放飞自我了。
但如果质押比例过高，则说明有两种可能：一是持股股东资金状况不是很好，需要通过质押来资金周转；二是大股东对公司的前景不是十分看好，
公司控股股东润和投资、实际控制人周红卫、姚宁合计持有公司股份9,629.11万股，占公司总股本的12.09%，其中处于质押状态的股份共计9,194.00万股，占其持有公司股份总数的95.48%，占公司总股本的11.54%。
基本上是清仓质押了，对于投资者来说，这不是一个很好的信号。
不过，会有人留意到，公司在2018年引入上海云鑫5.05%的投资，而云鑫的背后是阿里。
阿里投资的企业怎么可能会差？
根据笔者多年的研究，阿里投资有很明显的倾向性，如果是真心觉得好的，会谋求控股权。比如饿了么，比如恒生电子；如果只是很少的参股，那主要是卡位赛道，避免倒向竞争对手，并不是真的看好，比如三江购物。
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常见股权质押的行业
将股权质押这个指标用的炉火纯青的，是前乐视网的贾跃亭。贾先生和他姐姐在乐视网股价高位质押了99.54%的股权，套现数十亿。最终爆仓，拖众多机构下水，只身跑到美国造车。
上市公司中，有个行业特别热衷通过股权质押融资，那就是影视行业。这个行业有什么特点呢？
固定资产非常少。
企业成本最低使用最安全的融资渠道莫过于银行贷款，而银行对额度的认定近乎简单粗暴，看你有多少可以抵押的固定资产。房产、汽车、设备… …
光线传媒是一家影视公司，摄影机虽然很贵，但毕竟用不了太多，值不了多少钱。进行大片拍摄的时候，演员的片酬又高的吓人，相当一部分大牌影星都是预付的，没有钱怎么办？
于是，股权质押成了最佳渠道。
以2020年年报为例，光线传媒的固定资产只有2789万元，不足资产总额的0.3%。
作为光线传媒的同行，华谊兄弟在很多方面与之类似。
华谊兄弟2020年的固定资产只有7.9亿，占资产总额的8%左右。
公司几乎每隔一段时间，就会发布股权质押公告。大股东王中军、王中磊质押了持有的97.3%的股权。
俩兄弟几乎清仓式质押了自己手头持有的全部股份。
这也从侧面说明，从事影视业的大股东缺乏其他领域的融资渠道，常年靠股权质押进行资金周转。
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股权质押情况解析
除了上述清仓式股权质押外，大部分上市公司的股权质押其实是比较合理的。常见的股权质押包括几种情况：
1、企业股东股权质押融资，为旗下其他公司提供资金支持
2020年2月16日晚间，格力电器发布公告称，截至2020年2月14日，公司第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人董明珠质押股份共计9.46亿股，占其所持公司股份数量比例达到99.91%。
珠海明骏是和格力董事长董明珠一个战壕的投资公司，作为公司的最大股东，把手里的股权全部卖掉，这是要跑路吗？
浓眉大眼的董明珠，也要玩贾跃亭这一套了？
其实不用担心，仔细看看公告的细节内容，会发现是虚惊一场。
珠海明骏打算收购格力集团持有格力电器的15%的股份，作价416.62亿元。
在自筹一部分资金后，珠海明骏又选择了贷款，与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等合计七家银行签订了贷款协议，贷款总额为208.31亿元。贷款的质押物，就是珠海明骏持有的格力的股份。
所以说，这是一次非常特殊的股权质押行为。
和常规的大股东清仓式质押，准备跑路不同，格力大股东的这一操作，是为了获得格力电器更大的控制力。
类似的情况，还有360，公司从美股私有化回归A股，也是通过股权质押获取资金进行借壳上市。
2、企业股东股权质押，进行市值管理
2018年11月，露笑科技大股东露笑集团进行股权质押，质押股权占其持有股份数的69.72%，然后把钱借给上市公司，以当时的股价左右回购股份。
待股价拉升之后，上市公司再把股票高位卖出，然后把钱连本带利息还给大股东，大股东露笑集团再拿这部分钱把股份解除质押。
3、自然人股东股权质押融资，进行资金周转。
和企业股东类似，很多自然人股东，也会经常性的进行股权质押。不过个人股东股权质押的用途，往往五花八门。
发布股权质押公告的时候，按照信批规范，需要披露资金用途。
结合上市公司公告，我们发现自然人的资金用途主要有这么几种：
一是套现型。
当年贾跃亭股权质押乐视网股权的时候，称用途是为了借给上市公司资金周转，只不过最终食言；还有的自然人股东
二是个人融资需要。
这是最常见的自然人股权质押原因，比如韦尔股份的自然人股东虞仁荣，多次进行股权质押，然后准时解押。
公告显示，用途是本人融资需要，主要用于个人投资。为了让投资者放心，公告还特意说明还款情况：未来还款资金来源主要包括个人日常收入、上市公司股票分红、投资收益等。
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警戒线：60%
无论是企业股东，还是自然人股东，都会有一个股权质押比例的警戒线。通常而言，股权质押比例超过60%，就可以合理怀疑大股东有两大嫌疑：清仓式质押套现跑路，或者大股东自身资金链紧张，不得不过度质押换取资金。
据同花顺iFind最新数据，A股市场，有600多家上市公司股权质押比例超过60%。更有甚者，有101家上市公司股权质押比例为100%，
无论基于哪种目的，质押比例过高都存在着风险。毕竟相对于银行贷款等传统融资渠道来说，股权质押还是利息高了点，只有股东捉襟见肘的时候才会大规模质押股权，大股东不好混了，上市公司必然受到牵连。
对于轻资产的大股东，比如影视行业，因为资产构成较特殊，进行股权质押获取流动资金未尝不可。但是股权质押的比例非常关键，股东手头持有的股份大部分都拿去质押了，恐怕就不是为了资金周转了，更有可能是为了随时离场而套现。大股东质押股权60%以内的可以认为是安全的比例，超过这个比例就要警惕。
