倍轻松也不轻松

倍轻松也不轻松
2022年09月29日 08:00 诗与星空

最近朋友送给星空君一个倍轻松的眼部按摩仪,对于她为什么在众多品牌中选择了这个,答案是因为代言人。

可见现在消费电子品牌想要出圈,竟然不是依靠过硬的技术,而是更多地通过宣传推广,依靠代言人及其粉丝力量打开局面。

如今各家小型家用按摩仪竞争激烈,如果仅仅只依靠代言人的影响力,而没有亮眼的技术实力,很难想象未来的路怎样走下去。

言归正传,虽然倍轻松(688793.SH)这家公司2021年才上市,但成立已有20多年,号称科创板健康智能硬件第一股。

01

中报业绩下滑,上市即颠峰

起初倍轻松的第一款产品是眼部按摩仪,并取得了医疗器械质量管理体系认证,后来逐渐推出头部、颈部按摩仪以及智能艾灸盒。

随着中国居民人均可支配收入的增长、人们健康意识的增强,中国已成为全球按摩器具市场需求增长最快的地区之一。2016-2022年,中国按摩器具市场规模由 106亿元增长至150亿元。

并且在按摩器市场快速增长的同时,物联网技术越来越成熟,带动按摩器进入智能化领域。

倍轻松的按摩器同样在不断升级,可以通过简单的语音指令解放双手,这也意味着按摩器的技术发展将进入一个新的阶段。

但今年上半年由于消费需求波动,线上线下消费受到较大抑制。

公司实现营收4.58亿,比上年同期减少15.65%;归属于上市公司股东的净利润亏损0.35亿,同比减少185.72%。

营收和利润双双下滑,究竟发生了什么导致上市即巅峰?

首先,倍轻松的产品主要是按摩器、艾灸盒、经络枪等便携式家用健康产品,但实际上是非生活必需品。

在居民总体消费意愿下降期间,这类非生活必需品难免面临销售难的问题,尤其线下实体店受大的冲击更大。

今年上半年,线下门店共202家,较2021年底增加16家。但线下渠道营业收入 1.28亿,同比下降38.94%。

其次,产品结构比较单一,缺乏护城河。

为什么这么说?

因为眼部和颈部产品贡献的营收已接近总营收的一半,而其他产品还未形成气候。

为了拓宽产品线,倍轻松将中医与科技结合,推出艾灸等产品,因此研发投入较上年同期增长800多万,增幅达38%。

并且研发人员的数量占比上升,研发投入占营收的比重达到6.61%,远超行业平均水平3%。

紧跟市场需求、加大研发力度不断推出新产品,都暗示着目前的产品远远无法满足消费者多样化的需求。

护城河尚未稳固,又怎么经得起考验?

最后,通过请代言人、加大宣传力度来提升品牌影响力,很可能因推广结果不达预期而拖累盈利,招股书中也曾提到这一风险。

02

存在的财务风险

1、销售费用率较高

倍轻松的销售模式主要有线上直销、经销和线下直销、经销,其中线上收入占比接近60%,几乎覆盖了国内主流电商及社交平台。

随着线下门店受疫情冲击不断,销售模式从线下为主、线上为辅逐步调整为线上和线下双渠道融合互动的新零售模式。

也就是将线下直营门店与直播结合,让导购与顾客实现线上触达与服务,以线上流量反哺线下渠道,从而提升线下门店的曝光率。

但由于公司直销模式占比较大,线上平台的推广费和线下门店的租赁费、销售人员的薪酬支出持续上涨。并且为了加大直播电商投入,还在北、上、杭、深等地组建直播团队,提升自播比例。

另一方面,通过请代言人的方式带动其粉丝的消费能力,众所周知,代言费也是一笔不小的开销。

今年上半年销售费用接近2.3亿,占营收的比重约50%,远高于行业平均水平,甚至高于小家电龙头苏泊尔和科沃斯。

销售费用的高额投入没能带来营收爆发式增长,却在一定程度上拖累了净利润。

2、存货跌价风险

倍轻松的存货主要是库存商品、原材料等,其中库存商品占比75%左右,主要是为及时满足消费者订单需求,减少因产品缺货而造成的损失。

此外,由于工厂生产产品需要一定的备货周期,为应对“双十一”等销售高峰,及时响应电商平台组织的各项促销活动,需要提前备货以降低销售旺季出货延迟的风险。

因此存货余额持续上升,截止今年上半年底,已达到1.75亿,确认的减值损失约219万。

目前存货占总资产的比重较高,约为20%,若产品滞销、原材料积压或产品价格下跌,均可能导致存货发生减值、影响盈利。

并且从倍轻松近3年的现金流来看,已经出现了一些苗头。

03

收现比是什么?

今年中报经营活动产生的现金流净额大幅降低、甚至为负数,意味着购买商品、接受劳务支付的现金流远大于销售商品、提供劳务获得的现金流。

唯一的安慰是目前收现比大于1,说明当期收入能全部收到现金,并且还能收回以前期间的应收账款。

什么是收现比?简而言之,就是销售商品和提供劳务收到的现金与营业收入的比率。

通常该比率是剔除应收账款对公司的影响后,从现金流入的角度反映销售收入的真实情况。

虽然收现比达标了,但因为备货等原因导致经营现金流净支出,资金周转方面多少会有些捉襟见肘。

那么首发上市募集的资金又投向哪里了?

04

募集资金用途

上市时,倍轻松打算投入4.96亿募集资金用于营销网络建设、研发中心升级及信息化升级等。

实际募集资金扣除发行费用后约3.59亿,因此调整了项目投资总额。截止今年上半年末,累计投入1.88亿,投入进度为52.39%。

其中用于营销网络建设的资金占比约42%,该项目计划在全国各地新设248家直营门店,进一步扩大营销网络布局。

目前倍轻松在北上广深等大城市的机场、高铁等交通枢纽设有门店,未来将继续拓展这类交通枢纽的门店,同时在商场加大布局力度。

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总结

上市一年多,因备货、建设项目等各项开支导致现金流紧张,上市时募集的资金还未完全投入,倍轻松就开始借款了。

半年报营收、净利润同比下滑说明今年的日子仍然比较艰难,高额的销售费用率、存货跌价风险都是盈利路上的绊脚石。

然而在2021年归母净利润约9100万的情况下,倍轻松居然大额分红6600多万,分红率高达72.87%。

大股东实际控股50%左右,难道只顾眼前,不顾将来?

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