记者 | 吴绍志
券商资管业绩报酬起征点调整的背后，是怎样的信号？
近日，东方证券资产管理有限公司（简称“东证资管”）发布公告，宣布旗下产品东方红增利 2 号集合资产管理计划（简称“东方红增利2号”）1月25日将迎来第十六个开放期，接下来的业绩报酬起征点为4.5%/年。相比于2020年7月宣布的起征点，这一次降低了0.1%。
东证资管相关负责人向界面新闻记者表示，业绩报酬起征点的调整是跟着宏观经济环境来确定的，利率下行是大趋势。
与此同时，公司还公告称，由于开放期内产品规模变动等客观因素，可能导致公司自有资金参与集合资产管理计划的比例被动达到相关法律法规、监管机构规定的预警标准或者不符合规定标准，管理人拟根据产品规模的变动于开放期内或非开放期间调整自有资金投资。
这项说明可以理解为，东证资管假设产品本次开放后，可能会面临赎回。
产品资料显示，东方红增利2号成立于2013年3月，单个委托人首次参与的最低参与金额为5万元人民币，初始成立规模为7.72亿元，2020年三季报中公布的最新规模为0.31亿元。
投资标的上，固定收益类资产及现金类资产占资产净值的投资比例之和不低于80%，属债券型产品，属于中低风险收益品种。对于年化收益率高于业绩报酬起征点的部分，公司计提业绩报酬的比例为90%。
东方红增利2号每半年（1月和7月）开放，相应地都会进行调整业绩报酬起征点，刚成立时定为5%，最高时为2014年的5.7%，最低点为2016年下半年的3.88%。
从净值走势来看，2014年、2015年确实是其高歌猛进的时候，全年净值分别累计上涨19.74%、12.62%，2016年、2018年出现低洼，全年仅上涨3.58%和1.52%。近两年，净值上涨的幅度逐步向业绩报酬起征点靠近。
表：东方红增利2号净值增长。来源：Wind
作为券商资管的主要盈利点，业绩报酬是不可忽视的一点。一位券商资管人士告诉界面新闻记者：“如果业绩报酬的预期太低，那么投资者对这个产品也没有信心，可能就根本卖不出去。因为他们心里其实有所预期，管理人肯定是朝着这个作为一个最低目标去做的。对于固收类产品，可能是因为市场利率原因，产品普遍收益率下降了，所以业绩报酬起征点比以前都要低了。”
中航信托宏观策略总监吴照银分析称，今年整体债券市场预计比较平庸，上半年经济强劲且物价上行较快，债券收益率仍有上行趋势，下半年预计经济会下行，债券收益率也将向下。
中泰资管基金业务部副总经理张蓓蓓认为，从基本面和资金面趋势看，全年债市仍可能呈震荡走势，且利率中枢前高后低。春节后央行仍有回笼流动性的动力，市场对于经济、通胀复苏回升也将升温，油价对通胀上行的冲击尚不能排除，一季度需要注意防范收益率上行风险，待市场调整后可以考虑逐步入场。
同属于固收类产品，招商资管旗下的广聚瑞丰1号成立于2020年7月，业绩报酬计提比例仅为30%，如今也进行过多次业绩报酬计提基准（年化）的调整，与东证资管不同的调整方向似乎在表现公司的“自信”。成立至今，计提基准已经从4.6%、 5.0%、5.1%提高至2021年1月的5.15%。
吴照银表示，目前这个阶段债券收益已经处于较高水平，资管产品的收益率也会较高，随着下半年债券收益率下行，债券价格上涨，资管产品的收益率还会上升。
