IPO雷达|笔电零部件厂商玮硕恒基新三板转创业板,曾收监管层口头警示,产品议价能力弱

IPO雷达|笔电零部件厂商玮硕恒基新三板转创业板,曾收监管层口头警示,产品议价能力弱
2021年10月25日 18:03 界面新闻

记者|梁怡

2020年受全球新冠疫情影响,居家办公、在线学习兴起,笔记本电脑行业也迎来爆发式增长。Canalys有关数据显示,2020年全球笔记本电脑出货量达到2.36亿台,较2019年仅1.73亿台,同比增长36.4%2021年将保持增长势头,预计市场将增长9.4%,达到2.58亿台。

近日,创业板迎来一家主营产品为笔记本电脑转轴的生产商——昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司(简称:玮硕恒基)。公司拟募资6.08亿元,主要用于年产3000万套精密转轴生产基地建设项目、自动化技术改造项目、研发中心项目以及补充公司流动资金,保荐机构为西部证券。

2018-2021年上半年(报告期内),玮硕恒基实现营业收入分别为1.96亿元、3.1亿元、5.59亿元和3.89亿元,2019年同比增长58.16%,2020年同比增长80.32%;净利润分别为1756.34万元、3409.43万元、7775.07万元、5914.76万元。

目前,全球笔记本电脑市场高度集中且稳定,市场份额主要集中在联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁等几大品牌终端厂商,而玮硕恒基的客户也主要集中于广达、仁宝、联宝、纬创等几家主力代工厂商。

界面新闻记者梳理招股书发现,得益于下游笔记本电脑行业形势良好和高度集中的大客户,公司的营收规模快速增长,2020年占全球笔记本电脑转轴市场出货量的13.66%,但与此同时公司存在汇率变动带来的汇兑损益风险以及下游品牌厂商降价压力转嫁到上游零部件厂商带来的议价风险。

新三板挂牌间收口头警示,实控人转板前增资

玮硕恒基成立于2009514日,由陆勤、周兴乐、陆登秀、瞿虹、叶存峰、瞿康强六人共同出资200万元设立。2017年,玮硕恒基整体变更为股份公司。

2018511日,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌,证券代码:872759。值得关注的是,在新三板挂牌期间,公司曾收到口头警示。

2020527日,全国股转公司向玮硕恒基及时任公司董事长周芝福、时任公司财务总监杨勇出具《关于对昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司及相关责任主体实施口头警示的送达通知》(公司监管一部发[2020]监管128)。主要内容为:公司在2020422日披露了前期会计差错更正公告,对2018年财务报告进行追溯更正,构成信息披露违规。

图片来源:公司公告

在新三板挂牌期间,公司于2019年和2020年进行了两次定向增发,并于2020年进行了一次资本公积转增股本。

其中第二次定增对象仅为江苏华富电子有限公司,每股价格为3.95元,发行股票200万股。

关于第二次定增原因,公司解释为根据公司董事会制定的发展战略和上市计划,实际控制人如不在申报IPO前完成增资,按照25%的首次公开发行比例,公司上市后实际控制人的持股比例将被稀释至37.65%,此举为确保公司未来和上市后一段时期内控制权和治理层的稳定性。

图片来源;招股书

截至招股说明书签署日,周芝福持有华富电子70.37%的股权,为华富电子实际控制人,通过华富电子间接控制公司38.7083%的股份;陆勤直接持有公司14.4965%的股份,二人合计控制公司53.2048%的股份,为共同实际控制人。此外二人还签署《一致行动协议》,并约定若双方无法达成一致意见,双方应按照周芝福的意向进行表决。

根据中国证券登记结算有限责任公司北京分公司出具的《全体证券持有人名册》(合并同一持有人多个账户),截至2021831日,公司股东人数为352人。

毛利率远超同行,研发投入欠缺

公司的产品为应用于笔记本电脑的转轴,细分为单轴和双轴,其中单轴即笔记本电脑屏幕最大可打开角度为180度,双轴即最大可打开角度为360度。报告期内,公司转轴收入分别为1.94亿元、3.07亿元、5.52亿元和3.86亿元,2019年同比增长57.80%2020年同比增长79.92%,增速较快。转轴占主营业务收入的比重均在99%以上,主营产品十分单一。

据悉,目前我国笔记本电脑转轴行业中较大的企业可以分为内资企业和台资企业两大类。其中大陆笔记本电脑转轴厂商最早起源于台商在大陆的投资设厂,近年来部分内资企业快速壮大,在一定程度上挤占了台资企业的市场空间,行业主要以台资企业新日兴股份有限公司、鑫禾科技股份有限公司、兆利科技工业股份有限公司、连鋐科技股份有限公司等企业为代表。

Canalys数据显示,2020年笔记本电脑全球市场的出货量约为2.36亿台,按每台笔记本电脑配备两个转轴进行估算,2020年整个笔记本电脑转轴市场的出货量约为2.36亿套。2020年公司笔记本电脑转轴出货量约为6446万个,折算为3223万套转轴,约占整个笔记本电脑转轴市场出货量的13.66%

图片来源:招股书

从毛利率来看,玮硕恒基也具备竞争力。事实上,英力股份、春秋电子、传艺科技与公司同为笔记本电脑零部件领域生产企业,但具体零部件产品不一致,毛利率可比性相对较弱。就余下四家同行而言,2018-2020年公司毛利率低于鑫禾,高于其余三家,2021年上半年首次超过鑫禾。究其原因,主要与下游应用领域有关。

新日兴目前为全球最大笔记型电脑枢纽供应厂商,2020年新日兴转轴的销售收入占其营业收入比重为84%,笔记本电脑转轴占其营业收入比重约为26%,此外其转轴产品还有LCD Monitor转轴、PDA转轴、LCD-TV转轴、手机转轴等。兆利也以各类转轴(枢纽零组件)生产、销售为主,其转轴产品不仅应用于笔记本电脑转轴,还部分应用于液晶显示器(LCD Monitor)、液晶电视(LCD-TV)、一体机电脑(All In One PC)等,2020年液晶显示器转轴占其收入比重为58%。连鋐科技的转轴(枢纽零组件)占公司营业收入比重的90%以上,其产品主要应用于笔记本电脑、端点销售系统(POS)、一体机(All In One PC)、实务投影机等转轴及结构件产品等。

玮硕恒基对此表示,液晶显示器、液晶电视、一体机电脑转轴等产品的毛利率低于笔记本电脑转轴的毛利率,新日兴、兆利和连鋐因产品种类和结构差异等原因导致毛利率低于公司和鑫禾。

图片来源:招股书

值得关注的是,玮硕恒基的研发投入却显不足,报告期内公司研发费用分别为896.85万元、1422.46万元、2267.21万元和1449.58万元,自2019年之后研发费用率逐渐下滑。同行中连鋐保持较高的研发费用率,2018-2021年上半年均在5%以上;2020年新日兴实现营业收入35.42亿元,折算研发费用为8075.76万元。

专利方面,公司及子公司目前共拥有75项专利,其中发明专利仅6项。

此外,截至招股书签署日,公司共有研发人员134人,占员工人数比例为13.33%,而本科及以上学历仅24人,占比2.39%

下游客户高度集中,产品议价能力弱

据悉,目前全球笔记本电脑市场高度集中且稳定,市场份额主要集中在联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁等几大品牌终端厂商。

图片来源:招股书

玮硕恒基的客户集中度同样如此。报告期内公司来自前五名客户的销售额占营业收入比重分别为61.86%67.49%65.47%66.11%,其中第一大客户的收入占比分别为14.83%16.31%15.09%18.80%,主要为广达、仁宝、联宝、纬创、宝龙、三星等几家主力代工厂商。

公司主要通过直销实现销售,下游客户主要为联宝、宝龙达、仁宝、纬创等笔记本电脑代工厂商以及部分品牌制造商。公司在每个月末与客户对账,并给予大部分客户在对账后120天的信用期,由于公司大多数客户的信用期较长导致报告期各期末应收账款余额较大。公司的客户大多为行业内的龙头企业,规模大、资金充足,报告期内,公司与主要客户保持着长期稳定的合作关系,应收账款基本不存在逾期或无法收回的风险。

不过,玮硕恒基的应收款也日渐增加。报告期公司应收账款账面价值分别为8482.87万元、1.28亿元、2.56亿元和2.54亿元,占流动资产比例分别为69.70%64.75%64.78%58.07%,原因在于公司在每个月末与客户对账,并给予大部分客户在对账后120天的信用期。

值得庆幸的是,公司的现金流并未受此影响,报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为828.90万元、1425.29万元、6173.65万元、6238.48万元,基本与同期净利润相匹配,分别为1756.34万元、3409.43万元、7775.07万元、5914.76万元,

界面新闻记者注意到,玮硕恒基客户集中带来营收增长的同时也存在几点风险,一是存在汇率变动带来的汇兑损益风险,二是下游品牌厂商降价压力转嫁到上游零部件厂商带来的议价风险。

玮硕恒基的产品主要通过外销实现收入,报告期内外销收入分别为1.19亿元、1.96亿元、3.75亿元、2.95亿元,占主营业务收入的比例均在60%以上,主要系公司主要客户联宝、广达、仁宝、纬创等笔记本电脑代工厂商均位于境内保税区。

招股书显示,2020年下半年人民币持续升值,人民币兑美元即期汇率由71日的7.06升至1231日的6.54。受汇率波动的影响,2020年公司汇兑净损失金额为1550.21万元,占同期利润总额的比重为16.79%

公开资料显示,2021年人民币继续升值,截至发稿日,人民币兑美元汇率已经突破6.4关口。而2021年上半年公司汇兑净损失为269.26万元。

另一方面,前述提到玮硕恒基的毛利率远超同行,然而从公司自身来看,2018-2020年主营业务毛利率分别为26.78%27.95%34.45%,但是2021年上半年较2020年下滑到30.80%。原因在于2021年上半年批量化生产销售的新机型转轴较少,主要的销售机型转轴仍为2020年销售额较大的机种,由于品牌商往往采取撇脂定价策略,下游终端产品的降价压力会转嫁到上游的结构件生产厂商。2021年上半年销售额靠前的机型转轴如JOANOGAH300ELC55APOLLON销售单价均有所下降。

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