实习记者 | 李熠楠
由创业板改道主板的苏州可川电子科技股份有限公司（简称“可川科技”）近日递交了招股说明书。公司拟募集6.45亿元投资于功能性元器件生产基地建设项目、研发中心项目和补充流动资金。
图片来源：招股书可川科技主要从事消费电子和新能源汽车动力电池功能性器件的设计、研发、生产和销售。主要客户为消费电子及新能源汽车终端品牌商、零组件生产商及制造服务商。产品最终被应用到苹果、华为、联想、小米、vivo等消费电子产品以及宝马、上汽、北汽等品牌新能源汽车上。
报告期内（2018-2021年上半年），可川科技营业收入分别为4.00亿元、4.79亿元、5.59亿元和3.24亿元，净利润分别为759.81万元、834.30万元、816.98万元和460.25万元。
大客户集中度高，应收账款占比近半
可川科技的产品主要包括电池类功能性器件（下称电池类）、结构类功能性器件和光学类功能性器件。其中收入占比最高的是电池类功能性器件，分别占2020和2021年总营收的55.96%和60.93%。
得益于近年来新能源汽车产业高景气的驱动，消费电子电池、新能源动力电池市场规模在近年来相应呈现出增长态势。
在可川科技前五大客户中，宁德新能源科技有限公司（简称“ATL”）2018年内至2020年内连续三年均为其第一大客户。招股书显示，从2018年至2020年底，可川科技对ATL的销售收入分别为6827.84万元、1.16亿元和1.41亿元，在主营业务收入中的占比从17.11%提升至25.34%。
2021年上半年，已是动力电池“一哥”的宁德时代（300750.SZ）一跃成为该公司第一大客户，可川科技对宁德时代的销售金额达到7125.32万元，占主营业务收入比例的22.01%。
报告期各期，按同一集团控制下的客户合并计算，公司前五大客户的合计销售收入分别为17,499.70万元、28,993.40万元、35,960.02万元和21,791.87万元，占营业收入的比重分别为43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客户高度集中。
值得关注的是，可川科技应收账款占营收近半。报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为21,086.72万元、23,063.67万元、26,838.54万元和26,702.31万元，占当期营业收入的比例分别为52.63%、48.14%、47.95%和41.14%（年化）。
毛利率连年下滑，财务指标不如同行
界面新闻记者发现，尽管公司的总营收和净利润有所上涨，但毛利率却在逐年下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。
招股书显示，销售价格方面，2020年，公司面框贴片产品所适配的笔记本电脑机型多为当期新引入型号，相关产品整体处于导入期、毛利率较高，而2021年1-6月， 公司新机型相关产品的收入占比较低、面框贴片产品所涉机型仍以原有型号为主，产品整体处于成熟期、毛利率相应有所降低，进而导致结构类功能性器件整体毛利率的下降。
其次，公司主动采取部分产品适当让利等销售策略，以巩固核心供应商地位，故结构类功能性器件整体毛利率受到一定影响。2018年至2020年，结构类功能性器件产品毛利率分别为 23.97%、21.90%及22.36%，利润空间相对较小。
收入结构方面，受行业竞争加剧、补贴退坡政策的影响，新能源汽车产业链整体利润空间有一定程度的压缩，随着新能源动力电池功能性器件业务的持续放量，其收入占比将有可能进一步提高，公司主营业务毛利率可能被进一步稀释；同时，公司表示在保证项目合理利润空间的基础上，适当满足客户降价需求或匹配竞争对手价格，以此稳固并深化与战略客户的合作。
除了议价能力低的问题，公司财务指标也不如同行。
招股书显示，报告期内可川科技流动比率分别为2.13、2.29、1.90和1.89，速动比率分别为1.97、2.11、1.75和1.70，合并口径资产负债率则分别为35.32%，33.54%、42.31%和43.11%。
值得注意的是，公司的流动比率、速动比率低于同行业可比公司平均值，资产负债率高于同行业可比公司均值。
图片来源：招股书可川科技对此解释称，2019年，公司归还了2,000万元的短期借款，流动负债降幅较大，从而带动2019年末流动比率及速动比率的上升、资产负债率的下降。基于提升资金利用效率、充分利用自身商业信用的考虑，自2019年起，公司逐步增加以应付票据结算的采购交易比例，相应延长了经营性负债偿付周期，从而使得2019年至2021年1-6月各期末流动比率、速动比率均有所下降，资产负债率则有所提升。
截至2021年6月30日，可川科技总负债27952.05万元，其中流动负债金额27663.63万元，占比98.98%，其最主要负债项目为应付票据和应付账款，分别占比17.22%和74.69%。
重销售，轻研发
界面新闻记者发现，可川科技在2018-2021年上半年的研发费用分别为1385.70万元、1805.67万元、1946.05万元及1170.02万元，占营业收入比例分别为3.46%、3.77%、3.48%及3.60%，其研发费用远低于行业平均水平。
图片来源：招股书报告期内，公司专职研发人员平均薪酬分别为9.97万元、10.15万元、11.04万元和5.77万元。销售人员平均薪酬为16.45万元、18.28万元、22.95万元和11.21万元。管理人员平均薪酬为15.40万元、15.74万元、15.15万元和7.77万元。销售人员和管理人员平均薪资均高于研发人员。
此外在公司人员构成方面，可川科技公司共计542人，公司研发技术人员58人，占总人数10.70%，公司核心技术人员仅有张郁佳、邢正辉、游泳三人。
在学历方面，公司硕士及以上学历仅3人，本科学历13人，大专学历61人，大专以下学历465人，大专以下学历人员占公司员工总人数的85.79%。其公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员及公司实控人朱春华、施慧庆都为大专学历。
截至本招股说明书签署日，公司已取得发明专利11项、实用新型专利52项，共63项专利，其中5项专利为受让取得。
