全球财经一周一窥
新高之地，选战激烈，高处不胜寒
本周仅4个交易日，标普500连续三周上涨，一度突破5500点，较去年10月回调的低点4100点上涨35%，较年初4700点上涨17%。而AI概念，特别是英伟达，一周时间，市值排名从第三，一度上升到第一，是驱动市场的最主要因素。5500点，单纯从指数上看是一个高位，但是市场分析人士也指出，标普493并没有太明显的泡沫，即便巴菲特认为市场缺乏价值投资机会，而连续增持现金，但是标普500中，排除头部7家后的绝大多数企业，其平均市盈率并没有较疫情前有显著变化。
周五市场有所回调，市场认为，在一个绝对高位，外加5.9万亿期权集中到期，是价格波动的主要原因。言下之意，这不影响投资者的情绪，周五的回调，是一个一次性的技术回调。下图是周五期权到期的具体仓位，其中标普500相关联的到期期权4.4万亿，约为标普市值的10%。
这是我们在疫情以来一直强调的前所未有的超级流动性。如下图所示，市场流动性依然接近2倍于疫情前。
周大事件复盘
本周标普创新高，在市场绝对高位，思考市场估值的评论占据主要位子。首当其冲的是对英伟达的估值，在股价一骑绝尘的背景下，无法回避的是剧烈的波动。如彭博社终端显示，英伟达的周波动，上下振幅+25%到-15%。对万亿级别的公司，一周价格上扬25%，前无古人。在这样的巨幅波动下，即便专业投资人，也难以驾驭。本周，日本软银CEO孙正义在年会发言中表示，2019年过早出售英伟达是一个巨大的失误，当时软银清空了英伟达，回笼资金330亿美元，而今天的价值超过1700亿。除孙正义、卡塔尔、沙特主权基金等外部投资人“过早”卖出外，老黄本人和英伟达的高层，也全部“过早”卖出。右下图汇总了sec英伟达高管内部交易备案信息，从去年6月至今，英伟达高管全部在不间断卖出，没有一笔买入（红色卖出，黑色为股权兑现，绿色为买入）。老黄本人，以现价1/4不到的价格开始持续卖出，而6月13、14、17.18、20和21日，更是连续6天每天卖出12万股，6天累计卖出约5亿美元英伟达股票，6天卖出数量超过其过去5年作为CEO获得的股票。
●鉴于AI对电力的需求，美国会通过法案，鼓励核能。美过去30年，未新增核电机组。 ●5月工业产出上升0.9%，远超预期的上升0.2%。批发库存上升0.3%，对上月-0.1%的补偿。 ●2024Q1地方财政收入较去年同期上升1.9%。 ●周失业救济申请人数23.8万，低于上周24.2万和安全性25万。 ●穆迪最新CMBS（商业地产抵押证券）坏账率报5.59%，高于上月5.37%，远高于2023年平均的4.75%，连续7个月上扬。 ●5月美零售上升0.1%，对4月下降0.2%的补偿；核心销售（除去加油和汽车销售），下降0.1%，连续两个月下降。 ●新房开工大幅度下滑5.5%，127万套（年化），创疫情来最低水平。新房许可证发放下降3.8%。 ●国会领先指数-0.5%，连续28个月下滑。 ●欧央行对8国赤字发出警告，包括法国、比利时和意大利，各国维持赤字水平是共同发行欧元的基础性法律。英国央行官员表示，鉴于失业率上升，可能8月降息，本周英国央行7-2维持利率不变。美国突然将日本列入“汇率操纵观察名单”。 ●国会通过法案限制大疆在美销售，拜登签署行政令，禁售和俄罗斯有联系的杀毒软件卡帕斯基。 ●继美国、欧盟对中国提高关税后，加拿大跟进。 ●由于连续遭受黑客攻击，CDK global，全美最大汽车零售、维修、配件管理软件供应商，关闭服务。全美超过15000家车行停摆，其中包括丰田、subaru、保时捷4S店。安全专家担忧，过去5年所有车贷信息可能泄露，如果泄露，将成为次贷危机来最大信息安全事故。而车行大面积停摆，对6月零售、物价数据将会造成重大干扰。●电车制造商Fisker破产，生产线关闭。 ●苹果停止BNPL业务，该业务去年上线，面向购买苹果产品的消费者，苹果提供1000美元以下“贷款”。该借款不计入个人征信和现行信用分数计算。
2024年下半年，市场开始关注选战
2024年上半年即将结束，回顾市场，2023年市场上扬23%，今年已经上扬超过15%，如果说长期利率倒挂带来的经济衰退担忧已经较去年淡去，美联储在去年12月底转向后，依然维持2024年降息预期，通胀从峰值8%+显著回落，虽然粘性依旧会持续高于2%的目标，AI作为新的热点现在依然强劲，进入下半年，高位市场的问题是“what next？”
从历史经验看，政治立场的分歧和对支持者胜出的估计，对市场有间接影响。下图是二战结束后，选举揭晓前5个月市场平均变化。整体而言，选战初期，两党支持者都对本党持有信息，市场上扬，但是当选情推进到一定程度后，总有约一半的民众相对悲观，这种悲观持续到选举尘埃落定；之后，市场修复。
2024年选举年，显然两位老人的对决将不可避免的成为影响市场的因素。作为分析行业的龙头，穆迪本周公布了一篇分析报告，认为川普当选和共和党在国会山占多数，将会推高通胀。
随着总统选举进入最后五个月，市场不得不花更多时间评估和权衡各种可能性，不仅仅是特朗普或拜登谁能入驻白宫，而是整个华盛顿政治趋势的变化。虽然，有人认为，在政治两极化下极度分裂的美国社会，无论谁当选，选举结果都会让大约一半的美国人极端失望，整体上对市场此消彼长。但是，对特定板块和行业，影响具有决定性。例如，川普的政治声明中对电车和绿色能源极度不友好。而两位老人和两党，对高科技板块的态度也完全不一样。而其它宏观政策的区别，例如对税收、监管、移民、国际贸易（贸易保护），都将使得市场反应更加复杂。
《一周一窥》不会对选情和可能市场影响做预测，而会跟踪市场的分析和选情的进展，汇总、分享。
