全球财经一周一窥
2024H1，全面上扬的市场
本周五，市场收跌，标普500依然在5500点以上高位。个股的注意力依然在Nvidia上，在连续3天累计下跌超过15%后反弹超过7%，重新回到3万亿俱乐部。
华盛顿的亮点在两位老者的第一次辩论。电视辩论本身对选情的影响比不上拉力，但是作为全国性的事件，预计超过50%成人观看，使得辩论成为头条的核心。辩论晚上9：00开始，90分钟的辩论，即便辩论规则大幅度修订，对任何一个80高龄的老者都是一种挑战。虽然第二天，我们看到铺天盖地的对拜登的负面评价，但是分析人士依然认为，辩论对选举结果的影响非常有限。两位老者依然维持着自己的风格，这意味着共和、民主两党的基本盘，不会有变化；而对实际社会问题，无论是内政还是外交，空洞的辩论很难对中间派产生吸引力，大家依然维持迷茫。
周大事件复盘
周一，英伟达大幅度回调，单日跌幅超过6%，在连续3连跌后退出3万亿俱乐部，但是周二强势反弹，重回3万亿俱乐部。
●PCE数据显示综合通胀为0%，核心通胀为0.1%，均符合预期。居民收入上升0.5%，居民支出上升0.2%。 ●FHFA公布最新房价指数显示房价上扬6.3%，这是从2月的7.1%连续两个月涨幅回落，房价上涨有触顶的迹象。对缓解通胀粘性有利。周按揭贷款申请上升0.8%。 ●耶伦表示，通胀会在2025年回归2%美联储的目标。 ●美联储公布2024美大型银行压力测试结果，全部31家大型银行通过测试，在总损失6850亿美元的情况下依然资本充足。2024压力测试的极端宏观运行环境是商业房地产价格下跌40%，居民房产价格下跌36%，失业率飙升到10%。 ●周失业救济申请23.3万，略低于上周23.8万，低于25万安全线。 ●国会消费者信心指数100.4，低于上月102.0。 ●5月美制造业固定投资意外下滑0.6%，低于4月上升0.2%和预期的0.1%。 ●日元击穿160，创35年新低。 ●大众投资美电车企业Rivian，计划投资50亿美元；消息公布前，Rivian市值110亿左右，消息公布后，Rivian股价上涨约50%。 ●CyberTruck发布两项新召回，涉及雨刷和车身，公告显示，CyberTruck注册量已经达到11000辆。 ●欧共体对苹果、微软提起反垄断诉讼。苹果中国销售大幅度上升。 ●空客调低盈利预期，股价大跌12%。波音为解决生产质量控制问题，将收购机身制造商Spirit AeroSystem，Spirit本身是从波音分拆上市。 ●三大音乐发行商起诉AI music，认为其侵权，平均每段AI生成的音乐赔偿15万美元。 ●药厂LLY，NVO等扩大减肥药产能，相应投资规模超过100亿美元。 ●OpenAI和Time达成内容使用协议。 ●Nike财报不及预期，销售下降2%而不是预期上升1%，调低盈利预期，股价大跌12.5%。 ●美第二大药品连锁店Walgreen财报远远不及预期，并宣布关店约4000家，股价暴跌25%+。 ●Fedex财报超预期，大涨超过18%。
2024年半年回顾，北美依然是资本热土
2024年上半年结束，市场在高利率、利率倒挂、降息预期调整、财报不温不火、两个局部战争没有降温迹象的宏观背景下，向上突破，虽然最主要的动力源泉在AI，英伟达半年上涨150%，但是同时值得注意的是标普500涵盖的11个板块，全部上扬，其中前三的通讯、高科技、银行金融上扬幅度都在25%以上；7个板块实现了2位数上扬；垫底的房地产板块，也上扬了3.31%。2024H1是一个全面走高的市场。
资本市场，实现的一个核心功能是资本重组。最直观的体现就是企业并购。在这个方面，北美市场依然遥遥领先全球。如左下图所示，美上半年并购并没有因为长达一年半的利率倒挂削减，虽然并购数量（红色）有所下降，但是涉及金额（黑色线条为总金额，虚线为中小并购金额）突破8000亿，中小并购突破4000亿，总并购金额从2022H2受升息影响下跌到6500亿规模后持续回升，已经超过2019H2的水平。
这和环太地区形成鲜明对比，2021H2来持续下降，超级企业并购为0，并购金额下降到2000亿美元，远远低于疫情前的5000亿以上。这和中美经济脱钩直接相关。欧洲地区优于环太，但是落后于美国。整体而言，美国依然是金融的乐土。
2024年下半年看点
利率首当其冲。美联储目前降息1～2次的散点图，将在相当长时间左右市场。而利率倒挂在8月将迎来2周年。一方面，历史上利率倒挂是衰退的指标，另一方面，本轮倒挂已经淡出讨论。最佳的结局，无衰退，倒挂解除后，市场迎来一个新高潮。
而对市场而言，AI带来的估值模型的调整，无论是直接的还是间接的，能持续多久是个问号。一方面，没有人愿意在AI浪潮中被拍到沙滩上，特别是大型企业，但是同时，我们也强调，目前AI的最终盈利模式依然没有明晰。这正如互联网早期，投资者愿意为注册用户、活跃用户、流量给出高估值，但是能够存续到今天的互联网企业都实现了自己的盈利模式。
选举是2024年下半年不可回避的一个话题。对长期趋势影响不大，但是政治不确定性推迟企业重大决策，特别是大型企业。同时我们强调的是2024是全球大选年，将涉及到一系列选举活动，英国、美国下半年大选，同时，市场也需要消化法国、印度和欧洲议会等选举结果。这里不仅仅涉及到企业，我们想说的是各国央行其实也会自觉不自觉的把选举带入政策制定中，在选举结果明了前，往往会对调整利率持谨慎态度。在美国，这意味着美联储可能要等到今年年底甚至2025年初才会最终实现市场期待已久的降息。
如果说，2024H1市场在逆风中上扬，对下半年，我们想说，逆风会相对减弱，但是市场是在减弱的逆风中更上一层楼、还是维持高位、还是回调，我们拭目以待。
