美股大咖说:史诗级大跌下的“危”与“机”

美股大咖说:史诗级大跌下的“危”与“机”
2020年03月20日 15:38 财智V课

图片来源:公开资料

美股两周内熔断三次,直接加速跑进“技术性熊市”。一夜之间,我们都成了这场史诗级事件的见证者,巴菲特活了89岁才见证的事情,我们两周见证了三次。新冠病毒疫情的全面爆发和石油“价格战”也越演越烈,给全球经济预期蒙上了一层厚重的阴霾。美股市场混沌难言。

局势复杂多变,投资者疑问多,决策难。美股剧烈波动,这到底意味着什么?可怕深渊,还是千载难逢机会?

对此,我们邀请了多位资深美股投资者、知名财经博主,来分享他们的观点,解读当前的混沌局势。

大咖介绍

@Mahone马赛:金融分析师、财经专栏作家、财经评论员

@大才子:联储证券QDII基金经理

@华尔街扛把子:一叶科技金融分析师

@惠星的财报解读:互联网行业研究达人

1:美股近期的表现,您怎么看?导致这一局面的核心原因是什么?

@Mahone马赛:美股暴跌早有预示。疫情和油价崩盘都只是“催化剂”,真正的原因在于美国经济的内在风险。

一是长“牛”行情把美股估值推向了历史高位,美联储政策空间缩小,股市进入下行周期;二是美国经济衰退的风险加大,还受到欧洲(衰退边缘)的影响;三是09年以来的量化宽松政策积累了大量的企业债务风险。

@大才子:这次暴跌始于病毒,但疫情充其量是个导火索,主因在于美国这11年的easy money导致了全球杠杆激增。

债务主要来自几大方面,一是企业发债回购股票,导致资产负债表恶化,股价却高企。另一方面是量化对冲基金和etf,他们用杠杆撬动大量资金以撬动大量股票和债券。

说回疫情,疫情导致原油需求没了,油价随之大跌,加剧了中东石油美元petrodollar(一国通过出售石油赚得的报酬)的回流,沙特财政没钱了,当然要抛售全球美元资产。

与此同时,疫情蔓延,很多资金选择国债避险,这就推高了美债价格,收益率大幅降低,导致了金融股大跌。

@华尔街扛把子:新冠肺炎是最后一根稻草,但核心原因谁也说不清。目前最有力的推断是这几点,美股总市值/GDP达到了2000年来最高值,被动ETF不断扩大的规模最终扭曲了蓝筹的真实价值,全球经济下行和地缘政治的挑战不断加剧等。

@惠星的财报解读:这轮暴跌的背景是新冠疫情在全球蔓延和失控。上周四美股暴跌后,市场情绪已经有所缓解,但是没料到美联储周日将基准利率降至接近零水平,并启动新一轮量化宽松。

这本是美联储手里的王牌,却被提前打了,市场非常恐慌,所以周一美股再次熔断。可以说美联储犯了个错误,导致金融市场恐慌,根本原因还是在于特朗普施加的压力。

2:“技术性熊市”将持续多久?底部信号有哪些?我们该关注什么?

@Mahone马赛:持续多久不好说,要看疫情防控形势。现在来看,美股离见底还有一段距离。

具体的救市计划还没出,政府态度让人失望,资金可能回撤,压制股市回暖。目前,我们至少要紧密关注四个信号:疫情控制的证据、对经济冲击的明朗化、政策的联手回应和市场估值,根据这些判断市场恐慌消退的时间。

@大才子:资产价格大幅缩水后,债务是刚性的,资产下跌,债务违约风险会提高。没人愿意借钱了,市场会形成通缩,债务和现金同时被消灭。最后形成一个向下的螺旋,恶性循环。

估值角度看,现在跌到2018年底的位置,估值只能算合理,但是像01年或者08年全球金融危机时,估值基本上跌破平均估值的1-2个标准差。如果这次也是同样级别,那这跌幅还远远不够。

纵观事态发展,公司倒闭潮还没出现,高盛有了大动作,巴菲特也还没,所以理论上还没止跌。

最后政府没祭出终极大招,比如FED直接买实体企业债或者股票etf,这样才能让量化停止抛售,从而逆转颓势。而且这种量级的救市是要过国会的,行政上也有时间差。

结论是还没到抄底之时。

@华尔街扛把子:持续时间未知。正因为这样,股市短期走势波动才无限放大。回归本质,其实很大一个信号是新冠疫情在全球的拐点。

除了疫情,我们也要关注各国政府、央行的措施。政策制定和管理者相比,会得到更多信息,考虑更全面。

@惠星的财报解读:这轮技术性熊市的底部和持续时间,关键不在金融市场,而在于美国疫情到底有多严重。

我认为市场需要等全美病毒检测结果出来,看实际患病数,在这之前,一切暴涨暴跌都不算数。

3:不少投资者难免心慌,在心态和策略上,您有什么建议?

@Mahone马赛:我建议保持冷静,不要盲目跟风,采取更谨慎的组合资产配置,专注于流动性和保全资本。

@华尔街扛把子:其实最考验的是投资者对自己的认知,特别是风险承受力。

我建议进一步了解自己,根据承受力来制定或调整成策略。这样心态才不会差,才能做出理智的决定。

@惠星的财报解读:首先是防守,选企业现金流健康的公司,最稳妥的依然是美国几大科技巨头,苹果微软谷歌亚马逊和脸书,这几家公司现金充沛,护城河深厚,不管怎么跌,将来都能涨回来。至于心态,平和最重要。

4:相对稳健的投资者,在这期间能做什么?一些避险资产纷纷失效,有什么其他的途径和手段来维持收益?

@Mahone马赛:危急时刻,美元的避险地位还是相对可靠的。走出独立行情的A股也不错,可以关注结构性行情,比如七大基建相关的成长板块。另外,短线黄金、消费等传统避险板块也可留意。

@华尔街扛把子:首先要确保不被情绪影响而失去理智,不频繁交易。眼下市场地狱和天堂模式切换太快,无论做多、做空,都容易被市场教育。在此基础之上,再根据自己的仓位和投资目标,而不是市场恐慌指数、波动率、是否超售等,来增减持仓。

目前现金为王,少操作就少犯错。我们要考虑市场不会无限下跌。保留子弹,需要时再用上。

@惠星的财报解读:稳健的投资者,会仔细研究疫情对自己能力圈内的公司的长期影响,如果长期影响不大,那么股价下跌正好是买入良机。

对于国内投资者,要避险,除了美国几大科技股外,中概股也不错,中概股业绩依赖国内的经营,国内局势已经明显转好,长期看一些中概股仍然潜力十足。

5:相对激进的投资者,如何挖掘潜在的投资标的?应该重点关注哪些行业以及如何选择时机?

@华尔街扛把子:相对激进的投资者,可以重点关注科技、云计算和医药行业。疫情对世界最直接的冲击,就是社会学会了互联网的远程通信手段:直播上课,远程教育,在线办公,甚至在线购车购房。你看美股的Zoom Video (代码 ZM),在大盘风雨飘摇时也稳步上涨。

这类公司并不是对冲的工具,等疫情结束,用户还会继续用它的产品。既然相对激进,现在大跌时就可以微量买入,例如1%的资金买入,这相对于一天的涨跌,可以忽略,能控制风险,同时一旦有反弹,也不会错过机会。

@惠星的财报解读:激进的投资者可以找出受疫情影响大的公司,优选质地好、抗风险能力强的公司,等待时机入手。

行业上,旅游业里会跌出些机会,其他如中概股的哔哩哔哩和万国数据,都是将来市值能够过百亿美元的公司,投资者可以多研究。

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