作者：杨雷 编辑：小市妹
白酒大涨，周期股大跌，市场上演冰火两重天。10月13日，煤炭板块指数跌幅达到5.87%，位居市场第一。
盘面显示，中煤能源（601898）等8家公司股价跌停，甚至千亿市值龙头股兖州煤业（600188）、陕西煤业（601225）等跌幅都超过5%。据计算，今日煤炭板块合计蒸发近749亿元。
煤炭板块集体下挫，不是行业基本面出了问题，而是投资逻辑发生了变化。主要原因有两点：
（1）各地区相继释放保供、增产的政策信号，使得煤炭行业由供给短缺带来的炒作逻辑受到了冲击。
从消息面看，此前内蒙古下发的《通知》提到，合计拟核增产能9835 万吨；山西要求部分列入保供煤矿按照要求生产，预计四季度可增加产能2867.5 万吨；陕西榆林市发布四季度保供任务2662万吨。另据最新消息称，高层与蒙古国总理举行视频会晤时强调，“乐见两国扩大煤炭贸易规模”。
（2）市场风格转变，资金大幅卖出煤炭股也对造成整个板块下行。下表数据显示，最近5个交易日，主力资金净流出煤炭行业达35.25亿元，而主力资金净流入的是白酒、汽车、银行等板块。这背后的另一个逻辑是，随着市场情绪降温加上对通胀有担忧，资金更偏好防御性板块。
虽然A股煤炭板块下跌，但期货市场行情依然火热。今日盘中，动力煤主力合约最高涨至1640元，焦煤主力合约最高涨至3618元，均创下历史新高。而从年初至今，动力煤主力合约涨幅达到131.87%，焦煤主力合约涨幅达到112.74%。
因为对于煤炭这类典型的周期性行业而言，导致期货市场价格大幅涨跌的根源在于供需的严重错配。数据显示，今年1-8 月，国内动力煤供需总缺口达1.02 亿吨，炼焦精煤供需总缺口为1710 万吨。此外，部分地区用电紧张，加上进入十月后北方供暖冬储刚需，进一步扩大了对煤炭的需求，因此煤炭价格短期仍有支撑。
近期采取的新增产能措施可以在一定程度上缓和供需矛盾，但不意味着煤炭价格会立马下跌，因为还要考虑到煤矿生产企业受安监、环保及自身条件等多个因素影响。
回顾煤炭板块这一轮行情，行业变动的逻辑是从涨价演变为盈利驱动。上半年，由于煤价大幅上涨，29家煤炭公司业绩飙升。数据显示，这些公司合计实现营收 6051.23 亿元，同比大幅上涨 22.4%，合计实现净利润 865.74 亿元，同比上涨 62.2%。
再来看煤炭行业估值，最新市盈率为10.98倍，位于近1年68.85%的百分位。
周期股行情变了吗？目前已经出现了分歧。有观点认为，部分强周期板块估值已创下近年新高，性价比优势在减弱。不过，中银证券策略分析师依然看好周期股，称本轮行情类似于2000年经济快速修复以及2016年供给侧改革带来的供给收缩的叠加。
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