超级黄金周的最大受益股,是它!

超级黄金周的最大受益股,是它!
2023年09月28日 10:11 市值观察

作者:大师兄,编辑:小市妹

即将到来的中秋国庆长假,很可能是史上热度最高的一次黄金周:

国铁集团预测,这次假期铁路日均客流量将接近1600万人次,差不多是春运的两倍。

需求激增之下,火车票再现秒空奇观。12306系统访问量近日达到了532亿次,相当于每个中国人刷了30次。

更夸张的还有酒店价格。

有网友晒出照片,青岛某酒店平时价格仅为61元,但国庆节期间竟然涨到了721元/晚;洛阳某酒店平时价格为178元,国庆节期间也涨到了872元/晚。

【最大受益者】

“十一”黄金周的火爆,其实是预期中的事情。

2023年上半年,国内旅游总人次23.84亿,同比增长了63.9%;国内旅游收入2.3万亿元,同比增长了95.9%。之前的两个重要旅游旺季五一和暑期,各项数据均已超过2019年同期。

旅游旺季火爆的旅游需求,对铁路、航空、机场、景点等行业都带来了巨大刺激,但是从供求角度而言,受益最大的,无疑是酒店业。

铁路、航空等旅游产业链,参与者大都是国资垄断型公司,疫情期间的供给收缩很小,而且价格由政策决定,相对比较刚性;

与之相比,酒店业以民间资本为主,市场化程度更高,供给收缩和价格弹性都非常明显。

根据文旅部数据,2023年第一季度通过审核的星级酒店共计6324家,较2022年同期减少360家,较2019年同期减少2237家。

另据携程数据,2023年暑假期间北京酒店均价同比2022年增长59%,同比2019年增长51%。前有“三亚18万一晚的酒店”,后有“月薪2万住不起如家汉庭”,暴涨的酒店价格,成为被吐槽的焦点。

除了行业供给不断出清之外,供给结构的调整也是酒店价格飙升的重要原因。

2019-2022年,酒店业向连锁化和中高端化加速的趋势非常明显,期间中国连锁酒店占客房数的比例从26%上升到35%;按客房数计算,经济型酒店占比从65.2%降为58.6%,中端酒店和高端酒店占比分别从16%和12.5%,增至20%和13.7%。

供给结构的变化带来了行业集中化的提升和价格上涨,大型连锁酒店集团在此过程中显然更为有利。

【一线龙头看华住】

目前,中国酒店上市公司有7家,包括在A股上市的锦江、首旅、君亭、华天和金陵;在美股上市的亚朵酒店;以及在港股和美股都已上市的华住集团。

刚刚公布的中报数据显示,各家上市酒店都实现了较快的业绩增长,上半年旅游和酒店业的复苏,在上市公司业绩上得到了充分的体现。

按照上半年的营收和净利润排名,行业前三分别是华住集团、锦江酒店、首旅酒店,三家酒店一线龙头都拥有超过5000家酒店,规模和业绩都遥遥领先于其他上市酒店。

截至2023年6月30日,锦江酒店数量合计达到11941家,酒店客房总数达到1131494间;华住集团在营酒店数量达8750家,酒店客房数为84.4万间;首旅酒店数量6161家(含境外2家),客房间数48.01万间。

从酒店数量来看,锦江处于绝对领先位置,作为全球第二大酒店集团,规模一直是锦江的重要优势。

但是从运营情况来看,华住表现出了强大的经营优势。

2023年上半年,锦江、华住、首旅的日均房价分别为254元、305元和240元,入住率分别为68.72%、81.8%和67.5%,平均可出租客房收入分别为174元、250元和162元。在最重要的三大酒店经营指标上,华住集团都大幅领先于另外两大龙头。

今年上半年,华住中高端酒店增长了18%,远远高于锦江和首旅。中高端酒店数大幅增长带来的日均房价上涨,以及入住率恢复到高位,是华住各项经营指标大幅上升的主要原因。

在酒店规模不占优势的情况下,华住2023年上半年营收突破100亿元,几乎等于锦江和首旅之和;净利润20亿,是锦江的4倍之多,比其他6家上市酒店的总和还要高出50%以上。

与疫情前的业绩对比,更能反映出华住在经营能力上的优势。

今年上半年,首旅和锦江的营收和净利润仍然只相当于2019年同期的60-70%左右,而华住的营收已相当于2019年同期的近2倍,净利润相当于2019年同期的近3倍。

▲华住集团最近5年中报盈利,来源:同花顺

市值观察认为,这很大程度上得益于华住的市场化管理模式,以及品牌的打造能力。

三大酒店龙头中,华住是唯一民营控股的公司,创始人季琦是中国旅游酒店行业最资深的创业者之一。在华住之外,他也是携程和如家的联合创始人。目前,华住共运营超过30个酒店品牌,经济型以汉庭为主,高端型则主打全季,两个品牌都深受年轻人喜爱。

暑期、十一等旅游旺季主要以年轻人为主,正是华住业绩爆发的关键时期。

【新兴品牌看君亭】

三大酒店龙头之外,二线酒店集团也在奋起直追。近年发展势头最快的亚朵和君亭,无疑是未来最有潜力的两家公司。

这两家年轻的酒店集团有几个共同特点:都是民资控股、酒店定位于中高端、发家于中国最富庶的长三角区域,而且在年轻一代群体中都具有较高的品牌认知度。

先看酒店资源:

截至2023年6月30日,亚朵集团在营酒店数量达1034家,房间数达12.04万间;君亭旗下开业酒店共计373家,客房数3.84万间。

作为中国中高端酒店的第一龙头,以加盟店为主的亚朵酒店数量不仅远远领先于君亭,同时也是过去几年增速最快的酒店品牌。2019年至2022年,亚朵集团的客房数量以32%的年复合率增长,远超行业平均水平。

再看最核心的三大运营指标:

今年第二季度,君亭的平均出租率为73.28%,平均房价为478.48元;平均可出租客房收入为为350.63元;亚朵集团的平均可出租客房收入为384元,平均房价475元,入住率77.1%。

从三大核心经营指标上看,亚朵和君亭相差不大,价格优势相比三大酒店龙头非常明显,出租率表现也十分优异。两个新兴品牌的崛起,再次印证了中国酒店消费结构向中高端转型的趋势。

最后看业绩表现:

2023年上半年,亚朵营收18.67亿,同比增长93%,净利润2.56亿,同比增长270%,两项指标都已经大幅超过2019年全年;君亭营收2.2亿,同比增长57%,净利润2008万,同比增长36%,还没有完全恢复到2019年的水平。

显然,亚朵所走的行业内通行的加盟扩张模式,使其当下的业绩规模和增速都远超以死磕直营为主的君亭。

虽然规模和成长性略逊于亚朵,但是就十一长假期间的业绩弹性而言,君亭可能会更胜一筹。

“十一”期间,正逢杭州亚运盛会召开,超长假期和亚运盛会的双重刺激下,杭州期间整体旅游订单同比增长超过5倍,酒店预订量同比增长超过8倍,是全国增速最高的城市之一。

从杭州起家的君亭,显然更为受益。其位于浙江省内的酒店收入,在亚运会前就出现爆发性增长。

今年上半年,杭州千越君亭酒店平均可出租客房收入同比上升82%,比 2019年同期增长42%,宁波欧华君亭平均可出租客房收入同比2022年上升109%,比2019年同期增长40%,杭州Pagoda君亭设计酒店平均可出租客房收入同比上升213%,同比2019年同期上升30%。

本届杭州杭州亚运会,君亭还是官方接待酒店,公司在杭州及宁波、温州、金华、绍兴、湖州等五个亚运协办城市核心区及赛场周边有超过70家酒店、1.2万间客房用于亚运接待工作。

按照上半年酒店已售客房平均房价计算,20天的亚运会和亚残运会时间,君亭酒店的亚运接待收入将达到1.2亿元左右,加上普通旅客的住店收入,君亭酒店在长期前后不到1个月的收入,可能会接近2亿元,跟上半年整体营收已不相上下。

显而易见,这次超长假期里,受双重利好驱动的君亭酒店,应该是所有上市酒店中业绩增长最有爆发力和弹性的一家。

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