作者：杨雷，编辑：小市妹
打新躺赢的时代一去不复返。
1月14日，科创板新股翱捷科技（688220）上市首日大跌33.75%，股价收报109元，市值为455.9亿元。
翱捷科技发行价为164.54元/股，而今日破发让中签的股民亏损逾2.7万元，创下近十年新纪录。
据了解，翱捷科技是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业，被媒体誉为“基带芯片第一股”。
头顶高科技光环，为何得不到市场欢心？
一方面，从年初以来，多只新股相继破发，导致市场信心降温。截至今日收盘，新上市的11家公司中，星辉环材、天岳先进、唯科科技、亚虹医药、国芯科技5家公司盘中破发，破发率逾45%。
另一方面，翱捷科技连续多年亏损，短期难以让投资者看到盈利希望。在2017-2021年前三季度，翱捷科技归母净利润合计亏损49.3亿元。
有数据显示，A股从实施新股信用申购制度开始，股民中一签的平均收益能超过2万。而现在，参与A股打新动辄出现新股破发、中签者亏钱现象。
根据多只新股破发的规律，本文归纳成两点：
首先，基本面不佳的公司容易破发。以天岳先进(688234)举例，即使身披“碳化硅衬底第一股”美名，依然在上市首日盘中破发。外界分析，多年亏损是导致市场不买账的原因。财报显示，在2018年至2020年期间，该公司累计亏损逾8.8亿。
其次，发行价高、发行估值高的公司容易破发。
一方面，高价股会直接排除资金量小的散户，如果没有机构或者大资金愿意追涨，高价股则难以继续上行。
另一方面，一只新股上市时给的估值高于同行公司，如果它没有突出亮点或者不是行业龙头，也不会得到市场追捧。比如，最近创业板上了一只新股星辉环材（300834），它的发行市盈率为49.48倍，高于行业市盈率44.79倍，在上市首日就出现了破发现象。
目前，A股的定价机制出现了重大变化。在推行注册制前，A股新股发行定价不能超过23倍，但从去年9月中旬实施新规后，新股的定价中枢大幅提高，从而透支了上涨空间。产生的结果是，原本属于打新股民的收益，提前反映到上市公司估值里面。
资本市场的本质是为企业进行融资的场所，特别是在国内鼓励发展实体经济的大环境下，未来A股的上市公司数量会越来越多，呈现鱼龙混杂特征，这也使得普通投资者打新获/利难度大幅增加。
从去年10月份开始，A股不断有新股破发，市场对外释放的信号是，未来“无脑打新”的局面将不复存在，所以以后大家在打新的时候要多研究一番了。
