2015年以来的楼市高潮，在监管层的监管下逐渐回归理性，随着而来的后房地产时代，装修家纺将迎来高潮。作为家纺行业的龙头罗莱生活，借着市场回暖的东风，公司业绩或将再上新台阶。
2015年以来全国范围内的房地产高潮，当前正慢慢退潮，众多的声音都表示这也将是房价的最后一次狂欢，未来房地产市场将更加趋于理性，我们将进入后房地产时代。后房地产时代，从增量市场迈向存量市场的过程中，房地产行业发展速度降低。
在这一波购房浪潮中，大量的购房者将在未来几年接手房屋，随之而来的将是装修家纺的浪潮。家纺行业从2016年下半年开始弱复苏，2017年复苏态势明显，并得到了投资者的广泛关注，而作为家纺龙头罗莱生活也将迎来业务的井喷。
家纺行业目前尚处于品牌、产品需求升级和行业集中度稳步提升的阶段，天风证券认为随着消费升级的不断推进，行业加速洗牌，优质品牌的竞争环境优化，市场份额将会向龙头公司聚拢，从而提升行业集中度。
一、家纺行业迎来消费再升级，未来家纺行业也将迎来更大发展
当前我国家纺市场龙头企业市场占有率依然较低，罗莱生活市场占有率为2%，富安娜和新上市的水星家纺占有率均为1.8%，而梦洁股份则只有0.9%。从主要几个龙头企业的市场占有率来看，目前家纺市场依然集中度不高，依然处于群雄割据状态。
当前对于家纺产品需求主要来自于更新需求（58.5%）、乔迁（30.0%）、婚庆（11.5%）等方面。随着过往销售规模的提升，未来更新需求和日常消费将是支撑行业规模稳定增长的主要动力。
二、经济回暖、消费升级和电商的发展进一步推动了家纺行业的回暖
从2016年开始家纺行业便开始逐渐复苏，国盛证券认为家纺行业复苏的原因主要有以下几个原因：
1、宏观经济回暖，行业经调整后终端零售好转。家纺产品更新需求的频次和价位与人均可支配收入及其增速密切相关：收入下降或其增速放缓时，会部分挤出更新需求、换季打折促销、乔迁新居、婚庆、赠礼频次，从而在量上减少家纺需求，特别是会挤出较高端产品的需求。在宏观经济复苏，终端零售好转是行业回暖的前提。从城市分级来看，三四线城市人均收入提升更为明显。家纺行业随着渠道下沉的深入，三四线城市贡献的家纺行业收入增长更为明显。
2、消费属性变化，消费升级趋势明显，带来量价提升的作用。在量上，家纺消费的消费需求主要是日常更新，目前随机性消费也在逐步上升，因此我们认为对家纺产品的消费频次相较过去有所提升。 在价上，由于家纺产品炫耀性消费的属性要远低于服装，消费者在日常消费中更加注重产品品质。因此在消费升级的过程中，消费者愿意为高品质产品支付一定的溢价。应该当指出的是，作为大众消费品，三四线城市的消费升级趋势更为明显。综上，消费者偏好变化带来了家纺行业销售的量价齐升。
3、传统品牌带动下，电商渠道增速明显。互联网流量红利衰退的背景下，传统品牌由于品牌口碑保证，电商平台流量倾斜带来传统品牌线上渠道高速增长。
三、在行业复苏的大背景下龙头罗莱生活价值将更加凸显
罗莱生活营收经过前期调整，2017年收入增速明显提升。2008-2011年阶段，家纺行业迅速扩张，公司收入的迅速提升。2012-2016年受终端零售低迷的影响，公司进入渠道调整和库存消化的阶段，2017年，宏观经济复苏，公司前期调整到位，重新进入扩店阶段，收入增速明显提升。2017年公司实现营业收入46.62亿元，同增47.89%，净利润同增33.63%至4.5亿元。
此外，罗莱生活在供应链优化和控费能力上有了较大的提升,并购家具业务也有望增厚利润。公司定增项目2.5亿投资供应链优化,供应链优化后各个环节柔性管理能力持续提升,有利于提升公司控费能力。2017年莱克星顿带来并表收入为7.9亿元,预计未来三年保持8%-10%左右增长,2018年预计贡献净利润2000-3000万元。公司作为家纺龙头企业,受益于行业竞争格局优化,新一轮扩店周期下主业稳定在增长。
公司股价处于历史低位，PE低于同行业。在经过2016年家纺市场的回暖，2017年罗莱生活业绩出现明显增长，随着而来的公司的股价也逐渐攀高。虽然在2017年罗莱生活的营收及净利润皆创上市以来的新高，但从整体来看，公司股价依然处于历史低位，与其亮眼的业绩严重不符。
另一方面，罗莱生活当前的PE在20倍左右，而相对于服装家纺整个行业行业近35倍的市盈率来看，罗莱生活明显低于同行业。
随着家纺行业的复苏，以及消费的进一步升级，为家纺行业的龙头企业罗莱生活提供了重要的发展契机；同时，凭借着线上线下双轮驱动、供应链优化和控费能力上有了较大的提升,以及通过并购家具业务，在后房地产时代罗莱生活将有望继续增厚利润，保持龙头地位，实现公司股价的价值回归，实现业绩股价再上新台阶。
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