2018年A股投资如何把握？机构说：“我们准备这样做_

回顾2017，中国经济改革稳中有进。我们聚焦上市公司的内在商业模式驱动本质的挖掘，提供更接近投资本质的独家观点，即充分考虑风险调整后的超额收益，始终坚持稳健防御的投资风格，同时不忘采取主动措施，正如无数成功的投资机构经验证明，在自由与活跃度高的市场中，最好的防御绝不是僵化或者过度谨慎，而是投资过程中的每一个环节，动用所有资源，该出手时就出手。

连接读者与投资大道，是我们的目标。同时在金融行业改革的浪潮中，股市连连看一直戮力前行。2018年，我们仍将提供更多角度的投资视角，邀请您和我们一起把握时代机遇，甄别投资机会！

我们整理分享大券商们2018年的年度投资策略：

一、海通证券

12月10日发布《新时代，新牛市——2018年A股投资策略》

《新时代，新牛市》中的核心结论：

一：上证综指2638点时我们提出熊市结束进入类似春天的震荡市。展望18年，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期。

二：新时代的新牛市三个特征：一是盈利回升源于结构，更持久；二是机构资金占比提高，更平缓；三是中国自主品牌崛起，龙头化。

三：风格上价值龙头携手成长龙头，价值龙头中金融性价比更优、消费白马有配置意义，成长龙头如先进制造、新兴消费。

二、华泰证券

华泰证券11月26日发布2018 年A 股年度策略《盈势利导，制造牵牛》。其观点也是A股慢牛，制造升级、消费升级，大金融，“造强国筑平衡”主题是较具确定性的配置方向。

一：新宏微观环境下，配置重资产高壁垒、将量价齐升的设备制造。原材料价格同比转淡、中下游毛利将改善是重要边际变化，关注量价齐升、技术升级的通用设备（先导智能等）、电站设备（双杰电气）、新能源设备（隆基股份等）、仪器仪表（耐威科技等）、电子设备（海康威视等）等行业，重视研发支出视角选股。

二：地产调控挤出效应助力“美好生活”，看好高端消费崛起。看好非地产后周期的高端消费崛起方向，如高端白酒（贵州茅台），医药，珠宝首饰（通灵珠宝）。医保控费主旋律下，重点把握医药行业结构性投资机会，关注中药饮片（东阿阿胶）、创新药（康弘药业）、医药流通龙头（中国医药）。

三：十九大剑指产业升级，把握“造强国筑平衡”主题机会。我们认为在当前阶段需要从两方面把握主题投资方向，一是“造强国”，建设社会主义现代化强国，推动产业创新，通过技术创新和制度红利两个角度实现；二是“筑平衡”，完成三大重要任务：化解重大风险、精准脱贫、污染防治。解决好发展不平衡不充分问题。“造强国筑平衡”包含如下两条主线：“造强国”主线，关注5G（中兴通讯）、半导体（华天科技）、国企改革（中航机电）；“筑平衡”主线，关注土地流转（北大荒/辉隆股份）、光伏（隆基股份）。

三、中信建投

中信建投12月20日发布《面朝大海，春暖花开》为题的2018年主题策略。

从配置的角度来看，在估值方面，价值蓝筹估值水平与海外市场相当，金融、地产、工业、能源、公用事业等传统板块仍然具备一定的估值优势，而行业龙头标的仍然有一定的溢价空间，但中小创估值高于全球成长型股票指数。在盈利增速方面，A 股净利润增速总体向好，但2018 年上游利润增速有所回落，大消费板块会和新经济板块有所改善。因此2018 年价值风格仍将占优，大消费和价值蓝筹是配置重要方向。

随着中国总量经济将平稳回落，中国将从高速度增长转向高质量增长，消费的比重将持续扩大，消费升级将成为2018 年乃至未来中国经济的长期主线。在传统投资和传统制造业转型的背景下，创新将成为经济增长的新动力，以大数据、人工智能、5G、芯片、高铁为代表的先进制造业将成为资本市场的持续的新焦点。

大消费和先进制造业在经济转型过程中是核心主题。

四、广发证券

2017 年A 股投资者青睐市值因子而有所忽略增长因子。剔除钢铁、化工采掘等周期波动大的行业，市值700 亿以上大盘股17Q3 累计净利润增长7.9%，PE（TTM）估值12.0x；市值200-700 亿中盘股净利润增长23.7%，PE（TTM）估值26.7x，两者开始形成反差。

预计2018 年中盘股（200-700亿市值）的贴现率缓和，“以龙为首”将扩散至更多细分行业龙头股。

行业：

一：存量供给优化，受益“工业技术改造” 的专用设备、电子、电气设备，以及受益经济尾部风险下降的金融与地产；

二：扩张优质供给，产能扩张的中游制造（机械、化工）与“美好生活”消费升级（零售、医疗）。

主题：

一：“去杠杆”背景下重点关注房屋租赁政策主题；

二：科技的增量创新，一级市场凸显“真实的创新”价值，二级市场迎接“质量革命”，

重点关注商业逻辑强化的5G、新能源/新能车。

五、国信证券

展望未来，A股市场由价值投资驱动的结构性慢牛行情或许才刚刚开始。从长期来看，决定股票价格的核心变量在于企业自身的净资产收益率以及市场的整体利率水平。在未来产业不断集中、投资刺激减少、宏观经济趋稳的环境中，资产市场上将涌现出一大批拥有持续稳定较高资产收益率的优势企业，这是A股市场能够走出长期结构性慢牛行情的根本保证。

预计2018年A股市场整体再进一步大幅提升估值的可能性并不大，股市上涨的空间将主要来自于盈利的增长，我们预计这个空间大概在10%到15%。

基于2018年“补短板、做加法”，高阶供给侧改革的总体判断，我们建议投资者重点关注“2B端”、消费升级、产业升级、进口替代四大领域投资机会：

一：“2B端”企业服务。2018年“2B端”企业服务投资机会有望全面爆发，“2B端”的核心是全面提升企业经营效率，当前有两个催化剂，一是过去五年中国企业数量几乎翻了一倍，二是明年制造业投资增速有望回升。建议关注基础设备、管理系统、技术创新三个方向投资机会。

二：消费升级持续进行。随着居民收入水平的提高，消费升级未来有望持续进行。当前我国已经达到服务消费和非耐用品占比快速上升的发展阶段。从国际经验看，未来医疗、金融保险、娱乐等消费行业有总量增长的空间，而食品、服装、家具等行业则更多在结构性行业机会。

三：创新驱动带来的产业升级。创新驱动下的产业升级通过新产品新技术提供的是未来增量市场空间，是一个蓝海市场。当前我国已经达到能够通过创新驱动产业升级的阶段，在很多前沿领域都已经出现了中国企业的身影。建议重点关注信息技术、新能源新材料、高端装备、生物科技等投资方向。

六、招商证券