12月22日，全国股转公司召开新三板分层与交易制度改革新闻发布会，发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》三大文件，对新三板进行改革与规范。
从三大文件的内容来看，一方面是对创新层的标准进行了重新设置。根据新标准，创新层除需满足下列三项条件之一：
1、扣非后最近两年的净利润均不少于1000万元、近两年加权平均净资产收益率平均不低于8%、股本总额不少于2000万元；2、最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于6000万元；股本总额不少于2000万元；3、最近有成交的60个做市或者竞价转让日的平均市值不少于6亿元；股本总额不少于5000万元；采取做市转让方式的，做市商家数不少于6家。
在上述基础上，创新层公司还需满足最近12个月完成过股票发行融资，且融资额累计不低于1000万元；合格投资者不少于50人。此外，还需确保最近12个月公司、大股东或实控人、董监高未被采取自律监管措施3次以上等情形。
另一方面，是包括引入集合竞价，优化协议转让，巩固做市转让等措施。一是引入集合竞价，在盘中交易时段采取集合竞价和做市转让两种，与市场分层配套，集合竞价采取差异化的撮合频次，创新层采取每小时撮合一次的集合竞价，每天五次分别为9:30、10:30、11:30、14:00、15:00；二是优化协议转让，此次交易制度改革提供了盘后协议转让和特定事项协议转让两种方式；盘后协议转让的门槛为10万股或成交金额100万元，特定事项协议转让用于收购等。三是巩固做市转让。
此外，在信息披露改革方面，新制定了新三板挂牌公司披露细则，在减持信披公平基础上，探索创新层与基础层企业差异化的信披制度，对此前过严不合理的规定进行修改。此次全国中小企业股份转让系统信息披露细则，对创新层公司的信息披露提出了更高的要求，包括增加季度报告披露，对于年报披露时间晚或业绩变动较大，需要披露业绩快报和业绩预告等。
上述新规的出台，对于维护新三板市场的稳定发展具有积极意义。比如，创新层的新标准在一定程度上降低了对进入创新层公司的财务门槛要求，这可以避免创新层公司在每年的调整时出现大进大出现象，有利于维护创新层公司群体的相对稳定。
又比如，引入集合竞价交易，取消了盘中的转让交易，同时也对盘后的协议转让在价格上作出了规定，并且盘后协议转让价格并不影响盘中的竞价所形成的价格或做市价格。这就可以避免新三板之前出现的那种由于协议转让而引发的股票价格大起大落现象。
不过，尽管新三板新规的出台有利于新三板市场的规范发展与稳定发展，但总体说来，它仍然不适合中小投资者的参与。实际上，新三板市场对投资者准入门槛的设置基本上就将广大中小投资者挡在了新三板的大门之外：
根据新三板准入门槛的设置，机构投资者的注册资本在500万元人民币以上；个人投资者拥有500万元人民币以上的证券类资产（包括结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等）。
所以，从合规的渠道来说，中小投资者其实是不能参与新三板交易的。只是由于一些券商在开户时把关不严，一些中小投资者通过不同的途径与方式获得了参与新三板的资格。
而除了新三板的门槛设置之外，中小投资者也确实不适合参与新三板的投资。一是新三板公司的质量参差不齐，而且信息披露也不透明，不少企业的管理其实并不规范，包括在创新层挂牌的公司，甚至都发生过董事长跑路的事情。虽然这次新规的出台，对创新层公司在信息披露上提出了一些新的要求，比如进行季报披露以及业绩快报和业绩预告，但总体说来，新三板挂牌公司在信息披露上还缺少透明度，并不能作为投资者进行投资的依据。投资者真的要对新三板公司进行投资，慎重起见需要到相关公司进行调研，这项工作显然不适合中小投资者来完成，这中间的各种成本支出，对于中小投资者来说都是不划算的。
二是新三板的流动性不足是一个现实问题。虽然新三板新规引入了集合竞价，而且创新层公司每天进行5次集合竞价，但这种集合竞价与A股市场的连续交易是不同的。至于基础层，每天更是只有1次集合竞价交易的机会。因此，新三板流动性不足的问题是客观存在的，投资者难免会面临着“想买买不进、想卖卖不出”的问题。
当然在解决流动性的问题上，不排除新三板市场还会采取降低投资者准入门槛的措施。但由于新三板投资的风险较大，中小投资者总体上并不适宜于参与新三板市场，所以，新三板准入门槛也不适合大规模降低。因此带来的流动性增加也是相对有限的。与A股市场相比，其流动性不足的问题是必然存在的。
在这个问题上，对新三板的流动性问题需要有一个正确的认识。毕竟新三板市场是一个股权转让市场，不同于A股市场。因为A股市场是一个股票交易市场。这两个市场的不同定位也就决定了两个市场的活跃程度，也即决定了两个市场的流动性。进一步说，股权转让的活跃程度不可能超过股票市场，如果真的与股票市场接轨了，那么这两个市场就没有区分的必要了，完全可以合并成一个市场。
实际上，就股权转让来说，是没有必要天天交易，一天多次交易的。如果天天交易，那就是股票市场的投机炒作了。所以，对于新三板市场的流动性不能用股票市场的标准来衡量。这也决定了注重流动性的中小投资者并不适合新三板市场。
当然，投资者如果真的有耐心可以长期持有新三板公司股权的话，在做好对新三板挂牌公司调研的基础上，投资者可以逢低买进新三板公司中行业前景看好、公司发展前景看好的公司股票。对于这类公司的股票，不仅未来的新三板创新层有可能给予其较好的股价定位，而且这类公司也有可能最终转板到A股市场上市，这将有可能获得一笔丰厚的投资回报。当然这需要投资者以牺牲流动性为前提。实际上，作为一般的中小投资者来说，是很难做到这一点的。
小懒说两句
这篇文章可以说把新三板投资讲得比较透彻了~总的来说，对流动性几乎没有需求、愿意长线投资的懒友们可以考虑试试新三板投资~
-小懒互动-
你会考虑选择新三板进行投资吗？
如果不，最大的顾虑是什么？
你对投资流动性的需求高吗？
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