腾讯音乐回港首份财报：效率驱动业绩持续稳健，与行业共探机遇

进入2022年第三季度，地缘政治冲突叠加经济下行因素的影响，文化行业的投资信心出现下滑，音乐行业作为其中一环也不免受到影响。在这样的背景下，大平台对于行业的坚守和持续投入，通过提质增效助力其健康发展，成为了行业重要的信心来源。

值得注意的是，二十大报告给数字经济吃了一剂定心丸，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合。平台经济是数字经济的重要组成部分，预计在经历过去两年的调整后，促进数字音乐经济的健康发展，成为文化强国，加快国家数字经济实力的重要内容，这是从宏观层面来看利好的一面。

最近，国内外音乐娱乐公司纷纷进入财报季。在第三季度于香港顺利完成二次上市的腾讯音乐娱乐集团（TME）也于今日交出第三季度的财报成绩单。

第一、基本面稳固，经营稳健

在营收方面，第三季度TME创收73.7亿元；在盈利能力方面，净利润10.9亿元（1.54亿美元），每股收益0.249美元。核心数据超出市场预期的背后，得益于公司有效的投入和投资回报率的提升。

其中，TME主营业务突出。在线音乐订阅收入同比增长18.3%至人民币22.5亿元（3.16亿美元），增速持续回升；尽管外部面对直播行业政策调整的影响，社交娱乐继续承压，但保持了基本盘的稳定。

第二、财务健康度高，订阅收入持续增长

从当下严峻的市场形势来看，抗风险能力成为企业的核心竞争力。而从财报来看，TME的收入、现金流、负债率一直持续处于健康水平，并且在互联网行业和音乐文化行业均位于最佳水平，背后离不开TME管理层严谨且专业的经营策略与管理制度。

值得注意的是，TME的在线音乐会员订阅营收持续增长，同比增长18.3%至人民币22.5亿元（3.16亿美元），付费用户达到8530万，付费率创新高，在线音乐月度ARPPU值8.8元。这说明即便当下移动互联网流量红利见顶，但优质音乐内容的付费价值依然具有较强抗周期能力。

第三、管理效率提升，提质增效的同时投资未来

财报显示，本季TME有效的成本优化措施和经营效率提升了公司的盈利能力。

事实上，摆在TME面前的课题是既要挖掘存量需求，充分整合释放存量内容资源的影响力，也要加速打通音乐内容商业化变现的能力，实现企业经营层面的提质增效；同时，在新方向的研发投资上，又要不遗余力的给予坚定的投入和长期支持的信心。

从业务层面来看，这体现在如下方面。首先，TME旗下平台产品的持续微创新，满足用户需求，抓住Z世代，譬如，升级个性化歌单和智能推荐功能，使听歌更加简单并提升发现音乐的效率，QQ音乐和酷狗音乐的个性化推荐播放次数和推荐人均播放时长均实现了同比增长。

其次、TME持续深化并打造音乐营销第一阵地，联动品牌主共创音乐事件，打造如“TME音乐露营之旅”等创新IP，通过TME live、腾讯音乐人、TMELAND等旗下业务和平台助力商业客户提升品牌价值和影响力。

在音乐科技的研发和成果层面，TME旗下酷狗音乐“凌音引擎”首创AI黑科技，天琴实验室也推出了虚拟数字人小琴。在行业方面，本季TME通过推出启明星音乐助手、TME制作人联盟、TME音乐云图、声播APP等多种创新模式和服务工具解决行业连接的痛点。

近期，不少分析师们认为，腾讯音乐应该能够在今年第三季度实现更高的利润率和强劲的盈利增长。其中，华尔街金融分析师Robert Waugh撰文表示，看好腾讯音乐的在线音乐业务并将继续实现强劲增长，给予“持有”评级。

从第三季度海外订阅流媒体的财报来看，也有一些共同的特点值得关注。例如，奈飞、Spotify和谷歌旗下的YouTube订阅收入和订阅用户在持续增长，尽管在资本市场承压的同时，大家都在竭力对抗市场悲观的情绪，同时也在探讨涨价的可能性。这是因为在下行压力下，来自优质音乐内容的订阅收入能够创造更大的价值。

根据最近腾讯音乐数据研究院新发布的《金曲研究实验》报告，抛开短期的流量，TME的金曲战略更关注音乐作品的长期生命力与价值。

在推红新歌方面，TME持续增强的原创内容制作扶持能力也正发挥作用，输出了不少好歌曲，如TME制作家工作室联合出品孙燕姿《擒光》、周深《美美》等品质歌曲，腾讯音乐人旺仔小乔《外婆桥》也在本季走红；今年夏天，腾讯音乐以“金曲”标准分别为INTO1伯远和陈卓璇量身打造了《肆意生长》和《夏末未了》，偶像歌手也可以拥有品质佳作。

此外，在今年的中国好声音五强学员里，年仅18岁的腾讯音乐人潘韵淇获得本届季军并在腾讯音乐人的帮助下发行了自己的第一首个人单曲《见字如面》。在探索音乐行业革新和未来方面，我们注意到酷狗“凌音引擎”在第三季度复刻梅艳芳声音的AI歌手歌曲《愿你被这世界温柔以待》成为公益主题曲，广受用户的好评。

总的来看，穿透分析后，我们可以得出以下三个结论：

第一、公司的经营稳健，自上市以来始终保持盈利，事实上在所有上市公司中，还是比较罕见的；

第二、外向扩张谨慎、自我内生发展中提质增效，在低谷期保基本盘，为未来增长打下基础；

第三、产业链内，相较而言，TME对音乐内容的投资和合作伙伴算厚道，在助力行业提质增效的同时，持续投资行业基础设施服务，通过对音乐产业“数实融合”的探索，与音乐行业共同发展。