原标题：招银国际：理性消费趋势带来新机会 途虎-W（9690）有望承接更多4S店流出客户
招银国际近期发布研报，上调途虎-W（9690）目标价至26元港币，潜在升幅24.7%，此前目标价为23元港币。
招银国际认为途虎作为行业头部的独立汽车服务商有望在中国车龄增长、消费偏好理性化的趋势中获益。途虎通过自研系统，实现对供应链和门店的强管控，产品和服务标准化保持行业领先，更加满足年轻用户的消费习惯，实现了较低的获客成本和较高的用户粘性。
招银国际还指出，途虎自有自控产品占比的提升对公司的利润和利润率均有正面帮助，是宏观经济波动中很好的防御性标的，将途虎作为2025 年度策略中汽车服务板块的首选标的。
招银国际分析，随着中国市场平均车龄的增长， 独立的汽车售后服务商仍有较大的市场增长空间。途虎通过自研系统、自控供应链和对门店的管理能力，塑造了较高的行业壁垒。通过标准化的产品和服务，途虎实现了介于传统4S店和街边夫妻老婆店之间的精准定位，线上下单的方式也更符合年轻人的消费习惯，有利于用户粘性的培养。
理性消费趋势也为途虎带来新的市场机会。招银国际认为，在此趋势下，途虎有望承接更多从传统4S店流出的客户。除了通过品牌产品满足中高端客户的需求外，途虎的自有自控产品凭借较高的性价比可以抓住更多理性消费的客户。而自有自控产品的毛利率通常较高，综合来看，途虎甚至可能获得比品牌产品更高的毛利润，帮助公司在获客和利润增厚方面实现良性循环。
考虑经济波动和门店网络下沉，招银国际认为途虎的网络扩张有望带动公司整体收入和利润实现良性增长。
招银国际将途虎目标价由此前的23港元上调至26港元，基于17倍（此前 15倍）FY25E调整后 P/E，海外同类公司（奥莱利（ORLY US，未评级），汽 车地带（AZO US，未评级））估值倍数约为20-30倍。
